La forte chute du marché donne une chance brutale aux parieurs d'options dans le mauvais sens

(Bloomberg) – Un jour où une impression d'inflation plus chaude que prévu a secoué Wall Street et au-delà, la douleur était particulièrement aiguë pour un groupe de spéculateurs qui venaient de s'entasser dans des paris boursiers risqués à plusieurs coins du marché des options.

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Les commerçants avaient versé de l'argent dans une multitude de contrats haussiers à l'approche des données de mardi, avant que les prix ne plongent à tous les niveaux. Les contrats ont été liquidés alors que l'indice des prix à la consommation accélérait les gains en juillet, anéantissant les espoirs d'un ralentissement naissant.

Les appels sur le S&P 500 avec un prix d'exercice de 4,300 90 expirant en décembre – pour lesquels quelqu'un a dépensé 80 $ dans une transaction dont on a beaucoup parlé lundi et qui valait 40 millions de dollars – ont chuté de 59.60 % à 12 $ à 55 h XNUMX. à New York.

Les contrats pariant sur le fonds négocié en bourse iShares Russell 2000 (ticker IWM) atteindraient 199 $ à la fin du mois, perdant plus de la moitié de leur valeur à 35 cents – après qu'un investisseur ait payé vendredi 53 cents chacun pour 30,000 100 contrats. Pendant ce temps, les paris haussiers liés à l'ETF SPDR S&P Biotech (ticker XBI) avec un prix d'exercice à 42 $ expirant en novembre, ont chuté de 1.42 % à 15,000 $. Pourtant, vendredi, un commerçant avait pris environ 2.65 XNUMX appels de ce type pour environ XNUMX dollars.

La nouvelle vente massive du marché met en évidence la futilité de toute tentative de prendre connaissance des données sur l'inflation, ce dont pratiquement personne n'a prédit avec précision la trajectoire depuis que la Réserve fédérale s'est précipitée pour sauver l'économie de l'arrêt de la pandémie. Cette année, le S&P 500 a évolué en moyenne de 1.5 % le jour de la publication des données, soit le double du taux de variation lors d'événements similaires au cours des cinq années précédentes.

"Le piège à ours s'est transformé en piège à taureaux pour l'instant", a déclaré Alon Rosin, responsable des dérivés sur actions institutionnelles chez Oppenheimer & Co. La lecture de l'inflation « montre fondamentalement que les attentes d'inflation de la Fed concernant l'objectif de 2 % sont un rêve. Ce sera probablement une bataille entre la réalité économique et le positionnement des investisseurs à venir. »

En baisse de plus de 3% à New York, le S&P 500 prend une avance de quatre jours et semble prêt pour la pire réaction post-IPC depuis le début de la crise pandémique au début de 2020.

Les paris sur le marché des produits dérivés étaient suffisamment haussiers à l'approche du rapport. Cela est démontré dans le biais du S&P 500, une mesure du coût des contrats baissiers par rapport aux contrats haussiers. La jauge des options a chuté lundi pour une quatrième session en cinq, oscillant près d'un creux de trois ans.

Certes, une proportion non négligeable de paris haussiers a probablement été prise par des investisseurs capricieux comme couverture contre leur positionnement défensif global. Dans la dernière enquête mensuelle de Bank of America Corp. publiée mardi, l'allocation des gestionnaires de fonds aux actions s'est établie à des niveaux record dans un contexte de crainte d'une récession économique induite par la Fed.

"Si les investisseurs achetaient des appels au lieu d'obtenir des actions longues sur le récent rebond qui vient de dérailler par l'IPC, ils ne seraient pas nécessairement plus mal lotis", a déclaré Chris Murphy, co-responsable de la stratégie des produits dérivés chez Susquehanna International Group. "Dans ce cas, vous auriez peut-être mieux fait d'acheter un appel à la hausse relativement peu coûteux plutôt que d'acheter l'action sous-jacente ou l'ETF."

Tout de même, la vente massive d'actions de mardi a repris une tendance cette année où la journée de l'IPC n'a pas été tendre avec les investisseurs en actions. À l'exception du rapport du mois de juillet, le S&P 500 a chuté à chaque fois que les données ont été publiées, les prix à la consommation étant généralement plus chauds que prévu.

"Ce rapport confirme mes soupçons selon lesquels les investisseurs espéraient trop que la Fed ralentirait son rythme plus affirmé de resserrement de la politique", a déclaré Lauren Goodwin, économiste et stratège de portefeuille chez New York Life Investments. "Le changement le plus probable engendré par le rapport sur l'inflation d'août est une augmentation du rythme de la randonnée à partir d'ici."