L'analyste d'UBS, John Hodulik, a écrit dans une note récente qu'il pense qu'AT&T "se penche vers une scission de l'actif" - un échange d'actions AT&T contre des actions de Discovery, qui changera son nom en Warner Brothers Discovery. L'accord, a-t-il ajouté, pourrait être un catalyseur pour l'action AT&T, qui a rebondi cette année après une mauvaise année 2021.
Les actions d'AT&T sont près de 9 % plus élevées, à 27 $, jusqu'à présent en 2022. Hodulik a une cote d'achat et un objectif de cours de 34 $ par action sur l'action.
Un spin-off serait simple. AT&T distribuerait environ 1.7 milliard d'actions de la société fusionnée à ses actionnaires, qui obtiendraient près de 0.25 part de Warner Brothers Discovery pour chaque action AT&T. Une telle décision vaudrait environ 7 $ par action AT&T sur la base du prix récent de Discovery de 30 $. L'action Discovery a augmenté de plus de 20 % en 2022, ce qui en fait l'une des meilleures actions du S&P 500.
L'autre option, une scission, est plus compliquée. AT&T offrirait aux détenteurs la possibilité d'échanger leurs actions AT&T contre des actions Warner Brothers Discovery. Pour inciter la conversion, AT&T offrirait probablement un bonus à ses investisseurs, Hodulik suggérant un accord d'une action pour une action.
Cela serait attrayant pour les détenteurs d'AT&T puisque Discovery négocie désormais environ 3 $ par action au-dessus des actions d'AT&T.
L'avantage d'une scission est qu'AT&T pourrait retirer environ 45 milliards de dollars, soit 1.7 milliard de ses quelque 7.2 milliards d'actions en circulation. Hodulik dit que le dividende d'AT&T, maintenant de 7.8 %, serait probablement proche de 6 % dans les deux scénarios après l'accord sur la base des prévisions financières antérieures de la société.
Un autre avantage d'une scission est que les détenteurs d'AT&T pourraient choisir s'ils souhaitent détenir des actions AT&T ou les échanger contre Warner BrothersDiscovery. Un avantage d'un spin-off serait que tous les détenteurs d'AT&T obtiendraient des actions de Warner Brothers Discovery et pourraient participer à tous les gains dans les actions de la société de médias.
Certains analystes pensent qu'une scission est plus probable qu'une retombée en raison de la capacité d'AT&T à potentiellement retirer près d'un quart de ses actions à une faible valorisation.
Kannan Venkateshwar, un analyste de Barclays, a qualifié le mois dernier la scission de "la voie la plus évidente en termes de structure de transaction".
Dans un spin-off, le nouveau dividende serait d'environ 1.18 $ par action alors qu'il serait d'environ 1.55 $ par action avec une scission, estime Hodulik. Le rendement serait légèrement supérieur dans un scénario dérivé.
Hodulik considère AT&T comme une valeur attrayante à environ six fois le bénéfice projeté de 2023 $ par action pour 4.43 dans un scénario de scission, une remise par rapport à son rival
Verizon Communications
(VZ), à près de 10 fois les bénéfices prévus pour 2023 et un rendement du dividende de 4.7 %.
Interrogé sur le scénario spin-versus-split, le directeur financier d'AT&T, Pascal Desroches, s'est montré évasif lors d'une apparition à la conférence de décembre : "Nous pensons que les deux sont d'excellentes façons de faire - un split et un spin sont d'excellents mécanismes pour créer de la valeur. Et nous n'allons pas prendre de décision tant que nous ne nous rapprocherons pas du moment de la séparation pour nous assurer que nous disposons d'informations complètes, y compris les cours relatifs des actions des deux entités.
Hodulik a écrit: «Nous pensons que la clarté de la structure de la transaction et l'amélioration de la visibilité sur le BPA, le FCF (flux de trésorerie disponible) et les dividendes par action seront un catalyseur pour les actions AT&T, tandis qu'une structure d'échange permettrait aux actionnaires de déterminer leur propre exposition à Warner. Découverte des frères. Nous pensons qu'AT&T émergera de cette transaction en tant qu'entité plus légère et plus ciblée, mieux à même d'investir dans ses principales activités de connectivité.
Écrivez à Andrew Bary à [email protected]
Tourner ou diviser ? AT&T a une grande décision à prendre concernant Discovery Stake.
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Source : https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo