Pendant trois décennies, Internet a ouvert de nouveaux choix dans tous les domaines, du shopping et du divertissement à l'éducation et au travail. Cependant, lorsqu'il s'agit d'installer Internet à la maison, le choix est resté le même : payer jusqu'à câblodistributeur local ou compagnie de téléphone.
Pour les clients Starry et fatigués des câbles, l'ingrédient clé est le spectre sans fil à haute capacité, connu sous le nom d'ondes millimétriques ou mmWave. Starry estime qu'il y a 40 millions de foyers américains potentiels couverts par son spectre haute fréquence exclusif. Les vitesses rivalisent avec les connexions haut débit filaires les plus rapides.
Pour les investisseurs de Starry, le business model devrait être particulièrement attractif. Il n'est pas nécessaire de creuser des tranchées et de poser des câbles dans des millions de foyers. Starry, basée à Boston, conçoit et fabrique son propre équipement de réseau, y compris les antennes qui transmettent son signal des stations de base aux récepteurs sur les toits des immeubles d'habitation et des maisons unifamiliales. Les antennes de la société se connectent au câblage existant dans la plupart des bâtiments pour fournir un service à large bande.
L'inconvénient est que les signaux mmWave ne se propagent pas très loin, ce qui nécessite une disposition dense d'antennes pour assurer la couverture. Cela reste cependant moins coûteux que de creuser des tranchées et de poser des câbles. Starry estime pouvoir construire ses réseaux à 1% du coût de la fibre avec une couverture similaire.
"Nous avons trouvé une souricière technologique qui crée une structure de coûts très perturbatrice", explique le PDG et fondateur Chet Kanojia, qui détient des actions de surveillance lui donnant le contrôle de l'entreprise.
Verizon Communications
(VZ) et
T-Mobile US
(TMUS) offrent tous deux un haut débit sans fil à l'échelle nationale qui ressemble aux offres de Starry.
AT & T
(T) a un service similaire dans certaines régions. Mais les services haut débit à domicile des trois sociétés sans fil partager leurs réseaux 5G avec les téléphones portables. Cela signifie que les vitesses peuvent être alourdies à certains moments de la journée par un blocage des utilisateurs de smartphones à proximité.
| Données clé | |
|---|
| Siège: | Boston |
| Prix récent : | $8.26 |
| Ventes 2021 (millions) : | $22.30 |
| Ventes 2026E (bil): | $1.10 |
| 2021 Ajust. Ebitda (millions) : | - $ 98.70 |
| 2026E adj. Ebitda (millions) : | $519 |
| Valeur marchande (bil): | $1.60 |
* Projections de l'entreprise.
Source: FactSet
Les transmissions de Starry, en revanche, se produisent sur un spectre sous licence dans les bandes 24 GHz et 37 GHz. Ces fréquences sont adjacentes au spectre 5G des entreprises sans fil ; il n'y a pas de service mobile sur le réseau Starry.
Starry affirme que l'ensemble de son réseau fonctionne sur le spectre mmWave de la plus haute capacité et note que les maisons et les bâtiments ne bougent pas, garantissant une qualité de service constante.
Le service de Starry commence à 50 $ par mois pour des vitesses de 200 mégabits par seconde, sans contrat à long terme. Les plans vont jusqu'à des vitesses gigabit, rivalisant avec les meilleures offres d'options de câble et de fibre optique à de nombreux endroits.
Certes, l'entreprise de Starry en est encore à ses balbutiements. L'entreprise ne comptait que 63,000 2021 abonnés fin 150,000, dans six villes américaines. Starry dit qu'il a une liste d'attente de 1.4 2026 autres clients et prévoit qu'il aura XNUMX million d'abonnés d'ici XNUMX.
Le stock de la société est encore plus jeune. Starry a commencé à négocier à la Bourse de New York la semaine dernière, après avoir conclu une fusion avec une société d'acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, appelée FirstMark Horizon Acquisition.
Projets étoilés ayant 1.1 milliard de dollars de revenus et 519 millions de dollars de bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ou Ebitda, en 2026, pour une marge d'Ebitda ajusté de près de 50 %. Ce serait en hausse par rapport aux ventes de 2021 de 22.3 millions de dollars et à une perte d'Ebitda ajusté de 98.7 millions de dollars.
Pour l'instant, cependant, le stock de Starry est retenu par le malaise général autour du marché des SPAC— qui n'a pas grand-chose à voir avec les fondamentaux de l'entreprise.
Les actionnaires de la SPAC ont la possibilité de racheter leurs actions contre une participation proportionnelle aux liquidités détenues dans la fiducie de la SPAC, soit un peu plus de 10 $ par action dans le cas de FirstMark Horizon. Les actions SPAC de Starry se négociant en dessous de cette valeur de confiance pendant des mois avant le vote sur la fusion, les actionnaires avaient une opportunité d'arbitrage facile : ils pouvaient échanger leurs actions SPAC contre un bénéfice en espèces rapide une fois la fusion clôturée. Quelque 91% des investisseurs SPAC ont emprunté cette voie, plutôt que de conserver les actions Starry après la fusion.
Pour Starry, cela signifiait moins d'actions publiques et une plus petite infusion de liquidités lors de la clôture de la fusion le 29 mars. Au moment où la fusion SPAC a été convenue en octobre, la direction s'attendait à ce que 452 millions de dollars de nouveaux liquidités atteignent le bilan. Au lieu de cela, le produit n'était que de 176 millions de dollars, et presque tout cela provenait d'un accord de suivi connu sous le nom d'investissement privé dans des actions publiques, ou PIPE, qui comprenait des investisseurs notables Tiger Global et Fidelity.
Starry peut désormais choisir de lever des capitaux par emprunt pour financer sa croissance, ce qui n'est pas exactement un concept étranger pour les sociétés de télécommunications adossées à des actifs. Kanojia indique que la société informera les actionnaires de ses plans de bilan lors de la prochaine publication des résultats en mai.
Au prix récent de Starry de 7.95 dollars par action, la société a une valeur marchande de 1.3 milliard de dollars.
Câble un
(CABO), avec 1.2 million d'abonnés et une marge d'Ebitda ajusté de 52 %, a une valeur marchande d'environ 9 milliards de dollars aujourd'hui. Cela suggère un avantage substantiel pour les actions de Starry, en particulier une fois qu'il s'éloigne de ses origines compliquées de SPAC.
Starry a une longue histoire de croissance devant elle. C'est devenu une rareté dans le monde des télécoms.
Écrire à Nicholas Jasinski à [email protected]
