Les négociants en bourse se préparent à une plongée plus abrupte alors que la peur de la récession est rassasiée

(Bloomberg) – Une Réserve fédérale belliciste a anéanti tout espoir des investisseurs, plongeant le marché boursier dans une spirale catastrophique la semaine dernière et suscitant la crainte des commerçants que d'autres pertes soient en cours.

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Tous les espoirs que les actions avaient pris en compte la majeure partie des mauvaises nouvelles avant la dernière réunion de la Fed sont désormais anéantis. L'indice S&P 500 a perdu plus de 4 % depuis mercredi midi, lorsque la banque centrale a relevé ses taux de trois quarts de point de pourcentage et a signalé qu'un rythme de hausses plus agressif que prévu est en route.

Pour la première fois depuis juin, les traders paient plus pour se protéger contre les fluctuations à court terme du S&P 500 que pour les fluctuations à long terme, signe de confusion quant à la direction que prennent les actions. Pendant ce temps, une cascade de réductions des estimations des analystes de Wall Street transmet un message tout aussi sinistre. Les stratèges de Goldman Sachs Group Inc., par exemple, ont tranché leur point de vue de fin d'année sur l'indice de référence général des actions à un niveau qui implique une baisse de 2.5 % par rapport à la clôture de vendredi. Et plus de douleur pourrait arriver, ont déclaré les stratèges.

"La baisse inconfortable du marché boursier de cette année n'est probablement pas terminée de si tôt", a déclaré Yung-Yu Ma, stratège en chef des investissements chez BMO Gestion de patrimoine, dans une interview. "La réalité est qu'un lourd nuage continuera de planer sur les actions dans les semaines et les mois à venir jusqu'à ce que l'inflation diminue de manière significative."

Les marchés réagissent au message clair de la conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell, mercredi : la lutte pour maîtriser l'inflation créera de réels dommages économiques. Maintenant, les paris s'accumulent sur le fait que cela causera encore plus de problèmes aux actions. Vendredi, le S&P 500 a presque effacé son rebond de deux mois jusqu'à la mi-août et a envoyé le rendement des bons du Trésor à deux ans au plus haut depuis 2007. Les actions ont chuté d'au moins 3 % au cours de quatre des cinq dernières semaines.

La volatilité est également revenue, avec l'indice de volatilité Cboe, ou VIX, dépassant brièvement 32 vendredi pour la première fois depuis juin. Les contrats à terme du premier mois sur le VIX se négocient à 0.7 point de volatilité au-dessus des contrats à terme du deuxième mois, formant une courbe de volatilité dite inversée qui signale généralement les craintes accrues des investisseurs.

Le ratio cours/bénéfice du S&P 500 que les stratèges de Goldman Sachs considèrent comme juste lorsque les taux augmentent plus rapidement que prévu est de 15 fois les bénéfices, un niveau que la banque a ajusté à la baisse de 18 fois. La banque a réduit sa vue S&P 500 de fin d'année de 700 points à 3,600 XNUMX pour en tenir compte.

Les marchés baissiers antérieurs qui ont frappé pendant les récessions à grande échelle ont été brutaux pour le S&P 500, le faisant chuter de 35 % en moyenne au cours des neuf instances précédentes depuis la Seconde Guerre mondiale. Un scénario similaire pourrait se reproduire si l'indice de référence tombe en dessous de son récent creux de 3,666.77 500 atteint en juin, a déclaré Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA (le S&P 0.7 a clôturé à 3,200 % au-dessus de ce niveau vendredi.) S'il atteint ce niveau, il pourrait plonger à 33 14.9, ce qui représente une baisse de 215 % par rapport à un niveau record et implique un multiple de valorisation de XNUMX (sur la base d'une estimation du bénéfice par action à terme de XNUMX $), a-t-il déclaré.

"Ce sera un marché baissier accompagné d'une récession, mais je ne pense pas que nous nous dirigeons vers un méga effondrement", a déclaré Stovall dans une interview. "Nous devrons peut-être attendre le premier trimestre de 2023 jusqu'à ce que le creux final soit enfin en place."

Bien sûr, l'environnement baissier crée également des facteurs sur lesquels les haussiers à long terme peuvent s'appuyer.

En remontant à 1995, cette déroute de neuf mois a envoyé les actions dans sa troisième plus longue série de pessimisme extrême, selon les données compilées par Ned David Research. Mais au cours de l'année qui a suivi des séquences antérieures d'une telle baisse, le S&P 500 a rebondi de 20 % en moyenne. L'optimisme à plus long terme s'ajoute à l'espoir que plus tôt la Fed augmentera les taux d'intérêt au point de combattre l'inflation, plus tôt elle pourra commencer à se détendre.

"Pour les investisseurs à long terme, ce sont les opportunités que nous attendons pour acheter des actions à des prix avantageux", a déclaré par téléphone Eric Diton, président et directeur général de Wealth Alliance. "Les marchés baissiers ne surviennent pas si souvent."