Les vendeurs à découvert sont de nouveau battus dans le dernier essai pour les chronométreurs du marché

(Bloomberg) – Un par un, les vendeurs à découvert sont contraints de capituler alors que les attentes du marché augmentent pour un ralentissement du resserrement de la banque centrale.

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Qu'il s'agisse d'actions ou d'obligations, les paris baissiers portent un coup alors que les données américaines commencent à refléter les retombées des hausses de taux agressives de la Réserve fédérale. Un pivot accommodant de la Reserve Bank of Australia mardi attise également les spéculations selon lesquelles les décideurs politiques pourraient être sur le point d'assouplir leur position belliciste.

Les vendeurs à découvert sont contraints de plier pendant le meilleur rallye boursier de deux jours aux États-Unis depuis avril 2020, après avoir augmenté les paris baissiers dans l'une des plus longues périodes depuis des années. Alors que le dernier regain d'appétit pour le risque a pris à contre-pied les opposants, certains analystes, dont Goldman Sachs Group Inc. et Bank of America Corp., affirment que la déroute n'a pas encore suivi son cours.

"Les investisseurs recherchent tout signe qu'ils peuvent trouver que les banques centrales vont assouplir leurs cycles de resserrement", a déclaré Lauren Goodwin, économiste et stratège de portefeuille chez New York Life Investments.

Cela survient après que le S&P 500 a grimpé de plus de 2.5 % pour une deuxième session consécutive. Au centre du rallye se trouvent les actions les plus vendues, telles que suivies par Goldman Sachs Group Inc., qui a bondi de près de 6% en tant que groupe mardi, infligeant des pertes à ceux qui avaient parié contre eux.

La flambée est une douleur aiguë pour les spéculateurs professionnels, qui ont levé les shorts le mois dernier alors que le S&P 500 plongeait vers de nouveaux creux du marché baissier. Pendant 11 séances consécutives jusqu'à jeudi, les fonds spéculatifs suivis par Morgan Stanley ont renforcé leurs positions courtes contre les fonds négociés en bourse, envoyant leur exposition globale aux actions à un plus bas en 13 ans.

Le retour des actions, après que le S&P 500 a connu son pire mois de septembre en deux décennies, est également un casse-tête pour les fonds basés sur des règles qui avaient stimulé les paris baissiers sur les actions alors que la volatilité augmentait et que le marché perdait de son élan. Les suiveurs de tendance comme les conseillers en négoce de matières premières, par exemple, ont vu la semaine dernière leur positionnement en actions se rapprocher du creux observé au plus fort de la crise financière mondiale de 2008-2009, selon les données de JPMorgan Chase & Co.

"Les shorts restent extrêmes, des CTA aux hedge funds", a déclaré Andrew Brenner, responsable des titres à revenu fixe internationaux chez NatAlliance Securities.

Alors que les ventes à découvert ont aidé les sceptiques tels que les fonds spéculatifs à mieux s'en sortir pendant le marché baissier de 2022, elles sont parfois devenues une source de stress lorsqu'un rallye soudain des actions a forcé une compression.

Il n'y a pas que les investisseurs boursiers qui ont été pris au dépourvu.

Les hedge funds ont augmenté la semaine dernière des positions courtes nettes déjà élevées sur les bons du Trésor américain, alimentant une déroute qui a fait grimper les rendements à 10 ans à 4% pour la première fois en plus d'une décennie.

Ce changement a alimenté une courte action de resserrement des prix, les obligations d'État américaines étant déjà sous pression dans un contexte de liquidité réduite et de craintes de hausses de taux plus importantes de la Fed. Le rendement à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2008 la semaine dernière, avant de retomber après que la Banque d'Angleterre a recommencé à acheter des obligations à long terme.

Les rendements ont ensuite encore chuté lundi après une lecture plus faible que prévu sur une jauge d'usine américaine, et ont baissé pour un troisième jour à 3.62% mercredi dans le commerce asiatique.

Investisseurs de détail

Le rebond des actions pénalise également les investisseurs de détail qui, selon les estimations de JPMorgan, ont vendu le mois dernier le plus d'actions individuelles dans les données remontant à 2015.

Dans ce contexte, les entreprises, de HSBC Holdings Plc à Credit Suisse Group AG, estiment que l'indice S&P 500 n'a peut-être pas encore atteint son plus bas ultime, car les cours des actions américaines ne reflètent toujours pas pleinement les risques de hausse des taux d'intérêt sur les bénéfices. et valorisations.

Les risques de valorisation de l'indice de référence « persisteront jusqu'en 2023, et la plupart des baisses dans les mois à venir proviendront du ralentissement de la rentabilité », qui menace de faire chuter le S&P 500 à 3,200 XNUMX au quatrième trimestre, selon Max Kettner, directeur général de HSBC. stratège multi-actifs.