Le retour du marché obligataire de 2023 se dirige vers son premier grand test

(Bloomberg) - Les haussiers du marché obligataire sont prêts pour le premier test majeur de 2023.

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Les bons du Trésor se sont redressés ce mois-ci sur l'anticipation généralisée que la Réserve fédérale approche de la fin de ses hausses de taux d'intérêt alors que l'inflation diminue et que les conditions financières plus strictes refroidissent l'économie. Dans la semaine à venir, les traders découvriront si c'est probablement le cas alors que la banque centrale annonce sa dernière décision et que le rapport mensuel sur le marché du travail est publié.

Les investisseurs ont réinvesti dans les obligations, attirés par des rendements élevés alors que l'on s'attend à ce qu'un ralentissement économique pousse la Fed à arrêter ses hausses, puis à assouplir sa politique monétaire plus tard cette année. Les rendements de référence à 5 et 10 ans ont chuté d'environ 40 points de base en janvier, les gestionnaires de fonds et les fonds de pension continuant de transférer des fonds des actions vers les obligations à long terme.

"Les gestionnaires d'actifs sont entrés dans l'année avec des soldes de trésorerie importants et il y a un peu un sentiment" entrer maintenant avant qu'il ne soit trop tard "", a déclaré Alexandra Wilson-Elizondo, responsable de l'investissement de détail multi-actifs chez Goldman Sachs Asset Management. Les investisseurs voient des signes de désinflation mondiale, des données plus faibles et "si l'histoire est un guide, cela montre que les tournants peuvent être brusques".

Cette humeur haussière a été soulignée cette semaine lorsque les investisseurs ont acheté des tranches de nouvelles ventes de dettes du Trésor beaucoup plus importantes que celles généralement observées, bloquant des rendements qui restent proches de l'extrémité supérieure de la fourchette observée au cours des 15 dernières années. Aux niveaux actuels, les bons du Trésor sont considérés comme une couverture attrayante contre une récession. Les signes d'un tel ralentissement se sont multipliés, des entreprises comme Intel Corp. se préparant à des perspectives plus faibles et les consommateurs étant pressés.

Ces perspectives macroéconomiques devraient maintenir les rendements de référence dans la fourchette, soutenus par les forces jumelles de la modération des pressions sur les prix et de la croissance de l'emploi. Face à cela, les traders de swaps prévoient que la Fed augmentera son taux de référence – maintenant dans une fourchette de 4.25% à 4.5% – d'un quart de point de pourcentage mercredi, suivi d'un seul autre mouvement de ce type cette année.

Vendredi, la mesure d'inflation préférée de la Fed a atteint son rythme annuel le plus lent depuis plus d'un an. Le 3 février, les économistes interrogés par Bloomberg s'attendent à ce que le département du Travail rapporte que la croissance de la masse salariale a ralenti à 190,000 223,000 en janvier, contre XNUMX XNUMX en décembre.

Parmi les autres publications de données clés figurent l'indice du coût de l'emploi et les chiffres des offres d'emploi, ainsi que les indicateurs de l'emploi et des prix dans les enquêtes ISM sur l'activité manufacturière et les services.

La multitude de chiffres laisse le marché du Trésor à risque d'un retournement si le président de la Fed, Jerome Powell, repousse les attentes des commerçants. Lors de la réunion de décembre de la Fed, les responsables ont indiqué que la politique resterait élevée en 2023 à un sommet de 5.1 % sans aucune baisse de taux prévue, une prévision plus hawkish que les marchés ne l'anticipent actuellement.

"Il y a des tensions entre le marché et l'estimation de la politique de la Fed et cela peut prendre un certain temps pour se résoudre au cours des trois à six prochains mois", a déclaré Wilson-Elizondo de Goldman. "L'enthousiasme pour l'achat de bons du Trésor se poursuit probablement", à moins que "l'inflation ne se révèle plus rigide" et que la résilience du marché du travail ne fasse penser que "la Fed devra peut-être maintenir une politique restrictive pour briser le marché du travail".

Que regarder

calendrier économique
- 30 janvier : indice manufacturier de la Fed de Dallas
- 31 janv. : indice du coût de l'emploi ; indice FHFA des prix des logements ; indices des prix des maisons S&P CoreLogic CS ; IMN Chicago PMI ; la confiance des consommateurs du Conference Board; Activité de services de la Fed de Dallas
- 1er février : demandes d'hypothèque MBA ; Changement d'emploi chez ADP ; dépenses de construction; PMI manufacturier mondial S&P aux États-Unis ; Fabrication ISM ; offres d'emploi
- 2 février : Demandes d'assurance-chômage ; commandes d'usine
- 3 février : rapport sur l'emploi aux États-Unis ; S&P Global US services PMI ; Services ISM
Calendrier de la Fed
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