Martin Gruenberg n'aurait pas pu choisir un moment plus prémonitoire pour signaler les risques dans le secteur bancaire américain.
Lundi, le président de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) – l'agence qui soutient les déposants – a abordé les risques auxquels les prêteurs américains étaient confrontés trois ans après le déclenchement de la pandémie. Le principal d'entre eux était la possibilité d'une panique bancaire.
L'industrie était devenue vulnérable après que la hausse des taux d'intérêt de 4.5% de la Réserve fédérale, lancée à cette époque l'année dernière, a creusé un trou potentiel de 620 milliards de dollars dans le bilan collectif du secteur alors que la valeur des avoirs obligataires des banques a chuté, selon la FDIC.
Gruenberg a averti que ces pertes non réalisées "affaiblissent la capacité d'une banque à répondre aux besoins de liquidités inattendus", et a averti que l'élaboration d'une stratégie pour se financer de manière rentable s'avérerait une "tâche complexe et difficile" dans un environnement où les taux d'intérêt ont changé si radicalement au cours des 12 dernières années. mois.
"Des sorties significatives de dépôts ne se sont pas encore matérialisées, mais les banques devront surveiller attentivement ces tendances à mesure que l'environnement des taux d'intérêt évolue", il a dit à un groupe de pression financier.
À peine deux jours plus tard, le prêteur de choix de près de la moitié des investisseurs américains en capital-risque a aveuglé les marchés avec une pénurie de liquidités provoquée par un flux constant de sorties de dépôts. À la fin de la semaine, Gruenberg's La FDIC l'a fermé.
SVB Financière, la 16e plus grande banque américaine avec quelque 209 milliards de dollars d'actifs, est devenu le deuxième plus grand prêteur commercial de l'histoire du pays à faire faillite après la effondrement de la Washington Mutual en 2008.
SVB Financial avait minimisé les risques de son portefeuille obligataire sous-marin
Tout a commencé lorsque SVB, souffrant de la fuite des déposants, a tenté de lever des fonds en se débarrassant de 21 milliards de dollars d'obligations. Ce faisant, il a cristallisé 1.8 milliard de dollars de pertes non réalisées auparavant sur son bilan. Simultanément, SVB Financial a annoncé prévoit de lever 2.25 milliards de dollars de nouveaux capitaux propres, principalement via une offre dilutive d'actions, pour combler le trou et reconstituer les tampons réglementaires.
Les investisseurs de la société mère Silicon Valley Bank ont été stupéfaits jeudi. Quelques semaines plus tôt seulement, le PDG Greg Becker a attesté d'un "bilan solide".
"Nous continuons de voir la force de nos activités sous-jacentes", a-t-il déclaré. en janvier. Alors que les startups technologiques retiraient de l'argent à des niveaux «élevés», il a prédit que cela s'atténuerait dans un sens renouvelé de la discipline budgétaire les amenant à étirer chaque dernier dollar au maximum.
Il est vrai que les investisseurs savaient au plus tard depuis son dépôt 10-Q le 7 novembre qu'il avait subi des pertes non réalisées parmi son portefeuille détenu jusqu'à l'échéance (HTM) suffisamment important pour anéantir la totalité de ses 15.8 milliards de dollars de capitaux propres. Alors que cela la rendrait théoriquement insolvable s'ils se matérialisaient pleinement, SVB Financial a ignoré les risques.
Il a dit le Wall Street Journal dans un Article du 11 novembre ce risque n'avait "aucune implication pour SVB car, comme nous l'avons dit dans notre appel aux résultats du troisième trimestre, nous n'avons pas l'intention de vendre nos titres HTM".
Après avoir parlé au chef des finances de SVB, Dan Beck, quelques jours plus tard, les analystes de JP Morgan ont réaffirmé leur recommandation de surpondération et leur objectif de prix de 375 $, arguant que les sorties de dépôts semblaient tout à fait gérables.
"Même si le pire des scénarios se produit, SVB dispose de plusieurs sources de liquidités avant même de penser à vendre des titres sous-marins", a écrit la banque d'investissement dans une note de recherche du 15 novembre.
En février, CNBC Mad Money l'animateur Jim Cramer a recommandé SVB à ses téléspectateurs à la télévision en direct alors qu'il se négociait encore à 320 $ l'action.
"Le capital-investissement à long terme et le capital-risque ne vont pas disparaître", a déclaré Cramer. «Être banquier de ces immenses bassins de capitaux a toujours été une très bonne affaire. Le stock est encore bon marché.
La fuite des déposants en février a dépassé ses pires attentes
Malheureusement pour les actionnaires de la banque, les clients de SVB sur la scène des startups technologiques se sont rapidement révélés plus débauchés que Becker ne l'avait prévu, rendant ses prévisions de janvier pour 2023 sans objet en quelques semaines.
Alors que les clients épuisaient ses réserves, SVB s'est retrouvée dans une asymétrie de liquidité classique - les passifs à court terme comme les dépôts étaient couverts par des actifs illiquides à long terme comme les titres adossés à des hypothèques qui avaient pris de l'eau.
Pour réduire les risques de son bilan, elle a vendu la majeure partie de ses titres disponibles à la vente (AFS) et a réinvesti le produit restant dans des obligations plus attrayantes à durée plus courte qui ne seraient pas écrasées par un inversion historique de la courbe des hauts rendements.
"La consommation de trésorerie des clients… a encore augmenté en février, entraînant des dépôts inférieurs aux prévisions", a déclaré SVB. admis mercredi.
Mais venant immédiatement sur les talons de la crypto banque Silvergate mettre fin à ses activités, la réponse des investisseurs paniqués a été rapide et brutale : les actions ont chuté de 60 % jeudi.
Il a déclenché une vente massive à l'échelle du secteur avec l'indice bancaire KBW chutant jusqu'à 7.7 % jeudi, sa plus forte baisse d'une journée depuis juin 2020. Des investisseurs en capital-risque comme Peter Thiel de Founders Fund auraient même conseillé aux entreprises qui ne l'ont pas fait de retirer leur argent du SVB.
Parce que s'il y a une leçon que l'effondrement de sociétés de cryptographie soi-disant fortes comme Voyager Digital, Celsius et FTX a enseigné aux investisseurs, il vaut mieux prévenir que guérir.
La négociation des actions SVB a été interrompue vendredi au milieu d'informations selon lesquelles la direction envisage peut-être une vente. Pendant ce temps, le patron du fonds spéculatif de Pershing Square, Bill Ackman, a même appelé à une renflouement des contribuables, ce qui implique que SVB constituait d'une manière ou d'une autre un risque systémique pour l'économie américaine si elle n'était pas sauvée.
Ses appels sont tombés dans l'oreille d'un sourd. Malgré la tentative de Becker de sauver sa banque, la FDIC l'a fermée vendredi et va liquider ses actifs.
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/svb-collapse-highlights-620-billion-172512701.html