Rayburn Electric du Texas est la première coopérative à titriser la dette d'Uri ; On s'attend toujours à poursuivre

La semaine du 7 février, l'histoire s'est écrite à Rockwall, au Texas. Mais il n'y avait pas de jubilation : aucun chapeau n'a été lancé en l'air, aucun bouchon de champagne n'a sauté.

Au lieu de cela, il y avait un sentiment que c'est ce que c'est. Rayburn Country Electric Cooperative, Inc., un service public de production et de transmission d'électricité à but non lucratif avec quatre sociétés membres de distribution, a conclu la première obligation de titrisation coopérative du Texas, résultant de la tempête hivernale Uri un an plus tôt.

L'obligation de 908 millions de dollars, et notée Aaa (fs) par Moody's, couvre la dette contractée par Rayburn et ses 229,000 XNUMX clients en raison des prix extraordinaires autorisés par la commission des services publics de l'État et facturés par l'Electric Reliability Council of Texas ( ERCOT) pour la puissance disponible pendant la tempête hivernale Uri.

Cette tempête a recouvert le Texas de glace, de neige et de températures glaciales pendant cinq jours, du 17 au 22 février. Il a également laissé, selon les décomptes officiels, 246 personnes mortes – soit de mort gelée, soit d'accidents connexes, tels que l'empoisonnement au monoxyde de carbone provenant de générateurs à essence fonctionnant à l'intérieur ou d'incendies devenus incontrôlables.

Au plus fort du gel, ERCOT a ordonné le délestage de la charge électrique par les services publics, y compris Rayburn, et a laissé plus de 5 millions de Texans dans le froid glacial et l'obscurité.

Panne de gaz Crux of Catastrophe

Bon nombre des 324 centrales de production de l'État ont souffert d'une incapacité due aux intempéries, mais c'est une panne d'approvisionnement en gaz induite par les conditions météorologiques - le principal combustible du mix de production du Texas - qui a été au cœur de la catastrophe. Le gaz disponible était vendu à des prix stratosphériques ; et l'été dernier, des sociétés gazières, comme Energy Transfer, ont déclaré des bénéfices de plusieurs milliards.

David Naylor, président et chef de la direction de Rayburn, m'a dit qu'en cinq jours d'Uri, le service public a dépensé l'équivalent de trois ans de son budget d'alimentation électrique. Le PUCT a permis aux prix de l'électricité d'augmenter à 9,000 XNUMX $ le kilowattheure et les y a maintenus plus longtemps que nécessaire, selon les services publics d'électricité de l'État.

Rayburn se réserve le droit de poursuivre et peut le faire, m'a dit Naylor.

D'autres régions, de la côte du Golfe au Canada, ont été touchées par Uri mais n'ont pas autant souffert que le Texas.

Dans un communiqué, Naylor a déclaré: «Aux côtés de nos membres et grâce aux décideurs politiques, nous sommes fiers d'être les premiers à tirer parti d'une loi conçue pour aider nos membres en atténuant l'impact des charges flagrantes prélevées au milieu d'une crise. Ce financement contribue grandement à soutenir nos communautés alors que nous continuons à rechercher le recouvrement et la résolution des accusations injustes de la tempête hivernale Uri.

Clinton Vince, président de la pratique de l'énergie aux États-Unis chez Dentons, le cabinet d'avocats qui fait le tour du monde, m'a dit: «Nous sommes très heureux que notre client Rayburn Country Electric Cooperative ait pu mener à bien une première en son genre, $908- titrisation de millions de dollars avec une notation Moody's de Aaa (sf) pour minimiser l'impact sévère sur ses clients, résultant des factures scandaleuses envoyées par ERCOT pour une période de cinq jours lors de la tempête hivernale Uri le 3 février dernier.

"Cette titrisation permettra à Rayburn d'éviter la faillite et de fonctionner comme un service public pleinement viable tout en protégeant ses clients du choc tarifaire que les factures d'ERCOT auraient provoqué."

Il est prévu que de nombreux autres services publics du Texas, petits et grands, emprunteront la voie de la titrisation. La titrisation signifie que les clients paieront toujours, mais leur endettement sera étalé sur de nombreuses années - dans le cas de Rayburn, jusqu'en 2049.

La triste affaire d'Uri et du réseau texan pointe à la fois une faiblesse du marché dans cet État qui, contrairement à d'autres États, ne dispose d'aucun mécanisme de garantie de capacité de réserve, et l'asymétrie entre les fournisseurs de gaz et les services publics. Ces derniers sont réglementés par le PUCT, et les premiers sont légèrement réglementés par la Texas Railroad Commission en ce qui concerne des choses comme les plates-formes de forage et n'ont pas les obligations de service public des services publics d'électricité.

La titrisation est une solution politique

Lors de sa réunion l'été dernier, la législature du Texas a adopté la loi sur la titrisation, mais n'a fourni aucun autre allégement aux services publics de l'État. Cependant, il a exigé que les services publics s'adaptent aux intempéries, mais n'a pas imposé de telles exigences à l'industrie du gaz - un autre exemple de l'asymétrie avec leurs clients des services publics.

Plus simplement, il existe un ensemble de règles pour les services publics au Texas et un autre pour les intérêts pétroliers et gaziers, qui sont politiquement puissants dans l'État et vénérés par l'establishment politique.

Après que l'industrie du gaz ait déclaré d'énormes profits, elle a également récompensé les politiciens avec des fonds de campagne : le plus important était de 1 million de dollars du patron de Energy Transfer, Kelcy Warren, au fonds de réélection du gouverneur du Texas, Greg Abbott. Energy Transfer a gagné 2.4 milliards de dollars au large d'Uri, selon des rapports publiés.