Bénéfices de rue sous-estimés pour 27 % du S&P 500 au 2T22

Revenus de rue (basés sur Gains de Zack) surévaluent les bénéfices de la majorité des sociétés du S&P 500. Cependant, il existe de nombreuses sociétés du S&P 500 dont les revenus de rue sous-estiment leurs véritables bénéfices. Ces sociétés sont plus rentables que ne le pensent les investisseurs et, dans la plupart des cas, elles sont également sous-évaluées.

Ce rapport montre :

• la prévalence et l'ampleur des revenus de rue sous-estimés dans le S&P 500
• pourquoi les Street Earnings (et les bénéfices GAAP) sont imparfaits
• cinq sociétés du S&P 500 avec des revenus de rue sous-estimés et des notations boursières très attractives

Plus de 150 entreprises du S&P 500 ont sous-estimé leurs revenus de rue

Pour 153 entreprises du S&P 500, soit 31 %, Street Earnings sous-estime les Core Earnings pour les douze derniers mois (TTM) clos le 2T22 civil. Dans les TTM terminés au 2T21, 120 entreprises ont sous-estimé leurs bénéfices. Ma recherche sur les revenus de base est basée sur les dernières données financières auditées, qui correspondent au calendrier 2Q22 10-Q dans la plupart des cas. Données de prix au 8/12/22.

Lorsque Street Earnings sous-estime les Core Earnings, ils le font en moyenne de -15 % par entreprise, selon la figure 1. Street Earnings sous-estime les Core Earnings de plus de 10 % pour environ 10 % des entreprises du S&P 500.

Figure 1 : Revenus de rue sous-estimés de -28 % en moyenne au TTM jusqu'au 2T22

Les 153 entreprises dont les revenus de rue sont sous-estimés représentent 27 % de la capitalisation boursière du S&P 500 au 8/12/22, ce qui est le même qu'au 1T22, mesuré avec les données TTM de chaque trimestre. Le % sous-estimé moyen est calculé en tant que distorsion de la rue, qui est la différence entre les revenus de la rue et les revenus de base

Figure 2 : Bénéfices de rue sous-estimés en % de la capitalisation boursière : 2012 au 8/12/22

Les cinq bénéfices les plus sous-estimés du S&P 500

Les entreprises qui sous-estiment leurs bénéfices sont plus rares que par le passé, mais vous pouvez les trouver si vous savez où chercher.

La figure 3 montre cinq actions du S&P 500 avec des notations d'actions très attrayantes et les revenus de rue les plus sous-estimés (basés sur la distorsion de rue en % des revenus de rue par action) sur le TTM jusqu'au 2T22. « Street Distortion » est égal à la différence entre le Core Earnings par action et le Street Earnings par action. Les investisseurs utilisant Street Earnings passent à côté de la véritable rentabilité de ces entreprises.

Figure 3 : Entreprises du S&P 500 avec les revenus de rue les plus sous-estimés : TTM jusqu'au 2T22

*Mesuré en tant que Street Distortion en pourcentage du Street EPS

Dans la section ci-dessous, je détaille les caché et signalé éléments inhabituels qui faussent les résultats PCGR de VFC CorporationVFC
. Tous ces éléments inhabituels sont supprimés des revenus de base.

Les bénéfices de VF Corporation (VFC) TTM 2T22 Street sont sous-estimés de 0.71 $/action

La différence entre les revenus de rue TTM 2Q22 de VF Corporation (3.00 $/action) et les revenus de base (3.71 $/action) est de 0.71 $/action, selon la figure 4. J'appelle cette différence "Street Distortion", qui équivaut à 24 % des revenus de rue.

Le bénéfice GAAP TTM 2Q22 de VF Corporation (2.58 $/action) sous-estime le bénéfice de base de 1.14 $/action.

Cet exemple montre comment les revenus de la rue souffrent de bon nombre des mêmes lacunes que les mesures des revenus conformes aux PCGR.

Figure 4 : Comparaison des revenus GAAP, Street et Core de VF Corporation : TTM jusqu'au 2T22

Ci-dessous, je détaille les différences entre les revenus de base et les revenus GAAP afin que les lecteurs puissent auditer la recherche mu. Je serais heureux de réconcilier les revenus de base avec les revenus de rue, mais je ne peux pas car je n'ai pas les détails sur la façon dont les analystes calculent leurs revenus de rue.

Le score de distorsion des bénéfices de VF Corporation est solide et sa notation des actions est très attrayante, en partie grâce à son retour sur capital investi (ROIC) de 11 % et à son ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.9.

La figure 5 détaille les différences entre les bénéfices de base de VF Corporation et les bénéfices GAAP.

Figure 5 : Rapprochement des bénéfices GAAP avec les bénéfices de base de VF Corporation : TTM jusqu'au 2T22

Plus de détails:

La distorsion totale des bénéfices de -1.14 $/action, ce qui équivaut à -444 millions de dollars, comprend les éléments suivants :

Dépenses inhabituelles cachées, nettes = -1.11 $ par action, ce qui équivaut à - 436 millions de dollars et comprend

-436 millions de dollars de dépenses de restructuration cachées au cours de la période TTM sur la base de

• - $ 4 million d'amortissement accéléré au 1T23
• - $ 2 million d'indemnités de départ et d'avantages liés au personnel au 1T23
• - $ 0.3 million de résiliation de contrat et autres charges au 1T23
• - $ 410 million réduction de la valeur comptable des actifs au titre du droit d'utilisation au 4T22
• - $ 3 million d'amortissement accéléré au 4T22
• - $ 5 million d'indemnités de départ et d'avantages liés au personnel au 4T22
• - $ 0.7 million de résiliation de contrat et autres charges au 4T22
• - $ 4 million perte de valeur comptabilisée dans les frais de location au 4T22
• - $ 0.6 million d'amortissement accéléré au 3T22
• - $ 3 million d'indemnités de départ et d'avantages liés au personnel au 3T22
• - $ 2 million d'amortissement accéléré au 2T22 fiscal
• - $ 1 million d'indemnités de départ et d'avantages liés au personnel au 2T22

0.5 million de dollars au cours de la période TTM sur la base de 0.7 millions de dollars réduction de la provision pour créances douteuses au cours de l'exercice 2022 10-K

Dépenses inhabituelles déclarées avant impôts, nettes = -0.27 $/action, ce qui équivaut à -105 millions de dollars et comprend

-78 millions de dollars d'autres dépenses au cours de la période TTM sur la base de

- $ 4 million perte sur extinction de dette au 3T22

Contre-ajustement de 24 millions de dollars pour les charges de retraite récurrentes. Ces dépenses récurrentes sont rapportées dans des postes non récurrents, donc je les rajoute et les exclut de la distorsion des revenus.

Distorsion fiscale = 0.25 $ par action, ce qui équivaut à 96 millions de dollars

Dépenses inhabituelles déclarées après impôts, nettes = < 0.01 USD/par action, ce qui équivaut à 399 XNUMX USD et comprend

• 0.4 millions de dollars résultat des activités abandonnées au 4T22

Bien qu'elles ne soient pas égales, les similitudes entre les revenus de rue et les revenus GAAP pour VF Corporation indiquent que les revenus de rue manquent de nombreux éléments inhabituels dans les revenus GAAP, et la distorsion de rue de 0.71 $ / action souligne que les revenus de base incluent un ensemble plus complet d'éléments inhabituels lors du calcul. la véritable rentabilité de VF Corporation.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler et Brian Pellegrini ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.