Le creux du marché boursier reste insaisissable malgré une baisse croissante

De nombreux investisseurs et analystes qui se penchent sur les reculs historiques estiment que la crise actuelle qui a placé le S&P 500 à l'aube d'un marché baissier a encore du chemin à faire. 

L'indice est en baisse de 19 % par rapport à son record du 3 janvier, flirtant avec la baisse de 20 % qui mettrait fin au marché haussier qui a commencé en mars 2020. La vente d'actions de cette année, qui en est maintenant à son cinquième mois, a déjà duré bien plus longtemps que le recul typique se produisant sans récession, selon la Deutsche Bank. 

Pourtant, la Réserve fédérale en est encore aux premiers stades de sa campagne de hausse des taux d'intérêt, ce qui signifie que les conditions financières vont encore se durcir et exercer davantage de pression sur les actions au cours des prochains mois. De nombreuses personnes doutent que la banque centrale puisse continuer à augmenter les taux sans faire basculer l'économie dans une récession, une période où les actions ont généralement chuté d'environ 30 % depuis 1929, selon Dow Jones Market Data. 

Les données ont continué à suggérer que la liquidation de cette année, bien que douloureuse, n'a pas encore entraîné le type de changements dans le comportement d'investissement observés lors des ralentissements précédents.

Les investisseurs continuent d'avoir une bonne partie de leurs portefeuilles sur le marché boursier.

Bank of America Corp.

a déclaré ce mois-ci que ses clients privés avaient en moyenne 63 % de leurs portefeuilles consacrés aux actions, bien plus qu'après la crise financière de 2008, alors qu'ils n'avaient que 39 % de leurs portefeuilles en actions. 

Une mesure de la volatilité attendue du marché est restée fermement en deçà des niveaux qu'elle avait franchis lors des ventes massives précédentes. L'indice de volatilité Cboe, ou VIX, a bondi bien au-dessus de 40 lors des ventes massives de mars 2020, novembre 2008 et août 2011. Il n'a pas encore clôturé au-dessus de ce niveau cette année.

Les investisseurs ne se sont pas précipités sur certaines des parties les plus dégradées du marché. Le fonds négocié en bourse ARK Innovation a généré des entrées nettes de 1.4 milliard de dollars cette année, bien qu'il soit sur la bonne voie pour générer ses pires rendements de son histoire, selon FactSet. Les ETF à effet de levier qui offrent aux investisseurs un moyen d'amplifier les paris haussiers sur le Nasdaq-100, ainsi que les actions de semi-conducteurs, ont attiré des milliards de dollars d'entrées cette année.

"Nous devons encore secouer l'écume des marchés", a déclaré

Cole Smead,

président et gestionnaire de portefeuille de Smead Capital Management. 

Comme de nombreux autres investisseurs, M. Smead a tenté d'identifier des entreprises avec des évaluations attrayantes qui, selon lui, peuvent résister à la hausse de l'inflation et au ralentissement de la croissance. Une entreprise que M. Smead a lorgnée est

Starbucks Corp..

, dont les actions appartenaient auparavant à l'entreprise. Mais comme presque tout le reste du marché boursier, les actions de la chaîne de café ont chuté cette année. 

Les actions de Starbucks sont en baisse de 37 %, en route pour leur pire année depuis 2008. Le S&P 500 est en baisse de 18 % pour l'année et a enregistré sa septième perte hebdomadaire consécutive vendredi, sa plus longue séquence depuis 2001. 

"Les choses vont continuer à empirer avant de s'améliorer", a déclaré M. Smead.

Une raison pour laquelle de nombreux investisseurs sont prudents en ce moment ? Inflation galopante. La Fed augmente ses taux d'intérêt pour tenter de contenir l'inflation, qui a augmenté plus tôt cette année au rythme le plus rapide depuis les années 1980. Il vise à réussir un « atterrissage en douceur », c'est-à-dire à ralentir suffisamment l'économie pour freiner l'inflation tout en évitant de faire basculer les États-Unis dans une récession.

De nombreux investisseurs craignent que la banque centrale ne réussisse, sur la base des cycles précédents de resserrement de la politique monétaire. 

Dans les années 1980, les États-Unis sont entrés en récession quatre des six fois où la Fed a lancé des campagnes de hausse des taux d'intérêt, selon une étude de la Federal Reserve Bank of St. Louis. Cette fois-ci, la banque centrale a le défi supplémentaire d'essayer de maîtriser les hausses de prix tandis que l'invasion de l'Ukraine par la Russie et la politique zéro Covid de la Chine ajoutent aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement et aux pressions inflationnistes dans le monde entier.

"Il n'y a aucune chance que la Fed soit en mesure d'écraser l'inflation sans nuire de manière significative à la demande intérieure", a déclaré

David Rosenberg,

président et économiste en chef de Rosenberg Research.

M. Rosenberg a ajouté qu'il pense que les marchés auront du mal à trouver un plancher définitif avant que la Fed n'ait fini de resserrer sa politique monétaire, ou qu'elle ait convaincu les investisseurs qu'elle réussit à faire baisser les pressions inflationnistes sans risquer une récession. 

D'autres notent que les baisses des actions, bien que douloureuses, n'ont pas encore atteint la gravité des marchés baissiers antérieurs.

En remontant à 1929, le S&P 500 a baissé en moyenne de 36 % lors d'un marché baissier, selon les données de Ned Davis Research. 

La fin de la vente sera "une excellente opportunité d'achat, mais je ne pense pas que ce moment sera nécessairement là demain", a déclaré M. Smead. 

Écrivez à Akane Otani à [email protected]