Les entreprises sont dans une situation désespérée, du moins en dehors des marchés ruraux où le câble n'est pas une option, et s'associer peut offrir de meilleures chances de survie. Effectivement, les spéculations sur un accord ont refait surface la semaine dernière lorsque le New York Post a rapporté que les deux parties tenaient des pourparlers de fusion.
Les entreprises ont refusé de commenter le rapport. Je doute que la fusion se produise un jour. Mon scepticisme remonte à 2002, lorsque la Federal Communications Commission a tué un effort visant à fusionner les deux services de télévision par satellite au motif que cela réduirait considérablement la concurrence, en particulier dans les zones plus rurales.
« Au mieux, cette fusion créerait un duopole dans les zones desservies par le câble ; au pire, cela créerait une fusion avec un monopole dans les zones non desservies », a déclaré Michael Powell, alors président de la FCC. Il l'a appelé "l'antithèse de ce que l'intérêt public exige".
Certes, de nombreux événements se sont produits au cours des deux dernières décennies qui ont changé le calcul d'un accord, y compris
AT & T
(symbole : T) a payé 67 milliards de dollars pour DirecTV en 2015, avant de vendre une participation de 30 % l'an dernier à une société de capital-investissement
TPG
(TPG). Cet accord valorisait DirecTV à environ 75% en dessous du prix d'achat d'AT&T.
Ce qui n'a pas vraiment changé, c'est qu'il y a encore des parties du pays qui ne sont pas desservies par le haut débit conventionnel. Alors que le projet de loi d'infrastructure de 1 billion de dollars récemment signé par l'administration Biden vise en partie à étendre l'accès au haut débit en milieu rural, Dish (DISH) et DirecTV restent les seules options de télévision payante dans certaines régions du pays. C'est probablement suffisant pour empêcher les régulateurs d'approuver un accord.
Et bien que le partage de satellites puisse réduire les coûts, Craig Moffett, analyste en télécommunications et fondateur de la société de recherche boutique MoffettNathanson, note que les deux systèmes sont incompatibles, ce qui signifie que les deux sociétés devraient maintenir leurs constellations de satellites en place. Aucun des deux services n'a ajouté de satellites au cours des cinq dernières années, dit Moffett, et dans trois à quatre ans, Dish n'aura qu'un seul satellite au cours de sa durée de vie utile prévue. Moffett pense que les deux services finiront par disparaître à mesure que leurs satellites tomberont en panne. "Personne ne pense qu'il y a un sens économique à lancer de nouveaux satellites", dit-il.
"Nous avons une flotte de satellites et une partie de notre activité consiste à gérer leur cycle de vie", m'a dit Dish la semaine dernière.
Les satellites peuvent déjà être un point discutable pour les investisseurs. Moffett dit que Dish "n'a pas vraiment été une action de télévision par satellite depuis des années", le marché étant axé sur les activités sans fil naissantes de l'entreprise et la valeur de son spectre sous-jacent.
Dish a accepté de développer le service sans fil d'ici 2025, mais il fonctionnera initialement en tant que revendeur AT&T. Moffett, qui a une note neutre sur les actions de Dish, affirme que l'action se négociera sur le sentiment plutôt que sur les fondamentaux jusqu'à ce que le service sans fil soit mis en service, ce qui en fait une "action difficile à appeler". Ce qui n'est pas un appel difficile, c'est ceci : un accord Dish/DirecTV semble toujours être un vœu pieux.
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Compte tenu de la pénurie continue de puces, il est surprenant que
Taiwan Semiconductor
(TSM), le plus grand fabricant de puces sous contrat au monde, a considérablement sous-performé l'ensemble du marché en 2021. Le titre a augmenté d'un modeste 12 %, contre un gain de 27 % pour le
S&P 500.
(Ma collègue Reshma Kapadia a écrit un profil perspicace de la société en juin dernier prédisant la faiblesse du titre.)
Plusieurs facteurs ont pesé sur le titre, notamment la menace d'une concurrence accrue de
Intel
(INTC), qui prévoit de créer sa propre entreprise de fabrication de puces sous contrat. TSMC est également confronté à des risques géopolitiques, avec des craintes croissantes que la Chine continentale puisse affirmer plus d'autorité sur Taïwan – les deux parties ont mené des exercices militaires ces derniers mois.
Mais le sentiment est peut-être en train de tourner. Les actions de TSMC ont rebondi de 17 % depuis fin décembre. Cela inclut un gain de 5% jeudi après que la société a publié des résultats du quatrième trimestre meilleurs que prévu. Les revenus ont bondi de 24.1 % au cours du trimestre pour atteindre 15.7 milliards de dollars, tirés par la forte demande des smartphones, des PC, des serveurs et des voitures. La société voit de fortes tendances au cours du trimestre en cours et a également relevé ses objectifs à long terme en matière de chiffre d'affaires et de marges brutes.
Un signe de l'optimisme de TSMC est qu'il s'attend à 40 à 44 milliards de dollars de dépenses en capital en 2022, contre 30 milliards de dollars en 2021, et au-dessus des estimations de Wall Street. C'est une bonne nouvelle pour le secteur des équipements semi-conducteurs, et une excellente nouvelle pour des entreprises comme
Apple
(AAPL) et
Qualcomm
(QCOM) qui s'appuient sur TSMC pour produire des puces clés.
L'analyste de New Street Research, Pierre Ferragu, a récemment nommé TSMC l'un de ses meilleurs choix pour 2022. Il pense que l'entreprise atteindra à terme 100 milliards de dollars de revenus, contre 54.8 milliards de dollars en 2021.
L'analyste de Citi Ronald Shu, un autre taureau, pense que l'action a un potentiel de hausse de 50 % par rapport aux niveaux actuels.
TSMC a récemment dépassé
Nvidia
(NVDA) en tant que société de puces la plus précieuse au monde, avec une capitalisation boursière d'environ 700 milliards de dollars. Si je devais choisir la prochaine entreprise à rejoindre le club des 1 60 milliards de dollars, je choisirais Taiwan Semi, qui contrôle XNUMX % du marché mondial de la fabrication de puces. Il s'agit peut-être de l'entreprise technologique la plus importante au monde.
Écrire à Eric J. Savitz à [email protected]