Les indices boursiers font face à un nouveau plus bas cette année, déclare Wilson de Morgan Stanley

(Bloomberg) – Les investisseurs devraient se préparer à plus de douleur car les indices boursiers américains n'ont pas encore touché le fond pour l'année, selon Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley.

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"L'indice est généralement la dernière chose à tomber", a déclaré Wilson, qui a prédit la vente massive d'actions de cette année, à "Bloomberg Markets" mercredi, faisant référence au S&P 500. "Juin a probablement été le plus bas pour l'action moyenne, mais l'indice, nous pense, doit encore sortir de ces creux de juin.

L'indicateur de référence américain a bondi de 17 % par rapport à son creux de mi-juin de 3,666.77 20, après une chute de plus de 500 % au cours du premier semestre. Le S&P XNUMX a ensuite chuté depuis la mi-août, craignant que le resserrement monétaire agressif de la Réserve fédérale ne fasse basculer l'économie dans une récession.

"Nous envisageons 3,400 XNUMX pour le scénario de récession de croissance ou d'atterrissage en douceur", a noté Wilson.

Cela impliquerait une baisse de 15 % pour le S&P 500 par rapport à la clôture de mardi. Une « véritable récession » amènerait l'indice quelque part près de 3,000 XNUMX. Et bien qu'il soit difficile de prédire un creux du marché, le stratège en chef des actions américaines de la banque a déclaré que "la direction est à la baisse au moins pour le ou les deux prochains trimestres".

Les actions américaines ont eu du mal à trouver une assise solide le dernier jour d'août, un mois qui a tout vu, des bons du Trésor aux matières premières, alors que les banques centrales intensifiaient leurs efforts pour contrecarrer l'inflation brûlante. Les investisseurs attendaient avec impatience le rapport sur l'emploi de vendredi, qui devrait fournir plus d'indices sur le rythme des hausses de la Fed.

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Les tendances des marges d'exploitation ont été pires que prévu, a noté Wilson, tout en ajoutant qu'il s'attend à ce que cette direction négative se poursuive.

"Le multiple P / E est faux non pas parce que la Fed va être belliciste, mais parce que le marché boursier est trop optimiste quant aux perspectives de bénéfices", a déclaré Wilson, faisant référence au ratio cours / bénéfices. "Les multiples commenceront à baisser à mesure que les bénéfices seront réduits, puis quelque part au milieu de ce processus de réduction des bénéfices, le marché atteindra son creux et nous pensons que c'est probablement entre septembre et décembre."

Au plus bas en juin, le S&P 500 se négociait à 18 fois les bénéfices, un multiple qui dépassait les valorisations les plus basses observées lors des 11 cycles baissiers précédents depuis les années 1950. Le P/E actuel de l'indice se situe au-dessus de 19.

Entre-temps, les estimations des bénéfices du S&P 500 pour 2023 ont chuté ces dernières semaines. Les bénéfices consensuels sont de 6.60 $ par action pour les quatre prochains trimestres au total, les attentes pour le troisième trimestre étant les plus touchées, ont déclaré les stratèges de Bloomberg Intelligence Gina Martin Adams et Wendy Soong dans une note publiée le 18 août.

Alors que la Fed reste concentrée sur les données économiques, Wilson pense que la banque centrale « sera toujours en retard par conception » car elle s'appuie sur deux des points de données les plus rétrospectifs : les données du marché du travail et l'inflation.

« Au moment où le marché du travail s'effondrera, il sera trop tard », a-t-il déclaré, car d'ici là, il sera évident que l'économie américaine est en récession. "La Fed est pertinente, mais je pense que nous avons évalué la majeure partie de la douleur de la Fed après le premier de l'année", a-t-il ajouté.

Plusieurs responsables de la Fed, le dernier en date étant la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, ont souligné de manière indépendante leur engagement à lutter contre une inflation élevée depuis quatre décennies cette semaine, mais sont restés vagues sur l'ampleur de leur décision politique le mois prochain.

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Le président de la Fed, Jerome Powell, dans un discours prononcé le 26 août lors de la retraite annuelle de la Fed à Jackson Hole, Wyoming, a déclaré que ramener les pressions sur les prix vers leur objectif de 2 % était « l'objectif primordial » de la Fed.

Pourtant, malgré la volatilité du marché, les actions énergétiques continuent de surperformer l'indice plus large. C'est pourquoi Wilson, dont l'entreprise est neutre sur le secteur, a suggéré de regarder le S&P 500 en excluant cette industrie.

"Lorsque l'énergie se porte bien, c'est généralement mauvais pour tout le reste", a-t-il déclaré, ajoutant que la divergence se poursuivra. "L'énergie est vraiment l'antithèse de tout le reste."

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