Alors que le taux d'inflation américain commence à baisser, le débat s'est inévitablement déplacé vers le moment où la Réserve fédérale devrait annuler ses hausses de taux d'intérêt, et un investisseur obligataire légendaire vient d'avertir que la banque centrale court le risque de dépasser ses objectifs.
Alors que l'inflation américaine a montré quelques signes positifs de normaliser récemment, la Réserve fédérale, artisan de la six hausses de taux d'intérêt cette année que beaucoup craignaient de risquer de jeter l'économie dans une récession, ne semble pas avoir l'intention de s'arrêter bientôt.
Les détracteurs de la stratégie agressive de la Réserve fédérale ont déclaré que la banque centrale risquait de dépasser ses objectifs de taux d'intérêt en les maintenant trop élevés pendant trop longtemps. Une partie de cette critique porte sur le vitesse de hausses de taux d'intérêt cette année, ce qui a laissé peu de temps pour évaluer l'effet de chaque hausse sur l'inflation et l'état de l'économie.
Et l'une des choses qui manquent peut-être à la Fed, ce sont les niveaux "dangereux" d'effet de levier caché - dette déséquilibrée et largement non réglementée - qui circulent actuellement dans l'économie, prévient Bill Gross, investisseur milliardaire en obligations et cofondateur de Pimco, un des plus grands fonds spéculatifs du monde.
Il existe un risque très réel de « trop d'effet de levier caché » dans l'économie d'aujourd'hui, a écrit Gross dans un article d'opinion pour le Financial Times Lundi, et il a conseillé à la Fed d'examiner si elle a déjà atteint un niveau «optimal» de taux d'intérêt.
"Le danger d'un dépassement et la nécessité d'avoir une politique monétaire tournée vers l'avenir plaident fortement en faveur de cela", a-t-il écrit. "La Fed devrait maintenant arrêter d'augmenter les taux et attendre de voir si le bol de punch a été suffisamment vidé."
"Dette fantôme"
En 2002, fortune a qualifié Bill Gross de « Roi des liens», un surnom qui a également été utilisé cette année dans le titre d'un biographie écrit par Mary Childs de NPR. Brut retraité en 2019 après un passage en grande partie sans incident chez Janus Henderson, mais son travail révolutionnaire sur le marché obligataire lui a valu le surnom, et à un moment donné, il contrôlait le plus grand fonds obligataire au monde.
La propension de Gross pour les obligations - une forme de dette vendue par les entreprises ou les gouvernements - fait de lui une autorité lorsqu'il s'agit d'avertissements sur la façon dont des pans de dette cachée secouent l'économie aujourd'hui.
Dans son éditorial pour le FT, Gross a écrit qu'il était "important de reconnaître les niveaux dangereux de dette" circulant dans l'économie aujourd'hui, citant un récent Avis par la Banque des règlements internationaux qui a constaté que les investisseurs ont contracté une énorme quantité de «dettes en dollars hors bilan» qui créent de gros risques pour l'économie américaine.
La valeur totale de cette «dette cachée de la «banque fantôme»» est de 65 XNUMX milliards de dollars, a écrit Gross. Il a conseillé à la Fed d'accorder plus d'attention aux banques parallèles, le réseau d'entités non bancaires comprenant des créanciers et des courtiers qui ne relèvent pas du système bancaire traditionnellement réglementé, et a tiré la sonnette d'alarme pour "trop d'effet de levier caché, trop de dette fantôme derrière portes closes. »
Gross n'est pas le seul observateur du marché à mettre en garde contre les risques extrêmes d'un endettement élevé dans un environnement économique de plus en plus incertain. Nouriel Roubini, économiste à NYU et président du cabinet de conseil économique Roubini Macro Associates, a mis en garde contre une "grande crise de la dette stagflationniste" imminente lors d'un mois de novembre interview comprenant fortune, alors que d'énormes montagnes de dettes publiques et privées menacent d'envoyer l'économie dans une chute libre prolongée.
Gross a écrit que la Fed devrait rester ferme sur son niveau actuel de taux d'intérêt, maintenant assis à un 4.25% à 4.5% gamme après la dernière hausse de ce mois-ci, et tâtez l'économie avant de faire plus de mouvements. Il a fait référence au soi-disant taux R-star (également connu sous le nom de taux d'intérêt réel neutre), qui représente un taux idéal avec une économie au plein emploi, et a fait valoir que le R-star et le taux actuel des fonds fédéraux étaient déjà à des niveaux optimaux, et que les augmenter davantage compte tenu des forces cachées de la dette en jeu pourrait signifier plus de «troubles en avant."
Faible chance d'une pause de taux
Gross a ajouté que l'objectif de taux actuel n'est idéal que si l'inflation "semble se rapprocher de niveaux acceptables", de sorte que le roi des obligations pourrait être encouragé par les tendances les plus récentes.
En novembre, les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 7.1% par rapport à l'année précédente, en baisse par rapport à 7.7 % en octobre et le cinquième ralentissement consécutif de l'inflation depuis un sommet de 9.1 % en juin. Les prix ont baissé pour des éléments clés, notamment de l'essence et peut même avoir commencé à décliner pour logement, poussant certains à déclarer le pire terminé.
Les dernières données sur les prix ont encouragé de nombreux économistes, du prix Nobel Paul Krugman à l'Université du Michigan Justin Wolfer, pour déclarer que l'inflation a déjà atteint son pic et que l'économie est sur la voie de la normalisation. Même l'ancien secrétaire au Trésor Larry Summers, qui a par le passé prévu une profonde récession et taux de chômage élevé en raison de l'action tardive de la Fed, les prix récemment admis baissaient plus rapidement qu'il ne l'avait prévu.
"Pour l'instant cependant, l'économie semble plus forte et l'inflation et les attentes d'inflation un peu plus faibles que ce que j'aurais deviné il y a quelques mois", a déclaré Summers. écrit on Twitter la semaine dernière après la publication du dernier rapport sur l'IPC.
Mais malgré des signes encourageants, la Fed signale qu'il reste un long chemin à parcourir avant que l'inflation ne revienne à un niveau acceptable pour la banque centrale.
Lors de la dernière réunion de la banque centrale en 2022 au début du mois, le président de la Fed, Jerome Powell garde "nous avons encore du chemin à faire", et bien qu'il ait laissé la porte ouverte à de plus petites hausses de taux l'année prochaine, il y a peu ou pas de chance de voir des pauses dans les hausses.
"Nous estimons aujourd'hui que nous ne sommes pas encore à une position politique suffisamment restrictive", a-t-il déclaré. "Nous garderons le cap jusqu'à ce que le travail soit fait."
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html