(Bloomberg) – Le département du Trésor américain est sur le point de devoir une fois de plus réduire le montant des bons du Trésor flottant, créant potentiellement des ondulations sur les marchés de financement alors que les investisseurs recherchent une offre en baisse de titres ou recherchent d'autres endroits pour s'en tenir à court terme espèces.
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Alors que l'administration prend diverses mesures pour éviter de s'effondrer dans le plafond légal de la dette – que le Congrès montre peu de signes de levée de sitôt – le département devrait commencer à réduire la quantité de titres à court terme qu'il vend aux enchères hebdomadaires.
Lou Crandall de Wrightson ICAP, un observateur chevronné des marchés monétaires, estime que cela pourrait commencer dans la semaine ou les deux prochaines, les premiers signes pouvant apparaître lors des annonces de ce jeudi concernant les ventes à venir sur trois et six mois.
Crandall estime que les émissions hebdomadaires brutes sur les cinq échéances de bons ordinaires – y compris les bons à 1, 2 et 4 mois – tomberont en mars à 241 milliards de dollars, en baisse de 38 milliards de dollars par rapport à février.
Les réductions marqueront le début d'une "baisse soutenue mais progressive" de l'offre de factures, a-t-il écrit dans une note du 26 février aux clients.
Même sans un resserrement du plafond de la dette à l'horizon, le gouvernement a tendance à réduire son activité d'emprunt en mars et en avril à mesure qu'il perçoit des impôts sur le revenu. Mais après cela, il a historiquement eu tendance à relancer les émissions à mesure que l'excédent généré par les recettes fiscales se dissipe.
Cette fois-ci, cependant, le Trésor devra continuer à réduire la taille des adjudications de bons et à dépenser ses liquidités afin de préserver son pouvoir d'emprunt dans le cadre de la limite d'endettement.
Les analystes de Washington et de Wall Street ont averti que les États-Unis épuiseraient probablement les mesures extraordinaires qui leur permettraient de continuer à payer leurs dettes au cours du troisième trimestre, bien que la soi-disant «date X» puisse être avancée si les recettes fiscales sont plus faibles que attendu.
En incluant les règlements de cette semaine, le Trésor a émis environ 377 milliards de dollars de factures cette année sur le net, selon les données du gouvernement. Wrightson estime que d'ici le 29 juin, l'offre de factures aura probablement diminué d'environ 350 milliards de dollars par rapport à son pic de fin février.
Ce changement effacera la majeure partie de l'augmentation de l'offre de factures qui a eu lieu au cours de la première partie de cette année, renvoyant le marché vers le type de conditions d'offre restreinte qui l'ont caractérisé pendant une grande partie des deux dernières années.
De telles fluctuations de l'offre de billets rendraient non seulement les titres coûteux par rapport à d'autres instruments tels que les swaps d'indices au jour le jour, mais motiveraient également les investisseurs qui ont accès à la facilité de prise en pension au jour le jour de la Réserve fédérale à y stocker plus de liquidités.
Dans le même temps, les rendements des bons les plus vulnérables à un défaut technique lié au plafond de la dette pourraient augmenter alors que les investisseurs tentent d'éviter ces problèmes particuliers.
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Source : https://finance.yahoo.com/news/t-bill-sales-slashed-soon-194524233.html