Après la séance brutale de vendredi pour les actions, il semble que les actions aient été la dernière classe d'actifs à accepter l'idée que la Réserve fédérale ne basculera probablement pas vers une politique monétaire moins agressive de sitôt.
À en juger uniquement par les mouvements des rendements et des taux de change, il semble que les obligations, l'or et le dollar aient commencé il y a quelques jours à évaluer dans l'idée que le taux des fonds fédéraux resterait plus élevé plus longtemps.
Les actions, en revanche, ont connu quelques ratés au cours de la semaine dernière. Mais ce n'est que vendredi, lorsque le président de la Fed, Jerome Powell, a mis fin au récit du «pivot de la Fed», que les actions ont connu leur grand recul.
Certes, ce n'est pas comme si les actions étaient complètement prises au dépourvu. Le S&P 500
SPX,
très clairement heurté un mur tout autour la moyenne mobile sur 200 jours il y a plus d'une semaine.
Mais la séance de vendredi s'apparentait davantage au carnage boursier du premier semestre 2022, avec le Dow Jones Industrial Average
DJIA,
chute de 1,000 500 points en une seule session pour la première fois depuis mai, tandis que le S&P XNUMX et le Nasdaq Composite
COMP,
chacun a enregistré ses plus grosses pertes quotidiennes depuis la mi-juin en points de pourcentage.
En effet, pour les actions, les remarques de Powell sur la douleur économique qui pourrait résulter des hausses de taux de la Fed ont semblé frapper comme une brique. En comparaison, la courbe des rendements du Trésor a à peine bougé vendredi, tandis que le dollar américain n'a bougé que de 0.3 %.
Cette dynamique n'est pas passée inaperçue des observateurs du marché, y compris une équipe d'Evercore ISI, qui a souligné que "l'optimisme pivot semble s'être attardé le plus longtemps sur les actions".
Alors, pourquoi les négociants en actions avaient-ils apparemment besoin d'entendre les nouvelles directement de Powell lui-même, laissant les actions rattraper leur retard ?
De nombreux économistes et analystes du marché ont anticipé que Powell chercherait à discréditer la notion d'un pivot de la Fed après que le marché boursier se soit accroché à une interprétation accommodante des remarques de Powell lors de la conférence de presse post-réunion de la Fed en juillet.
Et depuis lors, les investisseurs ont entendu parler d'un défilé de hauts responsables de la Fed au cours du mois dernier qui ont tenté de renforcer doucement l'idée que la Fed n'est pas près de terminer son programme de hausses de taux.
Interrogé sur cet écart apparent sur les marchés, Brad Conger, directeur adjoint des investissements chez Hirtle, Callaghan & Co., a déclaré que ce type de déconnexion est inhabituel, bien que cela se produise parfois.
"Il est inhabituel que le marché des actions ait été ancré dans une vision pivot et ait été déçu. Ce n'était clairement pas sur la même page que le marché obligataire », a déclaré Conger.
Il y a un vieil adage dans les milieux boursiers selon lequel le marché obligataire est « plus intelligent » que le marché boursier — en ce sens qu'il réagit plus rapidement aux changements des perspectives macroéconomiques, y compris là où la Fed prévoit de prendre les taux d'intérêt.
Interrogé à ce sujet, Conger a déclaré que les obligations sont généralement «un peu meilleures» que le marché boursier lorsqu'il s'agit de repérer ces types de changements.
C'est peut-être la raison pour laquelle de nombreux techniciens du marché accordent une attention particulière aux rendements des bons du Trésor. Exemple : plus tôt cette semaine, Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research, a déclaré à MarketWatch que les actions ont tendance à chuter «comme sur des roulettes» lorsque le rendement du Trésor à 10 ans dépasse 3%.
Vendredi au moins, cette dynamique s'est maintenue.
Source : https://www.marketwatch.com/story/the-fed-isnt-pivoting-why-were-stock-investors-the-last-to-know-11661542107?siteid=yhoof2&yptr=yahoo