Un marché du travail solide se prête à davantage de hausses de la Fed, mais pas pour longtemps

Les chiffres incroyables de l'emploi de vendredi – qui continuent de sortir du parc – signifient que peu importe la fréquence à laquelle Wall Street se parle d'une pause des taux de la Fed, cela ne se produira pas de si tôt. À moins d'un effondrement des prix des matières premières, l'inflation devra tomber à 5 % avant que la Fed ne freine.

"La Fed détestera cet ensemble de chiffres", déclare Brian McCarthy, responsable de la société de recherche sur les investissements Macrolens à Stamford, dans le Connecticut. semblant également beaucoup plus robuste que nous avons été amenés à le croire le mois dernier, il est indéniable que le marché du travail reste solide, ce qui est en contradiction avec un flux croissant d'annonces de licenciements.

La Réserve fédérale a déjà relevé ses taux d'intérêt d'un quart de point cette semaine, son huitième randonnée depuis mars. Ces hausses, bien sûr, pourraient contribuer à ralentir l'économie. Le marché du travail, quant à lui, ne signale aucun ralentissement en vue.

A déclaré un acteur du marché au sujet de la Chiffres du Bureau des statistiques du travail aujourd'hui : « la lecture était si bonne que nous avons dû la vérifier deux fois pour nous assurer qu'il n'y avait rien d'anormal. Le marché du travail américain n'est pas seulement fort, il est robuste et les inquiétudes concernant les récessions sont inutiles.

Les investisseurs savent que la Fed pourrait adopter une politique monétaire plus belliciste qu'ils ne le souhaiteraient en raison du marché du travail. Pour eux, quand tout le monde travaille, tout le monde dépense de l'argent pour des choses comme le poulet et l'essence et l'inflation augmente. Pour Wall Street, un crédit bon marché est bon pour les transactions à effet de levier, et Wall Street aime toujours les transactions à effet de levier malgré le fiasco de 2008. De plus, les entreprises semblaient n'avoir eu aucun problème majeur avec la hausse des taux, et les taux hypothécaires ont baissé.

Tarifs plus élevés = économie plus lente ?

La hausse du coût du capital n'a pas entraîné de ralentissement significatif de l'économie américaine. La croissance du PIB américain dépasse celle de l'UE et le chômage est à son plus bas niveau depuis la fin des années 1960.

Mais mercredi matin, l'ancien économiste de la Fed de New York, Arturo Estrella, a tweeté "#Recession alert" sur sa page Twitter, montrant un graphique de l'inversion de la courbe des taux qui a commencé à la mi-octobre et se poursuit à ce jour. Tout le monde aime un devin, n'est-ce pas ?

Les graphiques suggèrent qu'une récession se profile. Selon le propre modèle quantitatif d'Estrella, les chances de récession étaient de 99 % avant le resserrement de la Fed le 1er février.

Ce n'est pas un consensus, même si des graphiques inversés comme celui-ci feront toujours sonner l'alarme de la récession.

D'autres branchés sur Twitter financier ont vu des gars dire que s'il s'agit d'une récession, c'est une très bonne récession. En d'autres termes, s'il va y avoir une récession, c'est le genre que vous voulez.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré cette semaine qu'il était toujours préoccupé par l'inflation, mais qu'il était prêt à agir si l'inflation baissait plus que prévu. L'inflation mobile sur douze mois est 6.5% au 12 janvier. Il était supérieur à 8.5 % à la fin de l'année dernière.

Un dollar plus faible a aidé. L'affaiblissement du dollar semble être la trajectoire de descente par laquelle la Fed espère réussir un atterrissage en douceur et ne pas entrer dans une véritable récession.

"Si la Fed n'est qu'à quelques mois d'une pause et à quelques trimestres d'une réduction des taux, il est possible que le ralentissement attendu ne soit pas bien pire que ce que l'économie a connu au cours des premiers mois de la récession qui a commencé fin 2007, », déclare Vladimir Signorelli, responsable de Bretton Woods Research, une société de recherche sur les macro-investisseurs à Long Valley, New Jersey.

Un scénario d'atterrissage en douceur - où l'économie ralentit à 4.8% de chômage contre environ 3.5% aujourd'hui - obligera la Fed à réduire les taux d'intérêt avant la fin de l'année et probablement encore plus rapidement qu'ils n'ont été relevés. S'ils continuent d'augmenter les taux à mesure que le chômage augmente, l'économie pourrait leur échapper.

Il y a d'autres pièces mobiles. Si la guerre en Ukraine parvient à une solution diplomatique d'ici le milieu de l'année, un scénario d'atterrissage en douceur est également plus réaliste, car le dollar se renforce sur une plus grande stabilité géopolitique. Les investisseurs étrangers achèteront des actions américaines, ajoutant à la force du dollar.

Certaines entreprises m'ont dit cette semaine que leurs entrepôts sont pleins, mais les commandes ralentissent. La majeure partie du remplissage est due aux problèmes de la chaîne d'approvisionnement de 2021 causés par les restrictions de la politique pandémique. La politique chinoise Zero Covid de fermetures répétées et répétées a permis à tout le monde de faire le plein. Les longues files d'attente dans les ports, cependant, sont terminées. Les réservations de fret maritime ne représentent qu'une fraction de ce qu'elles étaient il y a à peine sept mois, comme l'a écrit la journaliste incontournable de la navigation maritime Lori LaRocco Colonne Vagues de fret ce matin.

Nous pourrions voir l'inflation chuter plus rapidement que prévu, après tout.

À cause de ce…

"Nous pensons que nous commencerons à voir des réductions de taux dans les six à 12 prochains mois", prédit Signorelli.