La course à la dévaluation dans les marchés émergents ne fait que commencer

(Bloomberg) - Une nouvelle série de renflouements du FMI est en cours, et certaines des nations les plus endettées du monde devront sacrifier leurs devises pour les obtenir.

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L'année a déjà vu trois pays endettés - l'Égypte, le Pakistan et le Liban - baisser leurs taux de change pour débloquer l'aide du Fonds monétaire international. Ce n'est peut-être que le début. Avec au moins deux douzaines de nations faisant la queue devant le Fonds pour des plans de sauvetage, les cambistes se préparent à une nouvelle vague potentielle de dévaluations dans le monde en développement.

"Des dévaluations supplémentaires sur certains des marchés frontières fragiles sont très probables", a déclaré Brendan McKenna, stratège chez Wells Fargo & Co. à New York. « À mesure que les tampons externes s'épuisent, leur capacité à défendre les chevilles diminue. Les investisseurs exposés à ces marchés devraient penser à se couvrir contre les risques de dévaluation.

La hausse des taux d'intérêt et le ralentissement des économies ont laissé certains marchés émergents avec un endettement insoutenable et des pénuries de dollars. L'arrimage des monnaies et les taux de change administrés ont été mis à rude épreuve, et des distorsions dans des pays comme le Nigéria et le Liban ont conduit à l'adoption de taux de change multiples.

Alors que des monnaies plus faibles peuvent aider à attirer des capitaux et rendre un pays plus compétitif sur le plan commercial, elles peuvent également entraîner une inflation plus élevée et des remboursements de dette gonflés. Cela signifie que les investisseurs doivent se méfier des déroutes dans les pays éventuellement au bord du gouffre, selon Hasnain Malik, stratège chez Tellimer à Dubaï.

"La dévaluation des devises rend intouchables un certain nombre de marchés boursiers dans le petit univers émergent et frontalier", a déclaré Malik, citant l'Argentine, l'Égypte, le Ghana, le Liban, le Nigeria, le Pakistan, le Sri Lanka et le Zimbabwe.

Ce que dit Bloomberg Economics

« La hausse des taux d'intérêt mondiaux et la hausse des prix des matières premières ont exposé de nombreux pays en développement à un taux de change fixe. Les chocs ont contraint certains pays à fortement dévaluer, d'autres pourraient bientôt suivre. Un pic d'inflation en résultera. La stabilité politique et sociale est menacée.

—Ziad Daoud, économiste en chef des marchés émergents

Lorsque la Chine a dévalué le yuan de manière inattendue en août 2015, cela a entraîné une vente mondiale, effaçant 13 XNUMX milliards de dollars de la capitalisation boursière en six mois. De telles répercussions sont peu probables cette fois-ci, les petits marchés faisant face à des pressions pour affaiblir considérablement leurs devises.

Voici un aperçu de certains des pays que les investisseurs considèrent comme les plus à risque :

Argentine

L'Argentine a tenté d'éviter une dévaluation soudaine, dévoilant des règles sur qui peut accéder aux dollars et comment cela a donné lieu à une douzaine de taux de change qui se chevauchent. Le tarif officiel est de 190 pesos, mais un dollar en coûte 373 dans les rues de Buenos Aires. Le FMI, qui a engagé 44 milliards de dollars de financement, a appelé à la levée des restrictions. Interrogé sur la possibilité d'une dévaluation, un porte-parole de la banque centrale a évoqué le budget 2023 du gouvernement, qui indique que le peso terminera l'année nettement plus faible que le taux officiel, à 269 pesos pour un dollar, mais encore loin du taux du marché noir. .

Nigéria

La plus grande économie d'Afrique devrait dévaluer le naira après les élections plus tard ce mois-ci, l'estimation médiane compilée par Bloomberg appelant à une baisse d'un cinquième. La monnaie se négocie à environ 755 pour un dollar sur le marché informel, tandis que le taux officiel est d'environ 460. Comme l'Argentine, le Nigéria applique plusieurs taux de change pour différentes transactions. Les trois principaux candidats à la présidence se sont engagés à mettre fin à cela. Un porte-parole de la banque centrale n'a pas répondu à un appel et à un SMS sur le sujet.

Malawi

Le Malawi a dévalué le kwacha de 25 % en mai pour faire face à une pénurie de devises. Alors que l'écart entre le taux officiel et le taux du marché se rétrécissait initialement, il s'est à nouveau creusé à partir de septembre et la monnaie s'est affaiblie pour atteindre un record le 8 février, après que la banque centrale a annoncé en janvier qu'elle procéderait à des ventes périodiques en dollars. La banque centrale n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

Éthiopie

L'Éthiopie a repoussé les spéculations selon lesquelles elle pourrait dévaluer sa monnaie et a réprimé le marché non officiel. Le birr se négocie à environ 99 pour un dollar, contre un taux officiel de 53.5. La nation d'Afrique de l'Est a commencé à chercher un accord en 2021 avec le FMI, et le prêteur a déclaré en janvier qu'il recherchait un engagement "constructif et significatif" avec le gouvernement éthiopien. Les progrès en matière d'allégement de la dette ont été entravés par deux années de guerre civile. La banque centrale n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

Bangladesh

Le Bangladesh a annoncé son intention de passer à un taux de change unifié avec une variation de 2 % d'ici juin. Mais la nation sud-asiatique, qui plafonne sa monnaie à 107 pour un dollar, pourrait également avoir besoin d'une dévaluation de 26 %, selon Bloomberg Economics. Pour stimuler les exportations et freiner les importations, le taka devra tomber à 145, a déclaré l'analyste Ankur Shukla. Un porte-parole de la banque centrale a déclaré qu'il ne voyait pas la nécessité de dévaluer.

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–Avec l'aide d'Arun Devnath, Sydney Maki, Faseeh Mangi et Patrick Gillespie.