SPAC Fire Sales Stick Investors avec des rachats fortement réduits

(Bloomberg) - Les investisseurs qui se sont entassés dans les SPAC au plus fort de la manie de l'industrie avec des rêves de rendements à trois chiffres sont confrontés à une dure réalité : ils peuvent être rachetés pour un peu plus que quelques centimes par dollar.

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L'assureur MetroMile Inc. se négocie autour de 1 $ par action après avoir accepté une offre de rachat d'actions, et Talkspace Inc., oscillant autour de 1.70 $, aurait suscité l'intérêt pour sa propre fusion. C'est loin de la barre des 10 $ où les sociétés d'acquisition à vocation spéciale font généralement leurs débuts.

Hélas, le boom des chèques en blanc s'est transformé en un effondrement, laissant 78 des quelque 371 entreprises qui ont fusionné avec une SPAC à moins de 2 dollars par action, selon les données compilées par Bloomberg. Environ 25 ex-SPAC se négocient en dessous de 1 $, signe qu'ils pourraient bientôt être bannis des échanges de haut niveau.

Au moins trois des sociétés post-fusion ont depuis accepté des rachats à des prix bradés. Selon les données de Bloomberg qui estiment les besoins de trésorerie d'une entreprise, au moins 65 d'entre elles auront probablement besoin de plus de financement au cours de la prochaine année pour garder les lumières allumées.

"Qui finit par perdre lorsqu'une entreprise surévaluée arrive sur le marché ?" a déclaré Greg Martin, directeur général de Rainmaker Securities. "Ce sont les nouveaux investisseurs qui entrent dans l'entreprise après son introduction en bourse." La majorité des ex-SPAC "n'auraient pas dû être publiques en premier lieu" et se sont vu attribuer des évaluations qui n'étaient pas appropriées, a-t-il déclaré.

Il y a plus: la société de télémédecine SOC Telemed Inc. a été vendue en avril à Patient Square Capital dans le cadre d'une transaction qui a donné aux actionnaires 3 $ en espèces. Et l'exploitant d'établissements de soins pour personnes âgées Cano Health Inc. reste en baisse d'environ 60% par rapport à ses débuts en juin 2021 malgré une poussée en mars de Third Point de Dan Loeb pour que l'entreprise se mette en vente.

Piscines aveugles

Ce n'est pas comme ça que ça devait fonctionner. Les SAVS sont appelées chèques en blanc car elles lèvent des fonds dans le cadre d'une offre publique dans le but d'acheter une entreprise privée qui n'a pas encore été identifiée. Idéalement, les gestionnaires de SPAC sont des experts de leur secteur qui utiliseront leur intelligence pour choisir un gagnant et l'aider à croître, ainsi que le cours de l'action.

En effet, Metromile s'est fixé pour objectif d'augmenter ses primes d'assurance automobile à 1 milliard de dollars annualisé d'ici 2024. Mais les faibles ventes et les taux de sinistres élevés ont tourmenté l'entreprise ; En novembre dernier, il a accepté une vente entièrement en actions à Lemonade Inc. Il est maintenant évalué à environ 131 millions de dollars, une fraction des 2.2 milliards de dollars qu'il transportait en février 2021, lorsque Metromile a fait ses débuts après avoir fusionné avec un SPAC.

Talkspace, dont les visages publics comprenaient Michael Phelps et Demi Lovato, n'a pas échangé au-dessus de 2 $ depuis la première semaine de l'année, suscitant l'intérêt de Mindpath Health, soutenu par le capital-investissement, selon Axios. Le fournisseur de services de santé mentale avait pour objectif d'avoir un flux de trésorerie positif en 2022 ; maintenant, Wall Street ne s'attend pas à cela avant 2026, selon les données de Bloomberg.

Un représentant de Talkspace a déclaré que la société était bien capitalisée et a refusé de commenter le rapport d'une éventuelle offre publique d'achat. Les représentants de Metromile n'ont pas répondu aux demandes de commentaires.

SOC Telemed n'a pas répondu aux attentes et a dû réduire ses coûts et son personnel et renforcer ses finances avant sa vente à Patient Square Capital. En mars, la société de Loeb a blâmé ses efforts pour que Cano trouve un acheteur sur "la vision largement défavorable du marché" des entreprises qui ont utilisé les SPAC pour entrer en bourse.

Dans l'un des rebondissements les plus étranges, Redbox Entertainment Inc. a accepté un rachat qui valorisait ses capitaux propres à seulement 31 millions de dollars - bien loin de la valeur d'entreprise de 693 millions de dollars atteinte dans son accord SPAC l'année dernière. La vente de toutes les actions en cours, à Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc., fait que chaque action ne vaut qu'environ 61 cents, mais les commerçants de mèmes qui cherchent à punir les vendeurs à découvert ont fait grimper les actions de plus de 1,500 XNUMX % au-delà de ce niveau.

La plupart du temps, cependant, le marché n'a pas pardonné aux entreprises qui ont sous-livré. L'indice De-SPAC, qui suit les entreprises après qu'elles ont été achetées par un chèque en blanc, a baissé d'environ 78 % depuis un sommet de février 2021.

"Une entreprise peut avoir profité du marché pour obtenir une bonne valorisation, mais si elle dépense deux ou trois millions par an simplement pour se conformer en tant qu'entreprise publique et qu'elle n'est pas performante, il y a certainement ce risque", a déclaré Mike Bennett, associé directeur de la société de banque d'investissement Crewe Capital. Devenir public via la fusion SPAC est "presque une chose négative maintenant, donc les entreprises sont moins susceptibles de vouloir le faire à moins qu'elles n'y soient obligées".