Simon et Brookfield poursuivent Kohl's pour rejoindre leur rival JC Penney

La « saga des prises de contrôle » de Kohl continue. Services aux actionnaires institutionnels inc. une société de conseil aux actionnaires de premier plan, a exhorté vendredi les investisseurs de Kohl à soutenir deux des candidats au conseil d'administration de Macellum Advisors. Une telle décision va à l'encontre des objectifs du conseil d'administration de Kohl. Pendant ce temps, Kohl est le vendredi envoyé une lettre écrit par le nouveau président du conseil d'administration de Kohl, Peter Boneparth, aux actionnaires, les exhortant à voter pour les 13 candidats actuels au poste d'administrateur de Kohl, avant l'assemblée des actionnaires de Kohl le 11 mai. La toile de fond de cette rancœur est la tentative de l'investisseur activiste Macellum de prendre le contrôle de Kohl's, notamment en remplaçant dix de ses administrateurs.

Alors que ce drame continue, Goldman Sachs, sous la direction du conseil d'administration de Kohl's, poursuit sa diligence raisonnable, son engagement avec "plus de 25 parties" dont certaines ont présenté des propositions préliminaires non contraignantes pour l'achat de Kohl's. Pendant ce temps, le conseil d'administration souligne que son rôle clé est de choisir une voie qui «maximise la valeur pour les actionnaires».

Cela pourrait être interprété comme « garder la structure de l'entreprise intacte » par opposition à «répartir les biens” qui, selon beaucoup, est intégré dans les plans de plusieurs des prétendants de Kohl. Comme d'autres, je pense que ce type d'"ingénierie financière" compromettrait la survie de Kohl, même s'il procure des avantages à court terme aux actionnaires.

Simon et Brookfield réinventent l'industrie

Plusieurs sources d'information ont publié une histoire qui est apparue pour la première fois dans le New York Post, le 25 avril^th rapportant que Simon Property Group
SPG
en partenariat avec Brookfield Asset Management, ont jeté leur très beau chapeau dans le ring, avec une offre de 68 $ par action. Cela valorise Kohl's à plus de 8.6 milliards de dollars et pourrait bien être leur meilleure option pour assurer la viabilité à long terme du grand magasin.

Simon et Brookfield « réinventent » le rôle du propriétaire de centre commercial en cette ère de commerce unifié. Ils ont réussi à devenir une entité de vente au détail/immobilier «vraiment verticale», possédant non seulement les deux côtés de la «ligne de location», mais de nombreuses marques qui vivent dans leurs magasins et en ligne.

Travailler des deux côtés de la ligne de bail

Lorsque Simon et Brookfield ont racheté JC Penney de la faillite en 2020, c'était après que Simon et le groupe SPARC aient obtenu la propriété d'Aeropostale, Forever 21, Brooks Brothers et Lucky Brands. Le Groupe SPARC, LLC est un consortium de Simon Property et Authentic Brands Group (ABG), propriétaire de l'une des plus grandes écuries de marques de classe mondiale sur la planète.

En février David Simon a déclaré aux analystes que les «investissements dans la plate-forme» de l'entreprise, y compris JC Penney's, SPARC Group, ABG et Rue Gilt Groupe, ont produit «des résultats formidables en 2021». Il a poursuivi en déclarant que «les résultats de Penney étaient impressionnants. Leur position de liquidité est en croissance, maintenant de 1.6 milliard de dollars. [La] société a désendetté son bilan [et] n'a aucun emprunt sur sa ligne de crédit.

Kohl'sPenney's ou Kohl's and Penney's ?

Il a été rapporté que le consortium Simon/Brookfield a proposé une équipe de gestion unique qui exploiterait JC Penney et Kohl's. Ils fusionneraient les systèmes de technologie de l'information afin qu'une unité supervise les chaînes. On pense que la fusion pourrait éliminer environ 1 milliard de dollars provenant des opérations de Kohl sur trois ans. Alors que Penney's est clairement basé dans un centre commercial, ce qui a été l'un des moteurs de l'achat de la marque par Simon et Brookfield, Kohl's est principalement hors centre commercial. Cependant, leurs données démographiques se chevauchent clairement.

Alors que la bifurcation économique aux États-Unis se poursuit sans relâche, le commerce de détail réagit et s'adapte. Le meilleur espoir de survie de JC Penney pourrait être de devenir le quasi « Dollar General
DG
des grands magasins. Et je ne dis pas cela de manière péjorative. Le fait demeure que Dollar General est le détaillant qui connaît la croissance la plus rapide et l'un des détaillants les plus efficaces. Placer.ai les a nommés parmi les meilleurs Les plus performants du 1er trimestre 2022. On pourrait également dire qu'ils s'adressent au même client qui avait été au centre de «l'ancien Walmart de Sam
WMT
. »

Un Penney sauvé ?

Le nouveau PDG de Penney, Marc Rosen, lui-même un vétéran de Walmart, a enregistré le Wall Street Journal récemment déclarant que « JC Penney's a fini de chercher de nouveaux clients. Nous aimons ceux qui nous aiment." En lisant entre les lignes, il peut aussi impliquer ceux "qui nous aimaient". Peut-être que « ne pas rechercher de nouveaux clients » jette également de l'ombre sur les anciens PDG de JCP qui se considéraient comme des agents de changement, mais qui n'ont pas réussi.

Rosen, en revanche, semble être un agent chevronné et un facilitateur par opposition à un agent de changement, ce qui est le meilleur espoir de survie de JCP. Cela suggère également pourquoi Simon l'a oint. Il comprend que le positionnement de leur marque doit être axé sur la «beauté de base» et le prix, le prix, le prix.

Déclaration contre stagnation

Mais la "bonne apparence de base" n'exclut pas que JCP fasse une "déclaration". Exemple concret, promotion médiatique JCP mettant en vedette le comédien SNL Melissa Villaseñor dans le rôle de "Penny James". Il parle avec humour, voire un peu décalé, de ce positionnement de marque « basic good looks ». C'est assez farfelu pour se faire remarquer, s'il «parlera» au public visé reste à déterminer.

Un autre signe de l'impact que Simon/SPARC Group a sur la marque JCP a été Vêtements pour femmes au quotidien(WWD) annonce la collaboration de Penney avec Authentic Brands pour le lancement d'une collection capsule de 12 pièces intitulée "Marilyn Monroe by JCPenney". En bout de ligne, JCP commence à avoir l'air de durer plus longtemps que beaucoup d'entre nous (moi y compris) ne le pensaient. Et dans cet esprit, il pourrait bien y avoir des synergies intéressantes avec Kohl's.

Alors, que pourrait-il advenir d'un rachat par Simon/Brookfield Kohl ? Outre les gains d'efficacité dans la gestion, cela place Kohl's sur une trajectoire plus durable. Kohl's a clairement tendance à être plus jeune que JCP et a besoin de booster ses offres de marque de distributeur. L'appariement permet à Kohl's et à JCP de tirer parti des mêmes équipes de développement de marques privées et des mêmes ressources de fabrication.

D'un point de vue immobilier, il serait logique de réduire certaines des empreintes de Kohl et peut-être d'utiliser la superficie excédentaire pour le micro-entreposage automatisé. Cela permettrait à Kohl's d'augmenter l'efficacité de l'exécution du dernier kilomètre et de réduire les coûts du commerce électronique.

Pas Sears & Kmart

Avant que les critiques comparent ce mouvement à Sears de "Fast Eddie" Lampert, fiasco K-mart, je voudrais mettre en garde contre de telles comparaisons. L'ancien golden boy des fonds spéculatifs n'a jamais vraiment été un détaillant. Certains ont bien appelé Lampert, un praticien du "capitalisme prédateur". C'est un tout autre jeu de balle.

Simon, Brookfield et SPARC Group ont non seulement démontré leur capacité à survivre dans un environnement de vente au détail en mutation radicale, mais aussi à devenir des agents de changement transformateurs et des survivants de l'industrie. Personne ne sait où aboutiront toutes ces discussions, mais j'espère que les vols en jet privé entre Plano, Texas et Menomonee Falls, Wisconsin deviendront une routine.