Les 24 heures de randonnée qui mettent fin à une année de lutte contre l'inflation

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Les plus grandes banques centrales du monde clôtureront cette semaine l'année la plus agressive pour les hausses de taux d'intérêt en quatre décennies, leur lutte contre l'inflation n'étant toujours pas terminée, même si leurs économies ralentissent.

La Réserve fédérale américaine devrait relever mercredi son taux directeur de 50 points de base dans une fourchette de 4% à 4.5%, la plus élevée depuis 2007, et signaler de nouvelles hausses début 2023.

Un jour plus tard, la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre devraient suivre avec des mouvements d'un demi-point. Et des coûts d'emprunt plus élevés sont également à prévoir en Suisse, en Norvège, au Mexique, à Taïwan, en Colombie et aux Philippines.

L'année se termine bien différemment qu'elle n'a commencé. En janvier, la plupart des décideurs reconnaissaient qu'ils avaient eu tort de parier que la poussée d'inflation de 2021 s'atténuerait bientôt, mais supposaient toujours qu'ils pourraient restreindre les prix avec une politique de restriction constante.

Au lieu de cela, plusieurs mesures montrent comment une accélération de l'inflation mondiale à environ deux chiffres les a forcés à serrer fort :

Bank of America Corp. a repéré environ 275 hausses de taux cette année, assez pour une chaque jour de bourse, avec seulement 13 baisses
Plus de 50 banques centrales ont exécuté des hausses de 75 points de base autrefois rares, certaines rejoignant la Fed en le faisant à plusieurs reprises
Une jauge Bloomberg Economics des taux mondiaux devrait terminer l'année à 5.2%, contre 2.8% en janvier

Bien que les signes se multiplient indiquant que l'inflation a culminé dans la plupart des endroits, la grande question est maintenant de savoir ce qui se passera en 2023.

Dans le pire des cas, l'inflation s'avère tenace et les récessions commencent, créant un cauchemar stagflationniste pour les banques centrales. Le meilleur espoir est que la croissance des prix à la consommation recule suffisamment rapidement pour permettre aux décideurs d'arrêter d'augmenter les taux et d'envisager de les réduire pour stimuler la croissance.

Alors que de nombreux investisseurs s'attendent à un tournant à un moment donné, le président de la Fed, Jerome Powell, et la présidente de la BCE, Christine Lagarde, qui prendront tous deux la parole cette semaine, affirment que leur objectif reste de lutter contre l'inflation, même si cela nuit à la demande et à l'embauche.

réserve fédérale

Alors que la Fed devrait commencer à tempérer le rythme du resserrement de la politique monétaire cette semaine avec une hausse d'un demi-point, le taux cible des prêts bancaires au jour le jour continuera d'être relevé au début de 2023.

Une autre augmentation de 50 points de base équivaudrait à 4.25 points de pourcentage d'augmentations des taux d'intérêt en 2022, une année qui a vu l'inflation grimper à son plus haut niveau en quatre décennies et qui a laissé les décideurs politiques se démener.

Les responsables de la Fed, qui concluent leur réunion politique de deux jours mercredi, obtiendront un dernier pic à un indicateur clé de l'inflation lorsque le gouvernement publiera mardi l'indice des prix à la consommation de novembre. Les économistes prévoient une augmentation de 0.3 % de la mesure globale et de base qui exclut la nourriture et le carburant. Sur une base annuelle, les deux jauges se modèrent.

Banque centrale européenne

La BCE augmentera probablement ses taux de 50 points de base, après que l'inflation dans la zone euro a ralenti pour la première fois en 1 1/2 ans le mois dernier. Pourtant, avec une croissance des prix à la consommation toujours à 10 %, un troisième mouvement consécutif de 75 points de base ne peut être complètement exclu et certains des régulateurs de taux les plus bellicistes ont suggéré qu'ils soutiendraient une telle mesure. La décision du Conseil des gouverneurs sera également influencée par les nouvelles prévisions économiques trimestrielles, qui verront probablement une révision à la baisse de la croissance et une révision à la hausse des projections d'inflation pour 2023.

En outre, les décideurs politiques doivent décider des principaux piliers de leur stratégie de remboursement de la dette de près de 5 5.2 milliards d'euros (XNUMX XNUMX milliards de dollars). Le processus réel - connu sous le nom de resserrement quantitatif ou QT - ne commencera que l'année prochaine, les économistes s'attendant à ce qu'il démarre au premier trimestre.

Banque d'Angleterre

La BOE devrait augmenter son taux de prêt de référence d'un demi-point à 3.5 %, ce qui serait le plus élevé depuis 2008. Avec une inflation à un sommet de 41 ans de 11.1 % et les consommateurs s'attendant de plus en plus à des prix élevés pour les prochaines années, la politique Les décideurs dirigés par le gouverneur Andrew Bailey ont déclaré qu'ils agiraient avec force pour empêcher une spirale salaires-prix.

L'assombrissement des perspectives économiques rend la décision de ce mois plus difficile que la précédente. Une récession est maintenant en cours et devrait durer jusqu'en 2024, et les ménages souffrent de la plus forte compression du coût de la vie jamais enregistrée. Les prix de l'énergie sont au moins six fois plus élevés que d'habitude et un temps plus froid que la normale secoue le Royaume-Uni pour la première fois depuis l'hiver dernier.

Banque nationale suisse

La Suisse est également confrontée à une inflation galopante, mais à 3% - moins d'un tiers de celle de la zone euro environnante - les décideurs de la BNS opteront probablement pour un mouvement d'un demi-point au lieu de répéter le pas surdimensionné de 75 points de base de septembre.

Le franc fort – pendant des années une épine dans le pied du président de la BNS, Thomas Jordan – soutient désormais l'économie car il permet aux Suisses d'éviter l'inflation importée. La banque centrale est toujours susceptible de réitérer qu'elle est disposée à intervenir sur les marchés des changes si nécessaire.

Norges Bank

La banque centrale de Norvège s'apprête à relever son taux directeur de 25 points de base alors que les données sur l'inflation du mois dernier ont montré un ralentissement de la croissance des prix globale et sous-jacente. Ces chiffres ont permis aux spéculations sur des augmentations plus importantes des coûts d'emprunt de reculer, certains analystes étant de plus en plus convaincus que la hausse de décembre sera la dernière du cycle.

D'autres publications récentes de données mettant en évidence les perspectives économiques les plus sombres depuis la crise financière ont également étayé ce point de vue, même si les dernières estimations de la Norges Bank de septembre indiquent un taux maximal de 3 % au cours de l'hiver, prévoyant une hausse supplémentaire d'un quart de point au début de l'année prochaine.

Mexique et Colombie

Les banques centrales du Mexique et de Colombie lèvent cette semaine le rideau sur une année sans précédent pour la politique monétaire en Amérique latine.

Si les deux décisions de la semaine sont conformes aux prévisions, les cinq grandes banques centrales d'Amérique latine ciblant l'inflation auront relevé leurs taux de 30.75 points de pourcentage cumulés en 2022, établissant un nouveau record annuel grâce à 40 hausses de taux, quatre pauses et aucune réduction.

La banque centrale du Mexique, connue sous le nom de Banxico, devrait relever son taux directeur pour une 13e réunion consécutive à 10.50 % avec une hausse d'un demi-point. Alors que l'inflation globale a atteint un pic et revient vers l'objectif de 3 %, les lectures de base restent supérieures à 8 %. Le consensus parmi les analystes table sur le taux terminal de Banxico à 11 % après un resserrement supplémentaire au début de 2023.

Vendredi, attendez-vous à ce que Banco de la República livre une troisième hausse consécutive de 100 points de base et une 11e consécutive au total pour mettre le taux directeur à 12%. Les économistes y voient la fin du cycle de hausse, bien que certains analystes placent les 100 premiers points de base à 13 %.

Ailleurs dans l'économie mondiale

L'Autorité monétaire de Hong Kong ira de pair avec la Fed, en raison de l'ancrage de la monnaie, ce qui signifie une nouvelle augmentation probable des taux, tandis que les banques centrales des Philippines et de Taïwan devraient également augmenter.

La Banque de Russie devrait maintenir ses taux inchangés vendredi, sa dernière vague d'assouplissement prenant fin alors que les risques d'inflation augmentent. Le Kremlin vante la contraction du PIB plus faible que prévu cette année, mais la banque centrale a averti que les nouvelles restrictions du G-7 sur les ventes de pétrole pourraient affecter la production dès leur entrée en vigueur l'année prochaine.

Au-delà de la banque centrale, les marchés surveilleront les données en provenance de Chine, où les chiffres des ventes au détail, des investissements et de la production industrielle attendus jeudi devraient montrer un approfondissement des difficultés de l'économie en novembre alors que les restrictions de Covid Zero – désormais assouplies – ont pesé sur l'activité.

–Avec l'aide de Vince Golle, Robert Jameson, Malcolm Scott, Craig Stirling, Ott Ummelas et Gregory L. White.