La couverture des prix des produits de base est une stratégie de négociation populaire fréquemment utilisée par les producteurs de pétrole et de gaz ainsi que par les gros consommateurs de produits énergétiques tels que les compagnies aériennes pour se protéger contre les fluctuations du marché. En période de baisse des prix du brut, les producteurs de pétrole utilisent normalement une couverture courte pour bloquer les prix du pétrole s'ils estiment que les prix vont probablement encore baisser à l'avenir, tandis que les gros consommateurs comme les compagnies aériennes font exactement le contraire: se protéger contre la hausse des prix du pétrole qui pourrait rongent rapidement leurs bénéfices.
Presque tous les coûts d'une compagnie aérienne sont quelque peu prévisibles, sauf un : les coûts à court terme du carburant. Le carburant est généralement le poste le plus important dans le livre de dépenses d'une compagnie aérienne et peut représentent près d'un tiers des coûts d'exploitation totaux.
Il y a deux ans, de nombreux grands transporteurs ont abandonné leurs couvertures pétrolières après avoir subi des pertes massives en raison de la faiblesse persistante des prix du pétrole. Mais les prix du pétrole atteignant constamment des sommets pluriannuels, ils ont maintenant été contraints de faire marche arrière et se couvrent de manière agressive, les courtiers signalant la période de couverture des consommateurs la plus active depuis des années.
Et, il y a de plus en plus de preuves que les couvertures de carburant fonctionnent comme elles le devraient cette fois-ci.
La couverture est payante
Southwest Airlines (NYSE : LUV) et Alaska Airlines (NYSE : ALK) sont les seuls grands transporteurs américains à avoir couvert de manière constante le coût du carburéacteur. Southwest est la seule grande compagnie aérienne américaine qui est également une compagnie low-cost, et le carburant représente un tiers de ses coûts d'exploitation. La compagnie aérienne a commencé à couvrir ses coûts de carburant au début des années 1990 après la flambée des prix du brut pendant la première guerre du Golfe et a religieusement couvert contre vents et marées.
Southwest vise à couvrir au moins 50 % des coûts de carburant de Southwest chaque année et utilise exclusivement des options d'achat et des spreads d'achat. Le trésorier de la société, Chris Monroe, et son équipe négocient des dérivés du pétrole brut comme substitut du carburéacteur. Ils traitent avec certains des pupitres de négociation de matières premières les plus astucieux de Wall Street, notamment Goldman Sachs, JPOrgan, et sept autres commerçants.
Southwest a perdu de l'argent sur ses couvertures entre 2015 et 2017, mais cette année, les couvertures pétrolières rapportent gros pour le transporteur basé au Texas.
En relation: Les prix du pétrole rebondissent alors que l'offre de brut se resserre
Selon le Financial Times, une équipe d'élite de quatre négociants en carburant de Southwest Airlines a réussi à faire économiser à l'entreprise 1.2 milliard de dollars cette année grâce à une couverture intelligente. Orchestrée par le trésorier de l'entreprise, Chris Monroe, et son équipe, Southwest hedges a réduit ses coûts de carburant de 70 cents à entre 3.30 $ et 3.40 $ le gallon ce trimestre, a révélé le transporteur dans un mise à jour commerciale récente. Southwest a fixé la juste valeur marchande de ses contrats dérivés de carburant pour cette année à 1.2 milliard de dollars.
Alors que les prix du pétrole ont grimpé de 40 % depuis le début de l'année, les distillats moyens ont connu une augmentation encore plus importante : le carburéacteur s'est récemment échangé jusqu'à environ 320 $/b à New York (7.61 $/gallon), une prime massive d'environ 200 $+ aux prix des matières premières brutes. La prime au kérosène est environ 10 fois supérieure à toute prime observée au cours des 30 dernières années. Les couvertures de Southwest ont dû protéger l'entreprise de certains chocs de prix majeurs.
"Notre couverture carburant offre une excellente protection contre la hausse des prix de l'énergie et compense de manière significative la hausse des prix du marché du carburéacteur au premier trimestre 2022,” Tammy Romo, directeur financier du sud-ouest, a déclaré sur le transporteur appel des résultats du premier trimestre.
Southwest n'est qu'une des nombreuses entreprises qui cherchent à se protéger des prix élevés du pétrole. Au cours des derniers mois, il y a eu un regain d'appétit de la part de nombreuses compagnies aériennes ainsi qu'un afflux de nouveaux venus, y compris Walt Disney (NYSE:DIS), ainsi que des entreprises de camionnage et de fabrication.
"Nous sommes également très chanceux que pour les 12 prochains mois, nous soyons très bien couverts sur le carburant. J'attribuerais cela plus à une chance stupide qu'à une gestion extrêmement intelligente. Mais néanmoins, nous avons acheté 80 % de notre carburant jusqu'en mars 2023 à moins de 70 dollars le baril », Ryanair Holdings Plc (NASDAQ:RYAAY) Le PDG Michael O'Leary a révélé lors du dernier appel aux résultats de la société.
Certes, la couverture sur le marché actuel peut être coûteuse, grâce à la forte demande de produits de couverture. Ces coûts de couverture plus élevés ont été accentués par un manque de liquidités ces derniers mois, ce qui a rendu plus difficile la recherche de contreparties et l'accord sur les prix. Mais comme les prix du pétrole ne devraient pas baisser de sitôt, les utilisateurs de pétrole lourd n'ont d'autre choix que de se protéger ou de risquer de payer des milliards de plus en coûts de carburant supplémentaires.
Par Alex Kimani pour Oilprice.com
Plus de titres en lecture de Oilprice.com:
Source : https://finance.yahoo.com/news/smart-airlines-saving-billions-thanks-230000313.html