Les actions récoltent des rendements à deux chiffres après les pics d'inflation, selon l'histoire

(Bloomberg) - L'euphorie qui balaie le marché boursier jeudi a une forte justification dans l'histoire : chaque fois que l'inflation a culminé, des gains à deux chiffres ont suivi.

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L'indice S&P 500, qui a perdu 18% en 2022, a bondi de 4.7% jeudi après que la hausse de l'indice des prix à la consommation se soit refroidie en octobre plus que prévu, mettant l'indice sur la bonne voie pour son meilleur jour d'IPC depuis décembre 2008. Pendant ce temps, l'indice Nasdaq 100 a grimpé de 6.1 %. Les deux indices sont sur le rythme de leurs meilleures sessions depuis avril 2020.

Il n'est pas surprenant que les actions américaines éprouvent des difficultés pendant que l'inflation augmente, mais pas après qu'elle ait culminé. Depuis 1950, le S&P 500 a affiché un rendement total de 13 % en moyenne au cours des 12 prochains mois après 13 pics d'inflation majeurs, selon Jim Paulsen, stratège en chef des investissements chez The Leuthold Group. Dans les 10 cas où l'indice a augmenté l'année à la suite d'un pic d'inflation substantiel, le rendement total du S&P 500 a bondi de 22 % en moyenne au cours de l'année suivante, selon les données de Leuthold.

Alors que personne ne sait si le marché baissier touche à sa fin ou s'il est dû pour une autre jambe plus bas, Paulsen a noté que les «mauvaises nouvelles» ont apparemment beaucoup moins affecté le marché boursier depuis l'été qu'au premier semestre 2022. Cela vient avec les secteurs cycliques et les actions à petite capitalisation ont largement battu le S&P 500 ces derniers mois, a-t-il ajouté.

Pour que les marchés boursiers américains enregistrent des gains comparables, des taux d'inflation obstinément élevés doivent chuter à un rythme plus rapide, bien que les investisseurs puissent rater ces gains importants s'ils attendent trop longtemps, car les marchés ont tendance à commencer à se redresser à partir des creux du marché baissier bien avant le creux des données économiques. selon Jimmy Lee, directeur général de The Wealth Consulting Group.

"Les investisseurs doivent vraiment être positionnés bien avant que la Fed ne signale une pause, car le marché boursier sera probablement nettement plus élevé à partir d'ici au moment où ces mots sortiront de la bouche du président de la Fed Powell", a déclaré Lee.

Dans les cycles de l'après-Seconde Guerre mondiale, lorsque les hausses des prix à la consommation ont dépassé 5 %, le rendement moyen de l'indice de référence six mois, un an et deux ans plus tard était de 5 %, 12 % et 15 %, respectivement, selon Strategas Research Partners.

Les responsables de la Réserve fédérale ont augmenté de manière agressive les coûts d'emprunt dans le but de calmer l'inflation qui avoisine les sommets de 40 ans. La banque centrale a relevé les taux d'intérêt de 75 points de base pour la quatrième fois consécutive la semaine dernière, portant le taux cible du taux de référence dans une fourchette de 3.75 % à 4 %. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré aux journalistes après la décision que les récentes données décevantes suggèrent que les taux devront finalement augmenter plus que prévu, tout en indiquant que la banque centrale pourrait modérer l'ampleur de ses augmentations dès décembre.

Le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, et la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, ont récemment déclaré qu'ils s'attendaient à ce que la banque centrale ralentisse le rythme des hausses de taux dans les mois à venir alors que la politique monétaire américaine approche des niveaux restrictifs. Mais Logan a noté lors d'une conférence organisée par sa banque à Houston jeudi que cela "ne devrait pas être considéré comme une politique plus facile".

Pourtant, les huit derniers cycles de hausse des taux ont vu la Fed continuer à augmenter les coûts d'emprunt jusqu'à ce qu'ils soient supérieurs à l'IPC, selon Carson Investment Research. Le marché des paris sur le taux directeur de la Fed a atteint un sommet de 4.8 % pour le premier semestre 2023, en légère baisse par rapport à plus de 5 % la semaine dernière. Cela signifie que la Fed pourrait encore avoir plus de marge de manœuvre pour relever les taux afin de maîtriser les prix obstinément élevés.