(Bloomberg) – Bull ou bear, dans les actions ces derniers temps, la punition a été la même. Rapide et brutal.
Les mouvements de verrouillage, un jour à la hausse et le lendemain à la baisse, ont balayé le marché comme des tempêtes, alors que la paranoïa sur l'inflation alterne avec l'optimisme que l'économie peut surmonter. Le swing de mardi, au cours duquel plus de 400 entreprises du S&P 500 ont évolué dans la même direction, est un schéma qui s'est répété 79 fois en 2022, un rythme qui, s'il se maintenait, dépasserait n'importe quelle année depuis au moins 1997.
Un marché trop chaud pour gérer rend la vie impossible aux chronométreurs potentiels, en proie à des points de vue divergents sur la façon de jouer le cycle. Une étude de Bank of America Corp. montre qu'un investisseur peut compter sur les baisses de taux de la Réserve fédérale comme un signe certain d'un creux du marché, tandis qu'une autre de Ned Davis Research suggère que le moment de votre entrée en fonction du premier assouplissement est un pari de ventouse.
« Les tendances macro vont et viennent. Et je ne pense pas qu'il y ait plus qu'une poignée de personnes qui puissent prétendre prédire cela », a déclaré Brad McMillan, directeur des investissements chez Commonwealth Financial Network. "J'admire l'intention derrière cela, mais je remets en question l'utilité."
De plus en plus, le plus grand marché boursier du monde se comporte comme un commerce géant dont la direction est insoluble au jour le jour. Le carnage de mardi, le pire en deux ans, a été déclenché par une inflation plus élevée que prévu. Il a suivi deux sessions consécutives où plus de 400 actions du S&P 500 ont augmenté.
En baisse de 4.8% sur cinq jours à 3,873 500, le S&P 3 a effacé tous les gains de la semaine précédente. Il a maintenant évolué dans des directions opposées d'au moins 2018 % pendant trois semaines consécutives – une période de volatilité jamais vue depuis décembre XNUMX.
Le coup de fouet cervical repose sur des récits rapides. Le dernier a souligné le risque de baisse, en particulier après que FedEx Corp. a retiré ses prévisions de bénéfices sur la détérioration des conditions commerciales, un signe potentiellement inquiétant pour l'économie mondiale.
"La conversation est immédiatement passée de" bons bénéfices malgré les vents contraires "à" les bénéfices futurs vont être vraiment mis à l'épreuve par des coûts d'emprunt plus élevés "", a déclaré Larry Weiss, responsable de la négociation d'actions chez Instinet. "Nous avons sorti 4,100 4,000, 3,900 XNUMX et XNUMX XNUMX assez rapidement."
Toutes sortes d'investisseurs en paient le prix. Le tumulte de cette semaine est venu après la couverture furieuse des vendeurs à découvert, qui ont dénoué les paris la semaine précédente pour se retrouver à s'asseoir et à regarder le marché valider le cas baissier.
Alors que les périodes de volatilité sont censées être celles où les gestionnaires actifs brillent, le prix à payer pour se tromper ne serait-ce que sur quelques points dans un marché aussi turbulent et corrélé que celui-ci est coûteux. Le danger d'un mauvais timing peut être illustré par une statistique qui met en évidence la pénalité potentielle à laquelle un investisseur est confronté en s'abstenant des plus gros gains en une journée. Sans les cinq meilleurs, par exemple, la perte du S&P 500 pour cette année passe de 30 % à 19 %.
La politique monétaire de la Fed étant sans doute le facteur le plus important dans l'investissement en actions ces jours-ci, une grande question se pose est de savoir si la trajectoire des taux d'intérêt offre des indices sur la trajectoire de ce repli des actions. La réponse est loin d'être évidente.
Les stratèges de Bank of America, dont Savita Subramanian, ont étudié sept marchés baissiers précédents et ont constaté que le creux survenait toujours après que la Fed avait commencé à réduire les taux – en moyenne 11 mois après le premier resserrement. En d'autres termes, les investisseurs feraient mieux d'attendre que la banque centrale devienne accommodante avant de replonger.
Ed Clissold, stratège chez Ned Davis Research, a abordé la question avec une approche similaire, traçant la distance entre le début d'un cycle d'assouplissement et la fin d'un marché baissier. Depuis 1955, alors que le marché baissier médian a pris fin à peu près au même moment où la Fed a commencé à réduire les taux, son analyse a montré que la fourchette a été massive, parfois des années avant ou après.
"Les données plaident contre l'utilisation d'une seule baisse de taux pour appeler à un nouveau marché haussier", a écrit Clissold dans une note cette semaine.
Pour compliquer les choses : l'action de la Fed elle-même est une cible mouvante. Après avoir qualifié à tort l'inflation de "transitoire", la banque centrale subit des pressions croissantes pour maîtriser les hausses de prix qui se sont pour la plupart révélées plus chaudes que prévu cette année.
Alors que la banque centrale s'apprête à une autre hausse de taux géante la semaine prochaine, le marché des titres à revenu fixe semble changer de position quant au moment où la Fed inversera réellement son cours. Une Fed plus agressive alimente les paris qu'une baisse des taux viendra plus tôt. En conséquence, les rendements du Trésor à court terme ont bondi plus que ceux à long terme cette semaine, prolongeant les inversions de la courbe des rendements à divers ténors.
"Le marché est devenu très axé sur la macro lorsque la Fed devient le centre d'intérêt n ° 1 des investisseurs et de leurs décisions d'investissement", a déclaré Paul Hickey, co-fondateur de Bespoke Investment Group. "C'est un territoire inconnu. Personne n'a vraiment traité le fait d'une relance monétaire sans précédent suivie de restrictions monétaires sans précédent. C'est vraiment difficile d'essayer de chronométrer les choses.
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Source : https://finance.yahoo.com/news/nothing-stock-churn-exacts-harsh-202303488.html