Les investisseurs boursiers commencent maintenant à ressentir les 5 étapes du deuil du marché baissier

Cette pêche au fond rappelle davantage la «pente d'espoir» que les marchés baissiers descendent généralement que le «mur d'inquiétude» que les marchés haussiers aiment gravir. Cela ne signifie pas que le marché boursier américain ne pourrait pas monter un rallye impressionnant par rapport aux niveaux actuels. Si c'est le cas, il s'agirait plus probablement d'un rallye du marché baissier que du début d'une nouvelle étape du marché haussier qui amène les principales moyennes du marché à de nouveaux sommets historiques.

Un examen des marchés baissiers passés suggère que, lorsque le marché baissier actuel touchera le fond, peu d'investisseurs envisageront même cette possibilité. Soit nous n'y prêterons même pas attention, étant devenus si découragés qu'ils auront jeté l'éponge, soit nous considérerons tout signe de force du marché comme un piège du marché baissier.

Ce n'est pas l'humeur actuelle de Wall Street. La psychologie du marché baissier suit une progression similaire à ce que les psychologues appellent les cinq étapes du deuil : déni, colère, marchandage, dépression et acceptation. Voici comment ils se manifestent en bourse :

• Denial — Dans cette première étape, l'opinion dominante est que la faiblesse des marchés boursiers n'est rien d'autre qu'une opportunité d'achat. Loin de se fâcher (voir étape suivante), les investisseurs restent assez optimistes, car le recul du marché offre l'opportunité d'acheter des actions à moindre coût qu'il n'aurait été le cas si le marché haussier avait continué.

• Colère — Le déni devient de plus en plus difficile à soutenir à mesure que le recul du marché devient trop sévère. L'humeur des investisseurs finit par se transformer en colère, alors qu'ils dénoncent l'injustice du recul. Une caractéristique de cette étape est que les investisseurs voient le recul comme un affront personnel - comme si le marché se souciait de savoir si vous ou moi perdions de l'argent.

• Marchandage — À ce stade, les investisseurs redirigent leurs énergies pour déterminer s'ils peuvent maintenir leur mode de vie malgré le coup porté à leur portefeuille ; les retraités réorganisent leurs plans financiers. Les investisseurs promettent de renoncer à cette nouvelle voiture de luxe ou aux vacances en Europe - la graisse de leur budget - tant qu'ils n'ont pas à se couper les os.

• Dépression — Alors que le marché continue de baisser, on se rend compte qu'il ne suffira pas de réduire la graisse. Des changements majeurs dans le mode de vie seront nécessaires. Les quasi-retraités travaillent plus longtemps que prévu initialement; les retraités retournent au travail.

• Acceptation — Dans cette dernière étape, les investisseurs jettent l'éponge. Ils se rendent au marché baissier et arrêtent même de fantasmer sur le moment où cela pourrait se terminer. Ils traitent tout signe de force du marché comme un rallye de ventouses, attirant les crédules pour qu'ils perdent plus d'argent lors de la prochaine étape.

Où en sommes-nous dans ce cycle

J'ai l'impression que nous n'en sommes pas plus loin dans ce cycle en cinq étapes que le deuxième. Il y a bien sûr des exceptions individuelles, car tous les investisseurs ne progressent pas au même rythme. Mais la prépondérance des attitudes que je rencontre est soit que le retrait est un opportunité d'achat (première étape) ou que la faiblesse du marché est profondément injuste (deuxième étape).

La progression des investisseurs à travers ces étapes doit être authentique. Comme je l'ai noté la semaine dernière, il n'est pas significatif de dire que vous avez jeté l'éponge, seulement pour sauter rapidement dans le train haussier au premier signe de force du marché. Une telle réaction n'est guère plus qu'un comportement déguisé de première étape.

Ce qui m'amène aux affirmations récentes selon lesquelles nous voyons des signes de capitulation à Wall Street. Si la capitulation était réelle, ce serait la preuve que nous en sommes à la cinquième étape. Mais je suis sceptique : dans une véritable capitulation, il n'y a pas d'empressement à détecter la capitulation. Les principales caractéristiques d'une véritable capitulation sont l'apathie et l'indifférence.

Toutes les baisses ne passent pas par les cinq étapes, bien sûr, tout comme toutes les corrections ne se transforment pas en marchés baissiers majeurs. Cette discussion ne signifie donc pas que le marché a encore beaucoup à chuter. Mais si les taureaux veulent revendiquer la force de l'analyse à contre-courant pour soutenir leur croyance en un rallye, il doit y avoir une véritable capitulation. Sinon, les arguments des haussiers sont simplement la preuve que le déclin du marché se situe dans les premières manches.

Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d'information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à [email protected]

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