À son plus bas vendredi, le S&P 500 était en baisse de 20 % par rapport à son sommet. Et bien qu'il ait clôturé un peu plus haut - en évitant la définition technique d'un marché baissier - l'échec étroit a alimenté les flammes dans le débat qui s'est rapidement envenimé entre les baissiers et les haussiers sur le sort du marché boursier.
Les taureaux restent optimistes que le ralentissement est un contraction à court terme et que le marché boursier a déjà intégré le fort ralentissement. Les optimistes croient que l'inflation commencera à se calmer au cours des prochains mois et que la Réserve fédérale, à son tour, assouplira sa politique de resserrement.
Ils soulignent également la force continue du marché du travail, comme en témoignent un faible taux de chômage et des semaines de demandes d'assurance-chômage qui ont oscillé autour de leurs points les plus bas depuis des décennies. Et avec un marché du travail fort vient un consommateur en bonne santé. En effet, Ventes au détail d'avril a répondu aux attentes du consensus, augmentant de 0.9 % d'un mois à l'autre.
Mais les analystes baissiers se sont repliés sur leur appel, exhortant les investisseurs à s'abstenir au cours des deux prochains mois alors que les craintes d'une récession deviennent plus aiguës.
"Nous pensons que les chances sont lourdes contre la Fed dans sa tentative d'éviter une récession", ont écrit les analystes de Wolfe Research dirigés par Chris Senyek dans une note. "Alors que la grande majorité des économistes de la rue ne sont pas d'accord avec nous, les marchés se rallient de plus en plus à notre point de vue."
De nombreux économistes ont suggéré que les États-Unis avaient déjà atteint leur pic d'inflation, l'indice des prix à la consommation montrant des signes de ralentissement en avril. Pourtant, l'inflation reste proche de son point le plus élevé depuis des décennies, et l'équipe de Wolfe Research pense que les chiffres pourraient être plus chauds que prévu au cours des prochains trimestres.
Peut-être plus inquiétant, écrivent les analystes, l'inflation est de plus en plus intégrée à l'ensemble de l'économie. Cela crée une série de boucles de rétroaction négatives qui maintiendront les prix élevés bien au-delà de 2022 et inciteront la Fed à resserrer plus sévèrement et pendant une période plus longue que ne le prédit actuellement Wall Street, ont-ils ajouté.
Ces tendances ne sont pas de bon augure pour le marché boursier, qui a déjà subi des coups tout au long de l'année.
"Notre sentiment est que la prochaine phase du marché baissier sera entraînée par des risques de récession croissants (notre scénario de base reste 2023) et des révisions à la baisse des bénéfices", ont-ils écrit.
Une récession aurait de graves répercussions sur la santé du consommateur, entraînant une croissance négative du revenu réel et freinant les achats discrétionnaires et la confiance des consommateurs. Et bien que les consommateurs aient un meilleur coussin contre la récession après deux ans d'économies pandémiques, ce coussin pourrait ne pas être suffisant pour surmonter une récession, ont déclaré les analystes.
Alors que les haussiers pensent que le marché boursier a déjà intégré les craintes de récession, l'équipe de Wolfe pense que les actions semblent toujours chères selon plusieurs paramètres - et elles ne feront que devenir plus chères à mesure que les analystes commenceront à revoir à la baisse leurs attentes en matière de bénéfices. Ils prévoient que le bénéfice d'exploitation par action du S&P 500 chutera d'au moins 15 % du sommet au creux.
Certains ont considéré l'inconvénient comme une opportunité d'achat, en particulier dans le secteur technologique notoirement cher. Les analystes de Jefferies, par exemple, est devenu haussier sur les actions technologiques Lundi, disant qu'un rallye négociable pourrait bientôt se dérouler pour la technologie.
Les analystes de Wolfe ont repoussé, affirmant que les bénéfices du secteur se révéleront à nouveau cycliques alors que l'économie entrera en récession. La clé pour acheter des actions cycliques est d'acheter au bon moment. Pour l'instant, c'est "beaucoup trop tôt".
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