La Fed doit faire deux choses pour rétablir sa crédibilité, selon El-Erian d'Allianz

Bien qu'il ait désormais établi des messages plus cohérents pour le marché, le Réserve fédérale américaine doit encore faire deux choses pour rétablir sa crédibilité, selon Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef de Allianz.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a adopté un ton belliciste lors de son discours au symposium économique de Jackson Hole la semaine dernière, renforçant l'engagement de la banque centrale à resserrer agressivement sa politique monétaire afin de maîtriser l'inflation, et avertissant que l'économie américaine sera confrontée à "une certaine douleur" dans le processus.

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Avant d'établir un message ferme ces derniers mois – avec une inflation à son plus haut niveau en 40 ans – Powell et d'autres responsables de la Fed avaient eu du mal à guider efficacement les marchés, après accepter la faute pour des projections inexactes tout au long de 2021 que l'inflation serait « transitoire ».

"Plus les responsables de la Fed le répètent, plus le marché l'intègre, mais jusqu'à présent, ce sont principalement les marchés des titres à revenu fixe qui l'ont intégré", a déclaré El-Erian à Steve Sedgwick de CNBC au Forum Ambrosetti vendredi. 

"D'autres marchés espèrent en quelque sorte que nous sommes dans un moment cyclique, pas dans ce que je pense être plus séculaire et stratégique."

El-Erian a rendu hommage à la Fed pour avoir établi un message clair et cohérent, mais a déclaré qu'elle devrait faire deux autres choses afin de donner de la crédibilité à ses orientations prospectives à partir de maintenant.

"L'une consiste à expliquer au marché pourquoi son analyse est si erronée et ce qu'il a fait de ses capacités de prévision", a-t-il déclaré. 

« Et deuxièmement, changer son cadre. Rappelez-vous, nous avons toujours un cadre qui est pour un monde de demande globale déficiente et nous sommes dans un monde d'offre globale déficiente.

El-Erian a ajouté que le cadre actuel a été orienté vers un environnement dans lequel l'inflation a été "trop ​​faible pendant trop longtemps" et où elle devrait rester faible pendant une longue période. Il a suggéré que la banque centrale a besoin d'un cadre entièrement nouveau.

« C'était le monde avant la pandémie. Ce cadre a été introduit en 2021, mais malheureusement, il est rétrograde, nous avons donc besoin d'un nouveau cadre, et je ne pense pas que les gens réalisent à quel point le cadre de gouvernance est important », a-t-il déclaré. 

"C'est pourquoi, quand je regarde la Fed, je dis qu'elle a fait du bon travail sur une chose, mais qu'il y a deux autres choses qu'elle doit faire si ses orientations politiques prospectives doivent s'en tenir."

Jusqu'à ce que l'inflation commence à monter en flèche pour atteindre des sommets en 40 ans, El-Erian a déclaré que le marché avait "tenu la Fed en otage pendant longtemps", déduisant ce qu'il voulait des messages mitigés des décideurs politiques sur le rythme et l'ampleur du resserrement de la politique monétaire.

"Une fois que vous avez introduit un taux d'inflation de 8.5%, la capacité du marché à tenir la Fed en otage se dissipe soudainement. Je pense que c'est ce que le marché commence à réaliser - ce n'est pas le bon vieux temps, l'inflation a fondamentalement changé l'équation », a-t-il déclaré.