L'Arabie saoudite augmente l'offre - alors pourquoi le prix du pétrole tient-il fermement ?

Le prix du pétrole a à peine bougé depuis que l'Arabie saoudite et les producteurs alliés ont convenu de commencer à pomper plus rapidement. Le contrat de brut Brent pour livraison en août s'est établi à 119.51 dollars le baril lundi, ce qui est plus élevé qu'avant la réunion capitale du groupe Opep+ de jeudi dernier. Lorsque l'Arabie saoudite, la soi-disant banque centrale du pétrole, ne peut pas arrêter le rallye, que se passe-t-il ?

Qu'est-ce que l'Opep+ a promis - et pourquoi maintenant ?

Après des mois de pression de la Maison Blanche, Riyad a cédé et s'est mis d'accord avec d'autres producteurs de l'Opep+ pour accélérer la production. La décision repousse les augmentations d'approvisionnement déjà prévues par le groupe pour septembre en juillet et août, lorsque les augmentations mensuelles seront d'environ 650,000 XNUMX barils par jour.

Les augmentations étaient une tentative de réprimer un rallye du marché pétrolier qui menace la croissance économique mondiale et a poussé les prix du pétrole américain à des sommets historiques, causant un problème politique au président Joe Biden quelques mois seulement avant les élections de mi-mandat au Congrès. Des analystes et un responsable impliqué dans la diplomatie ont déclaré que l'accord pointé vers un dégel entre l'Arabie saoudite et la Maison Blanche de Biden.

Pourquoi les prix du pétrole augmentent-ils encore de toute façon ?

Les volumes pourraient livrer moins de neuf de chanvre que ne le suggère le titre. Sur le total, 432,000 2.6 b/j de pétrole supplémentaire étaient déjà prévus pour chaque mois, et donc intégrés au marché. De nombreux petits pays membres de l'Opep+ n'ont déjà pas réussi à respecter les quotas de production inférieurs ces derniers mois également, laissant le groupe à environ 3 millions de b/j en dessous de sa production prévue, selon S&P Global - près de XNUMX % de la demande mondiale de pétrole.

Au total, le cabinet de conseil Rapidan Energy Group estime que l'Opep+ parviendra à augmenter sa production de seulement 355,000 XNUMX b/j au cours des deux prochains mois.

Cette somme est faible comparée aux 3 millions de b/j d'approvisionnement en pétrole qui, selon l'Agence internationale de l'énergie, pourraient être perdus Russie dans la seconde moitié de l'année alors que les sanctions se durcissent.

"C'est une volte-face complète pour la politique pétrolière saoudienne, mais cela ne change pas grand-chose", a déclaré Bob McNally, chef de Rapidan et ancien conseiller de la Maison Blanche dans l'administration de George W Bush. "Ce n'est pas un retour à l'ancien accord fondamental de stabilité du pétrole pour la sécurité [entre l'Arabie saoudite et les États-Unis], mais c'est une étape symbolique significative."

D'autres producteurs de pétrole - ou consommateurs - peuvent-ils aider à contenir le rallye ?

Les États-Unis voulaient plus de l'Opep+ car la croissance de l'offre des autres producteurs a également été tiède, en particulier au Texas. Les fournisseurs américains de schiste, dont la production galopante a permis de contrôler les prix du pétrole ces dernières années, restent réticents à accélérer le forage de nouveaux puits. Ils versent plutôt leur aubaine des prix plus élevés en dividendes et rachats d'actions.

Les efforts des États-Unis pour encourager davantage d'exportations de brut du secteur pétrolier sanctionné du Venezuela n'ont pas encore fonctionné. Un nouvel accord nucléaire avec l'Iran qui permettrait à son pétrole de revenir sur le marché reste lointain. Demander plus de pétrole canadien serait politiquement perfide pour Biden, compte tenu de sa décision d'annuler un permis pour le pipeline controversé Keystone XL. De toute façon, de nouveaux approvisionnements en provenance de l'un de ces pays mettraient des mois à arriver.

Pendant ce temps, la décision de l'Arabie saoudite d'accélérer les augmentations de l'offre étendra encore la capacité de réserve de l'Opep – un facteur qui avait soutenu les rallyes passés. Déjà, ce tampon d'approvisionnement d'urgence était désormais tombé à un "historiquement bas" de 2mn b/j, a noté Morgan Stanley.

Dans le même temps, la consommation continue d'augmenter - et lorsque l'économie chinoise rouvrira après les blocages de Covid-19, elle pourrait encore augmenter. L'Opep pense que le monde consommera 100.3 millions de b/j cette année, contre 97 millions de b/j en 2021.

Alors que la saison de conduite estivale américaine commence, la demande des automobilistes reste forte, malgré une augmentation de 60 % des prix de l'essence au cours de la dernière année. Et lorsque les Américains ne consomment pas le carburant, les raffineurs l'exportent vers un marché mondial qui est également desséché – et inquiet des effets des sanctions sur la Russie, le plus grand exportateur mondial de produits raffinés.

Dans un contexte de pénurie d'approvisionnement et de forte demande des consommateurs pour le pétrole, certains ont identifié le début d'un "supercycle" des prix des matières premières, alors que des années de sous-investissement dans une nouvelle offre rencontrent une explosion de la nouvelle consommation des économies en proie à la pandémie -argent de relance de l'ère.

JPMorgan appelle cela un "déficit d'exajoule soutenu" qui durera jusqu'à la fin de la décennie. En comparaison, les nouvelles augmentations modestes de l'offre de l'Opep+ pourraient être insuffisantes pour arrêter l'élan.

Que peut faire d'autre le gouvernement américain ?

Alors que l'AIE proposait aux consommateurs un plan en 10 points pour réduire la consommation de pétrole, la Maison Blanche a ignoré ce genre de message de conservation. Au lieu de cela, il a ouvert les robinets de sa réserve de brut d'urgence, réprimandé les compagnies pétrolières pour des allégations de prix abusifs et assoupli certaines règles en matière de pollution de l'air. Il a été question de suspendre la taxe fédérale sur les carburants. Tout cela est conçu pour faire baisser les prix à la pompe afin de protéger les consommateurs du rallye pétrolier – des mesures qui pourraient stimuler, et non freiner, la demande de carburant.

La fièvre des prix ne devrait s'arrêter que lorsque la demande commencera à craquer. Pourtant, malgré une hausse de plus de 500 % du prix du pétrole au cours des deux dernières années, les prix du brut restent inférieurs à leur sommet historique de 2008 en termes réels et nominaux, ce qui suggère qu'ils pourraient aller encore plus haut, selon les analystes.

"Nous soupçonnons que les prix du pétrole recherchent le niveau auquel l'érosion de la demande entre en jeu", ont écrit les analystes de Morgan Stanley, ajoutant que dans un cas haussier, le brut pourrait atteindre 150 dollars le baril au troisième trimestre.

La manière plus brutale dont les hausses de prix ont tendance à s'estomper semble de plus en plus plausible – et alarmante : une récession qui rétrécit l'économie mondiale, et avec elle la soif de pétrole.