Le «commerce de la peur» qui émane de l'inflation destructrice est en vigueur, mais il commence à sembler moins attrayant.
Le commerce de la peur se produit lorsque les investisseurs achètent principalement des actifs sûrs pour surmonter les turbulences économiques. Habituellement, cela signifie qu'ils accumulent des liquidités, du dollar américain et des obligations d'État, pendant qu'ils vendent des actions.
À l'heure actuelle, cependant, il y a une légère ride à ce commerce, compte tenu de l'environnement économique actuellement unique. Depuis le récente crise économique mondiale a résulté de inflation hors de contrôle, les investisseurs n'ont pas acheté d'obligations, faisant baisser les prix des obligations et augmenter les rendements. L'inflation réduit à la fois la valeur actuelle des paiements d'intérêts futurs et incite les banques centrales à relever les taux à court terme. Cette année, les investisseurs ont empilé les liquidités, le dollar et les matières premières, tout en vendant des actions et des obligations.
La preuve la plus évidente commence par un rapide coup d'œil sur la façon dont les marchés se sont négociés. La
S & P 500
est en baisse d'environ 19% pour l'année. Le prix du rendement du Trésor à deux ans a chuté, le rendement ayant plus que quintuplé pour atteindre 3.91 %. La
Indice du dollar américain
(DXY) est en hausse d'environ 15 %. Le prix du pétrole brut West Texas Intermedia a augmenté d'environ 13 %. Les liquidités en pourcentage des avoirs du gestionnaire de portefeuille d'actions moyen interrogé par Bank of America ont atteint 6.1 %, le niveau le plus élevé depuis 2001.
Inscription à la newsletter
Le Quotidien du Barron
Une séance d'information matinale sur ce que vous devez savoir dans la journée à venir, y compris des commentaires exclusifs des rédacteurs de Barron's et de MarketWatch.
Sans surprise, les investisseurs se sont déjà positionnés dans ce commerce de la peur. Un net 60% des investisseurs interrogés par BofA sont en surpondération des liquidités, la surpondération la plus élevée de tous les autres actifs. La majorité des répondants sont surpondérés sur les matières premières et sous-pondérés sur les actions et les obligations. La banque ne fournit pas de données de positionnement sur le dollar, mais le "commerce le plus "bondé" = le dollar américain long", a écrit Michael Hartnett, stratège en chef des investissements chez Bank of America.
Ces évolutions rendent ces métiers moins attractifs.
Commençons par l'argent. Détenir plus de liquidités signifie maintenant que l'argent perdrait de la valeur si le prix des actions et des obligations augmentait.
Peut-être que les prix des obligations pourraient en effet augmenter car les rendements pourraient bientôt plafonner ; ils ont déjà facturé plus cher. Le rendement à deux ans est proche de 4 %. C'est là que beaucoup sur le marché voient la Réserve fédérale relever le taux des fonds fédéraux à. Et le rendement à deux ans tente de prévoir le niveau du taux des fonds fédéraux dans quelques années, de sorte qu'il pourrait bientôt finir d'augmenter.
Cela pourrait soulager le marché boursier. La fin de la hausse des taux limiterait les difficultés économiques à venir et les cours des actions commenceraient à monter.
Au fur et à mesure que la peur du marché s'estompe - bien qu'avec des arrêts et des redémarrages - le capital mondial cesserait de s'accumuler dans le dollar. Après tout, le dollar a déjà bondi cette année.
Dans ce scénario, l'inflation pourrait enfin être maîtrisée, ce qui n'augure rien de bon pour le pétrole. Le pétrole brut est déjà tombé au milieu des années 80 en dollars le baril, en dessous du niveau auquel il s'échangeait juste avant que la Russie n'envahisse l'Ukraine, suscitant des attentes de pénurie de pétrole.
Ainsi, bien que le commerce de la peur ait peut-être plus de marge de manœuvre, il n'en est certainement plus à ses débuts.
Écrivez à Jacob Sonenshine à [email protected]