La forte hausse des taux frappe les banques, voici ce qui est à risque

La Réserve fédérale a augmenté ses taux à un rythme historiquement élevé pour contrôler l'inflation, mais les effets secondaires de cette politique ont contribué aux faillites bancaires. Il est également probable que des taux d'intérêt plus élevés seront ressentis par le marché du logement, peut-être provoqueront une récession et auront même un impact sur le budget fédéral s'ils se maintiennent au cours des mois et des années à venir.

Taux en hausse

Le taux des fonds fédéraux est passé de zéro au début de 2022 à plus de 4.5 % aujourd'hui. Il s'agit d'un changement brutal des taux d'intérêt sur une période d'un peu plus d'un an. Cela fait pression sur les banques car les actifs qu'elles détiennent généralement, tels que la dette publique et d'autres actifs à revenu fixe, ont fortement chuté en valeur à mesure que les taux augmentaient. Cela a contribué à l'effondrement de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank et a également créé des pressions à la First Republic BankFRC
et à l'international au Credit Suisse. La bonne nouvelle, c'est que les marchés pensent que nous nous rapprochons du sommet du cycle des taux d'intérêt. Pourtant, cette forte variation des rendements a exercé une pression sur le système financier et il pourrait y en avoir d'autres à venir au-delà du secteur bancaire. Il pourrait également y avoir plus à venir dans le secteur bancaire, les actions des banques régionales américaines se vendant à plus de 25 % pour l'année jusqu'à présent. Cela reflète en partie les défaillances existantes, mais signale également la baisse de confiance des marchés dans le secteur bancaire dans son ensemble.

Baisse des prix des maisons

La hausse des taux se répercute généralement sur les prix des maisons. Nous n'avons pas encore vu de baisse annuelle des prix des maisons, mais cela pourrait arriver. C'est parce que la plupart des acheteurs peuvent se permettre de déterminer non pas le coût absolu de leur maison, mais le coût mensuel de leur hypothèque.

La hausse des taux a entraîné une hausse des taux hypothécaires. Un taux hypothécaire sur 30 ans a à peu près doublé par rapport aux creux récents, passant de 3 % à 6 %. Cela a causé une baisse importante de l'abordabilité du logement. Étant donné que pour de nombreux ménages, l'actif le plus important est leur maison, la baisse de la valeur des maisons pourrait avoir un impact important sur le consommateur. Selon la plupart des estimations, les prix des maisons ont chuté par rapport aux niveaux record de l'été dernier, mais nous n'avons pas encore constaté de baisse d'une année sur l'autre dans la plupart des mesures des prix des maisons. Cela pourrait arriver dans les prochains mois. La construction de logements est également un important facteur de basculement de la croissance économique, une perturbation à cet égard pourrait accroître le risque de récession. Le secteur de l'immobilier commercial suscite également des craintes, en partie parce que le taux d'occupation des bureaux reste faible, car le travail à distance reste un élément incontournable de nombreuses industries de cols blancs.

Récession

Malgré la crise bancaire, nous n'avons pas encore connu de récession. En fait, l'économie américaine a défié les attentes au cours des derniers mois, le marché de l'emploi en particulier restant robuste, la croissance des industries de services faisant plus que compenser les licenciements dans certains secteurs tels que la technologie.

Cependant, la Fed a commencé à laisser entendre qu'il faudra peut-être une récession pour maîtriser pleinement l'inflation aux États-Unis et que la récente crise bancaire n'aidera pas la croissance économique. La courbe des rendements, qui a historiquement prédit avec précision la récession, donne un signal fort qu'une récession pourrait être proche.

Le budget fédéral

Les taux d'intérêt restant à des niveaux élevés commenceront à ronger le budget fédéral. Le gouvernement américain a contracté une dette croissante au cours des dernières années en raison de la réponse à la pandémie et d'autres initiatives. Cependant, l'augmentation de la dette a correspondu à une période de taux d'intérêt extrêmement bas, de sorte que le coût du service de la dette n'a pas augmenté proportionnellement au niveau de la dette.

Avec la hausse des taux d'augmentation, cela change. En 2022, les charges d'intérêts représentaient 8 % du budget fédéral, mais elles pourraient presque doubler au cours de la prochaine décennie si les taux d'intérêt restent élevés. Cela pourrait causer des problèmes pour d'autres priorités de dépenses. Tout dépend de la tendance des taux d'intérêt à plus long terme, actuellement les marchés s'attendent à ce que les taux d'intérêt finissent par baisser, mais une pression supplémentaire sur le budget fédéral due à des taux d'intérêt plus élevés semble probable. Cela alimente également le débat sur le plafond de la dette, qui constitue un autre risque pour les marchés, quels que soient les taux d'intérêt.

La hausse des taux d'intérêt stresse une économie de multiples façons. C'est ce à quoi on s'attend, car c'est en partie ainsi qu'on s'attend à ce qu'ils fonctionnent pour aider à modérer l'inflation et les taux d'intérêt sont un instrument brutal. Cependant, les taux élevés ont également été un catalyseur de la récente crise bancaire et nous pourrions voir des problèmes ultérieurs pour le marché du logement, une récession plus large et même la dette publique si les taux restent à des niveaux élevés après la récente forte augmentation.

La bonne nouvelle, c'est que les marchés pensent que nous nous rapprochons des taux d'intérêt les plus élevés et que la Fed pourrait être incitée à baisser les taux, ce qui donnerait un coup de pouce supplémentaire à l'économie, si des problèmes économiques majeurs survenaient. La hausse continue des taux pourrait exercer une pression sur l'ensemble de l'économie américaine d'autres manières que les faillites bancaires que nous avons déjà observées.