Les fluctuations sauvages du marché boursier mettent l'accent sur les bénéfices alors que l'inflation écrase les espoirs de «pivot» de la Fed

L'inflation incessante a anéanti les espoirs d'un changement rapide loin des hausses agressives des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, ce qui à son tour sape les perspectives de bénéfices des entreprises américaines pour 2023 et alimente le débat sur la question de savoir si la prochaine crise financière majeure pourrait être imminente.

Septembre est plus chaud que prévu indice des prix à la consommation rapport, qui incluait le septième taux d'inflation global annuel consécutif de plus de 8 %, ne laisse aucun doute sur le fait que les pressions persistantes sur les prix sont là pour durer au moins jusqu'à la fin de l'année. Les économistes et les commerçants mettent maintenant un Objectif de taux des fonds fédéraux de 5 % sur la carte pour l'année prochaine, un niveau considéré comme ayant des ramifications négatives pour les bénéfices des entreprises et le marché boursier. Cela pourrait également susciter des inquiétudes quant à une éventuelle effondrement des marchés et de l'économie à l'échelle de la Grande Crise Financière et de la récession de 2007-2009.

Comme le troisième trimestre saison des gains lancé vendredi — avec des annonces par JPMorgan Chase & Co. JPM, Citigroup Inc. C, Wells Fargo & Co. WFC et Morgan Stanley MS – il y avait encore un minimum d'espoir que d'autres résultats d'entreprise pourraient se maintenir pour l'instant. Les actions ont également réussi à réaliser un rassemblement choquant jeudi malgré la forte inflation de septembre, que les analystes ont attribuée à la couverture courte par les investisseurs à la suite d'une vente massive de six séances qui a laissé le S&P 500
SPX,
-2.37%
à sa clôture la plus basse depuis novembre 2020 mercredi.

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Pourtant, "tout le monde comprend que les estimations des bénéfices pour l'année prochaine – 8% étant l'estimation consensuelle pour la croissance des bénéfices de 2023 par rapport à 2022 – sont une sorte de fantaisie à ce stade", a déclaré Dan Eye, directeur des investissements chez Fort Pitt Capital Group à Harrisburg. , Pennsylvanie, qui supervise 5 milliards de dollars d'actifs. "Je ne pense pas qu'un stratège ou un analyste qui suit de près le marché anticipe vraiment que les bénéfices vont se maintenir jusqu'en 2023. Nous sommes dans une situation où il s'agit de savoir dans quelle mesure ils doivent être réduits."

Pendant ce temps, l'indice S&P 500 continue de se négocier dans "un canal baissier" qui est en place depuis la mi-août, selon Fiona Cincotta, analyste senior des marchés financiers chez City Index à Londres. La chute de vendredi en dessous de 3,600 500 dans le S&P 3,490 maintient les vendeurs "dans l'espoir d'une nouvelle baisse", tandis qu'une cassure en dessous de 3,390 2020 ouvrirait la porte au niveau de XNUMX XNUMX atteint en février XNUMX, a-t-elle déclaré.

Le rapport de septembre sur l'IPC "confirme les craintes que l'inflation soit beaucoup plus collante et bien plus ancrée dans l'économie que nous ne le pensions peut-être auparavant et que le processus de réduction de l'inflation va être beaucoup plus long que prévu initialement", a déclaré Cincotta par téléphone. "Cela signifie que la Réserve fédérale devra augmenter les taux plus agressivement pendant plus longtemps, ce qui sera une mauvaise nouvelle pour la croissance économique et signifie qu'une récession est plus probable."

Les actions se négocient à des niveaux qui impliquent "une Fed plus agressive et des taux d'intérêt plus élevés pendant une période plus longue". Avec des cours boursiers toujours 17.8 fois les bénéfices par action selon ses estimations, cependant, Cincotta voit une "bonne chance" d'une autre baisse de 10% des actions au cours des prochains mois, les bénéfices des sociétés de consommation discrétionnaire étant particulièrement touchés. Elle a dit que le S&P devrait revenir au-dessus de 3,800 XNUMX pour qu'elle change d'avis.

"On a l'impression que les pires scénarios sont présentés et que nous sommes juste dans cette spirale descendante en ce moment", a-t-elle déclaré.

Lire: 5 tendances à suivre et cinq points d'action à prendre lors du lancement des revenus. Et oui, l'inflation occupera une place importante.

Certes, les bénéfices des entreprises ont généralement mieux résisté que prévu au deuxième trimestre, des entreprises comme eBay Inc.
Ebay,
-2.32%
et Best Buy Co.
BBY,
-1.80%
produisant des résultats sains. Une force similaire a également été constatée dans les résultats du troisième trimestre de PepsiCo
DYNAMISME,
-2.53%
libéré mercredi, qui a révélé que les consommateurs restaient disposés à payer plus et a laissé espérer que d'autres rapports sur les bénéfices pourraient s'avérer meilleurs que prévu.

Ce qui a changé après l'IPC de septembre, cependant, c'est qu'il y a « des preuves indiscutables maintenant que l'inflation ne diminue pas », a déclaré Thomas Simons, économiste du marché monétaire pour Jefferies à New York.

Dans une note, lui et sa collègue Aneta Markowska ont écrit que les espoirs d'un pic d'inflation et d'un pivot de la Fed "ont été complètement anéantis par le rapport sur l'IPC de septembre". Ils ont également réitéré leur appel à un taux terminal de 5.1 %, soit le niveau auquel la Fed mettra probablement fin à sa campagne de hausse des taux. Par téléphone, Simons a déclaré que "je n'exclurais pas le risque extérieur que les taux devront dépasser l'inflation".

Pour John Silvia, fondateur et directeur général de Dynamic Economic Strategy à Captiva Island, en Floride, un taux des fonds fédéraux de 5 % se traduirait par « un facteur d'actualisation assez élevé en termes de marchés boursiers, et ajoute 75 à 100 points de base supplémentaires sur les taux hypothécaires.

"Le coût du financement va être difficile et il y aura beaucoup moins d'options", a déclaré Silvia, l'ancienne économiste en chef de Wells Fargo Securities LLC, par téléphone. 

Et ce ne sont pas seulement les marchés cotés en bourse comme les actions qui seront touchés, a-t-il déclaré. Il en sera de même pour les marchés secondaires cachés comme celui des obligations de prêt garanties, qui "se sont développés au cours des deux dernières années et n'ont jamais été évalués à un taux des fonds fédéraux de 5%".
 
Le calendrier économique américain de la semaine prochaine manquera de communiqués majeurs sur le marché. Lundi apporte la publication de l'indice manufacturier de l'Empire State pour octobre. Cela devrait être suivi mardi par les données de production industrielle et d'utilisation des capacités, ainsi que par l'indice des constructeurs de maisons NAHB.

Mercredi, les données de septembre sur les permis de construire et les mises en chantier devraient être publiées, ainsi que le rapport Beige Book de la Fed. Jeudi apporte les demandes hebdomadaires de chômage, les ventes de maisons existantes, l'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie et les principaux indicateurs économiques.

Vendredi, un indice des anticipations communes d'inflation pour le troisième trimestre sera publié.