L'action a chuté de 25% dans les échanges après les heures de bureau mercredi. Il était en baisse de 16%, à 221.45 $, jeudi.
Pour le trimestre terminé en janvier, Snowflake (symbole : SNOW) a enregistré un chiffre d'affaires de 383.8 millions de dollars, en hausse de 101 %, et en avance sur les prévisions consensuelles de Wall Street de 372.6 millions de dollars. Le chiffre d'affaires des produits au cours du trimestre s'est élevé à 359.6 millions de dollars, en hausse de 102%, et en avance sur la fourchette de 345 à 350 millions de dollars que la direction avait dit aux investisseurs. Snowflake ne fournit pas d'indications sur ses revenus globaux.
Mais les analystes ont noté jeudi que la marge par laquelle la société a dépassé les attentes était plus étroite qu'au trimestre précédent, montrant une légère décélération par rapport à la croissance de 104% au trimestre d'octobre.
Un problème principal pour le stock est lié au modèle commercial basé sur la consommation de l'entreprise. Les clients de Snowflake paient pour le temps de calcul qu'ils utilisent, ni plus, ni moins. Et le PDG Frank Slootman a expliqué dans une interview que la société a apporté une modification à son logiciel en janvier qui permet aux clients de faire le même travail avec moins de ressources.
L'ajustement a coûté à l'entreprise environ 2 millions de dollars en seulement trois semaines en janvier, et le changement continuera d'être un facteur dans les mois à venir, contribuant à des prévisions pour l'exercice 2023 qui sont inférieures aux estimations de Street. La société estime l'impact net sur le chiffre d'affaires pour l'année en cours à environ 97 millions de dollars, mais Slootman voit un résultat net positif à long terme.
« Ce n'est pas de la philanthropie, dit-il. "Quand vous faites quelque chose de moins cher, les gens en achètent plus." Dans ce cas, cela s'applique au temps de calcul.
Morgan Stanley
L'analyste Keith Weiss a déclaré dans une note de recherche que Snowflake mise sur une théorie appelée le paradoxe de Jevons, du nom de l'économiste anglais du XIXe siècle William Stanley Jevons. L'idée est que, à mesure que le progrès technologique augmente l'efficacité avec laquelle une ressource est utilisée, le taux de consommation augmente en raison de l'augmentation de la demande.
Weiss a noté que la société pense que le changement réduira son taux de croissance pour l'exercice 2023 d'environ 8 points de pourcentage, mais a déclaré que les conséquences à long terme seront positives. Il a répété sa note de surpoids sur les actions.
"En améliorant la performance des prix pour le client final, Snowflake prend un coup sur la monétisation à court terme, mais devrait générer un volume plus élevé de charges de travail transférées vers la plate-forme et une croissance plus durable à plus long terme", a-t-il déclaré. "Nous profiterions de la dislocation pour créer des positions dans cette franchise de logiciels de base."
Un autre facteur qui peut contribuer à la faiblesse du titre est l'annonce par la société qu'elle a accepté d'acquérir Streamlit, une société de San Francisco qui fournit des logiciels facilitant la création d'applications de visualisation de données sur la plate-forme Snowflake. Slootman a déclaré que la société payait 800 millions de dollars, dont 80 % en actions et le reste en espèces. L'accord n'ajoutera pas de revenus significatifs, mais ajoutera environ 25 millions de dollars cette année en dépenses d'exploitation, des coûts déjà reflétés dans les prévisions.
Le débat sur les actions Snowflake à Wall Street n'a pas changé. L'action est l'une des sociétés publiques à la croissance la plus rapide au monde et l'une des plus chères en termes de prix par rapport aux ventes.
Pour l'année complète, Snowflake prévoit un chiffre d'affaires produit de 1.88 à 1.90 milliard de dollars, en hausse de 65 % à 67 %. Le revenu total sera un peu plus élevé que cela. En supposant qu'il pourrait être de 2 milliards de dollars, le titre se négocie à environ 34 fois les ventes à terme. Mais il est également vrai que l'action s'est précédemment négociée à une valorisation encore plus riche : l'action a baissé d'environ 45 % depuis la
Nasdaq Composite
culminé en novembre.
Un bon nombre d'analystes ont abaissé leurs prix cibles sur l'action jeudi, mais la plupart restent fermement haussiers.
L'analyste truiste Joel Fishbein a réitéré sa cote d'achat et son objectif de prix de 400 $. "Nous sommes des acheteurs en retrait car nous considérons les avantages de la transmission [des ajustements de produits] comme une continuation de la stratégie qui a fait de Snowflake un leader du marché", a-t-il déclaré dans une note de recherche. "Compte tenu de la valorisation implicite, nous considérons les actions comme attrayantes sur une base ajustée à la croissance."
L'analyste de Mizuho, Gregg Moskovitz, a fait un appel similaire, répétant sa note d'achat, tout en réduisant son prix cible à 370 $, contre 410 $. Il convient que l'ajustement de la plate-forme réduira initialement la consommation, mais avec le temps "deviendra très probablement un net positif en stimulant davantage la croissance de la charge de travail". Il a relevé ses prévisions de revenus pour l'exercice 2024 à 3.2 milliards de dollars, contre 3 milliards de dollars, en partie à cause de l'accélération de la croissance qu'il prévoit, car le changement de plate-forme réduit les coûts pour les clients.
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