L'art de prendre de bonnes décisions d'investissement en capital-risque

Les VC peuvent faire des retours spectaculaires. Capitale Séquoia a encaissé 3 milliards de dollars sur son investissement de 60 millions de dollars dans WhatsApp. Lightspeed Venture Partners a transformé 8 millions de dollars en 2 milliards de dollars lorsqu'il a quitté Snap. Et l'investissement initial de 20 millions de dollars de SoftBank dans Alibaba valait finalement 60 milliards de dollars lorsque la société a été cotée en bourse - c'est un rendement incroyable de 3000x.

Comment font-ils? Ont-ils accès à des informations que nous n'avons pas ? Vous avez un appétit démesuré pour le risque ? Ou est-ce simplement dû à la chance ?

Bien que tout cela fasse partie de l'histoire, obtenir des rendements constants dans n'importe quelle classe d'actifs est beaucoup plus complexe que la plupart des gens ne l'imaginent. Les couches de personnes, de planification, de processus et d'analyse impliquées ont été bien résumées par l'économiste et ancien PDG de Norges Bank Investment Management (connu sous le nom de Oil Fund), Knut N. Kjær, dans son récent discours et article, L'art de prendre de bonnes décisions d'investissement. En entreprise cependant, le processus est encore plus multiforme.

Souvent considéré comme le « vilain petit canard » de toutes les classes d'actifs, le capital-risque reçoit le moins de capital, mais nécessite sans doute le plus de travail pour générer de solides rendements. Pourtant, la profession de capital-risque a fait ses preuves en finançant certaines des plus grandes entreprises du monde et en ayant un impact majeur en soutenant les nouvelles technologies. Comme je l'ai déjà dit, VC est l'investissement d'impact original – soutenir des solutions innovantes qui défieront et amélioreront les produits et les industries, profitant ainsi à la société.

Alors, que faut-il pour réussir dans l'art de l'investissement en capital-risque ?

Apprentissage continu

Opérant à la pointe de la science et de la technologie, les VC doivent avoir un appétit insatiable pour l'apprentissage et une profonde curiosité pour les nouveaux concepts, technologies, personnes et systèmes. Venture consiste à trouver de nouvelles solutions aux problèmes, à améliorer le fonctionnement des entreprises, des industries et du monde entier. Cela nécessite une capacité à réfléchir profondément et de manière critique aux problèmes qui existent dans le monde et une conscience de la nécessité d'évoluer - de garder une longueur d'avance. Qu'est-ce qui change dans la façon dont les gens vivent et font des affaires ? Quels sont les lacunes et les besoins émergents ? Comment les technologies nouvelles ou existantes peuvent-elles aider à combler ces lacunes ? C'est l'espace dans lequel vous travaillez en tant que VC, et vous ne pouvez jamais être satisfait du statu quo.

Diversification des risques

Les sociétés de capital-risque sont par nature optimistes, mais cela ne doit pas se faire au détriment de la gestion du risque baissier. Les entrepreneurs que nous accompagnons sont une race à part qui sautent le pas, souvent sans crainte ni évaluation des risques. S'ils passaient trop de temps à penser aux inconvénients, ils ne feraient probablement pas ce qu'ils font. La plupart des startups échoueront et les fonds de capital-risque réalisent souvent la majorité de leurs rendements à partir de seulement 20 % de leurs transactions, qui met en évidence le risque de se tromper, même pour les experts. Ainsi, c'est notre travail de nous assurer que nous construisons un portefeuille pour parvenir à une diversification des risques afin d'éviter d'être exposés en cas de changements économiques ou réglementaires. Cela signifie un apprentissage continu et une mise en réseau dans plusieurs domaines, afin de maintenir la force des connaissances et le flux des transactions dans divers secteurs et modèles commerciaux.

Investir dans les personnes comme dans les entreprises

Les entreprises en démarrage se développent et évoluent différemment, mais celles qui s'avèrent les meilleures sont généralement celles qui ont les meilleurs entrepreneurs. La plupart des startups vont pivoter à un moment donné de leur parcours de croissance, donc bien que l'idée originale soit importante, vous avez également besoin de fondateurs avec la résilience et la vision nécessaires pour surmonter les obstacles sur la route.

Ainsi, les personnes sont essentielles, plus que dans toute autre classe d'actifs, et en tant que capital-risqueur, nous devons sélectionner les meilleurs entrepreneurs. Grâce à l'expérience, vous devenez habile à repérer les personnes qui ont ce qu'il faut, qui combinent le visionnaire avec le pratique, la confiance en soi avec l'humilité, ainsi que les forces interpersonnelles pour construire et motiver une équipe et gérer les parties prenantes. Vous apprenez par expérience que les seconds fondateurs sont parfois plus sûrs, tout comme les équipes fondatrices (un ou plusieurs fondateurs), où il existe une complémentarité des compétences au sein du groupe.

Choisir les meilleurs entrepreneurs implique de passer beaucoup de temps avec eux pendant le processus de diligence raisonnable, ainsi que de faire du référencement entre pairs. Vous devez avoir une idée de la façon dont ils font face à l'adversité et de la façon dont ils interagissent avec ceux qui les entourent. À un niveau plus personnel, vous devez également vérifier s'il existe une compatibilité chimique. Pouvez-vous travailler efficacement avec ces personnes au cours des cinq prochaines années ou plus ?

Vérifications nécessaires

Bien que l'équipe soit essentielle, les VC doivent également lutter contre le FOMO (peur de passer à côté), afin qu'ils aient le temps d'analyser les prémisses de l'idée d'entreprise et de ne pas prendre les fondateurs au pied de la lettre. Des cas tels que Theranos, et plus récemment FTX ou Frank, montrent que les fondateurs ne sont pas toujours ce qu'ils semblent être, et peuvent parfois être « économes » avec la vérité. En tant qu'investisseur, il est facile d'être charmé par un fondateur persuasif et de ne pas remettre en question les hypothèses de base. Mais se laisser emporter par le battage médiatique est l'ennemi d'un bon investissement.

Les VC doivent avoir le courage de leurs convictions mais aussi la présence d'esprit pour bien faire leur due diligence. Contrairement à l'investissement dans des entreprises plus établies ou sur les marchés publics, les investisseurs en capital-risque n'ont pas le même niveau d'information avec lequel travailler en ce qui concerne l'historique commercial, les opportunités de marché ou les risques potentiels. Les investisseurs doivent être capables de poser les bonnes questions et de se familiariser avec le secteur en peu de temps, tout en constituant une équipe capable de les aider à analyser les finances et les éléments juridiques d'une transaction.

Entreprise militante

Une autre grande différence entre le capital-risque et les autres types d'investissement - et essentielle à l'art du capital-risque - est la façon dont nous travaillons avec les entreprises après l'investissement. Au début, les startups ont beaucoup de problèmes et ont besoin de soutien dans de nombreux domaines, du recrutement au développement commercial, en passant par le positionnement des produits, la collecte de fonds, les RH et la configuration opérationnelle. Une partie de notre travail consiste à gérer le risque de baisse en adoptant un rôle actif ou militant pour réduire les développements ou les probabilités négatifs. Nous devons déterminer comment nous pouvons augmenter et soutenir l'entrepreneur lorsqu'il entre dans la phase de croissance d'une entreprise ou d'un produit. Cela signifie tirer parti de notre propre expérience et de notre expertise, et entretenir un vaste réseau d'experts en la matière, pour nous aider à nous protéger contre les résultats négatifs ainsi qu'à souligner et à stimuler les développements positifs.

Culture

L'art du capital-risque n'est pas une entreprise solitaire. Comme pour toute entreprise ou équipe sportive prospère, vous devez intégrer de grands talents et esprits dans votre système, tout en créant une culture de performance continue pour offrir des rendements supérieurs. Un investissement réussi signifie donner aux employés les moyens de s'exprimer, de proposer des idées et d'avoir la confiance nécessaire pour donner suite à leurs convictions.

Cela signifie éradiquer la complaisance; par tous les moyens, célébrez et partagez les victoires, mais passez ensuite à autre chose et poursuivez l'objectif suivant, en appliquant les leçons apprises dans les transactions futures. Une équipe de risque a besoin d'un système de responsabilité, pour s'assurer que tous les membres sont performants, tout en tenant compte des différentes façons dont les gens travaillent, interagissent et de leurs forces et faiblesses variées. Intégrer et retenir différentes personnes derrière un objectif commun est une compétence qui demande leadership, conseils et motivation. Mais sans cela, il est peu probable que vous réussissiez à vous lancer à long terme.

Qu'est-ce qui fait un bon capital-risqueur ?

Au cours des dernières années, la profession du capital-risque a été «romantisée» et simplifiée à l'extrême, ce qui a conduit les professionnels à entrer dans l'industrie pour de mauvaises raisons. La vérité est que le capital-risque est un travail acharné et que vous devez être pleinement convaincu de vous-même, de l'industrie et de nombreux autres facteurs lorsque vous poursuivez une carrière dans le secteur. Tout le monde n'est pas fait pour l'aventure. De lourdes charges de travail, faire face à l'incertitude et être confronté à des problèmes constants signifient que vous devez avoir la bonne mentalité et la bonne motivation personnelle pour poursuivre cette carrière.

Les antécédents et les qualifications sont moins importants que la personnalité, la faim, la curiosité et l'attitude. Les VC doivent être hautement résilients. Vous passerez votre temps à jongler avec des charges de travail importantes, avec de nombreuses demandes de temps. Les relations sont essentielles d'une part, mais vous devez toujours savoir quand dire «non» d'une manière respectable mais opportune.

Peut-être plus important encore, il est essentiel de rester humble envers toutes vos parties prenantes, collègues, investisseurs, personnel de soutien - et en particulier envers les entrepreneurs. Nous voyons 2,000 3,000 à XNUMX XNUMX entreprises par an, dont nous investissons finalement dans une dizaine. Mais nous devons toujours nous rappeler que les entrepreneurs font les vrais sacrifices, en termes de temps, d'argent et d'efforts pour créer une entreprise - et finalement réaliser leur rêve.