Le piège de la roupie russe ajoute au trésor de 147 milliards de dollars à l'étranger

(Bloomberg) – Une relation commerciale déséquilibrée avec l'Inde oblige la Russie à accumuler jusqu'à 1 milliard de dollars par mois en actifs en roupies qui restent bloqués à l'extérieur du pays, gonflant le stock de capitaux qu'elle a amassés à l'étranger depuis l'invasion de l'Ukraine.

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La Russie est devenue l'un des principaux fournisseurs de pétrole de l'Inde au cours de l'année écoulée, réglant une plus grande part des échanges en devises nationales et redirigeant les expéditions vers l'est, les clients traditionnels en Europe ayant évité les achats après le début de la guerre il y a plus d'un an.

Mais avec la stagnation des importations en provenance de l'Inde, la Russie se retrouve avec un excédent de roupies, que ses entreprises ont du mal à rapatrier en raison des restrictions monétaires locales. L'impasse sur une solution a laissé la Russie s'attendre à ce que l'excédent augmente encore, selon des personnes proches des négociations.

Chaque trimestre, le déséquilibre générera probablement l'équivalent de 2 à 3 milliards de dollars que la Russie ne peut pas utiliser, selon Bloomberg Economics. Ce montant s'ajouterait à environ 147 milliards de dollars d'actifs étrangers nets accumulés à l'étranger au cours de 2022.

"La raison en est une forte augmentation du volume des approvisionnements en pétrole en provenance de Russie", a déclaré Irina Zasedatel, membre du présidium de l'Association russe des exportateurs et importateurs. "Dans le contexte d'une augmentation de la croissance des ventes de pétrole, il y a peu de signes d'expansion de l'offre d'autres biens."

Une impasse à la table des négociations entre l'Inde et la Russie complique leur commerce à sens unique en plein essor. Au premier trimestre, l'Inde avait un déficit commercial de 14.7 milliards de dollars avec la Russie.

L'une des principales priorités de l'Inde est de promouvoir une utilisation plus large de la roupie dans les règlements internationaux. La banque centrale a suggéré que les pays accumulant des roupies excédentaires provenant des exportations puissent placer les fonds dans des titres locaux, y compris des obligations d'État.

Les deux pays discutent de divers mécanismes de paiement, notamment des investissements sur les marchés de capitaux indiens par des entités russes.

C'est une option qui n'a pas trouvé grâce à Moscou au départ, mais qui est maintenant de retour sur la table alors que des milliards de roupies s'accumulent dans les banques indiennes, ont déclaré des responsables indiens familiers avec les détails, demandant à ne pas être nommés car les discussions étaient privées. D'autres possibilités incluent la canalisation des roupies accumulées dans des projets d'infrastructure indiens en échange de participations.

Pour la Russie, la seule option acceptable est d'utiliser les devises d'un pays tiers, comme le yuan chinois ou le dirham des Émirats arabes unis, ont déclaré des sources proches des délibérations. Un accord est loin d'être conclu puisque la Russie a une influence limitée dans une situation avec peu d'acheteurs alternatifs à l'Inde, ont-ils déclaré.

Ce que dit Bloomberg Economics…

« Le commerce de la Russie avec l'Inde est de plus en plus déséquilibré. Les exportations de l'Inde vers la Russie n'ont pas rattrapé les importations en plein essor, mais il y a un appétit limité en Russie pour économiser son excédent courant en roupies. Cela dit, il n'y a pas d'importateurs de pétrole alternatifs du calibre de l'Inde à l'horizon pour la Russie, de sorte que les exportateurs et les banques accepteront progressivement le règlement en roupies. Cela permettra à la Russie de continuer à faire couler son pétrole, mais rendra les devises fortes plus rares, affaiblira le rouble et poussera l'inflation à la hausse.

—Alexander Isakov, économiste russe.

La plupart de l'argent qui ne peut pas encore être converti appartient à Rosneft PJSC, contrôlé par l'État, ont déclaré les gens. Le plus grand exportateur de pétrole brut de Russie détient une participation de près de 50 % dans Nayara Energy Ltd., le deuxième raffineur de pétrole de l'Inde.

En mars, le PDG de Rosneft, Igor Sechin, s'est rendu en Inde et a signé un accord sur l'augmentation "substantielle" de l'approvisionnement en pétrole de l'Inde et a également discuté des paiements "en devises nationales" avec les sociétés énergétiques locales, selon un communiqué publié à l'époque.

Rosneft, le gouvernement russe et sa banque centrale n'ont pas répondu aux demandes de commentaires, pas plus que le ministère indien des Affaires extérieures.

Bien que les changements apportés à la façon dont le gouvernement de Moscou taxe les compagnies pétrolières aient réussi à stabiliser les finances publiques après une augmentation record des dépenses, l'incapacité de récupérer les revenus prive la Russie de devises fortes à un moment où ses exportateurs sont déjà confrontés à des délais d'attente plus longs pour les paiements parce que de nombreux nationaux les banques ont perdu l'accès à leurs comptes correspondants dans l'ouest.

Dans les mois qui ont suivi l'invasion, les ménages et les entreprises ont également transféré des milliards de dollars de fonds vers des banques à l'étranger. Et avec certains revenus étrangers désormais piégés à l'étranger, la pression sur le rouble pourrait s'aggraver car moins de recettes d'exportation seront converties en monnaie russe.

La déformation du commerce laisse peu de bonnes options au Kremlin et souligne le peu de pouvoir de négociation dont il dispose sur un marché pétrolier mondial redessiné qui a vu les puissances asiatiques que sont l'Inde et la Chine s'emparer du pétrole russe moins cher. Cela montre également pourquoi un abandon des monnaies des adversaires de la Russie reste semé d'embûches.

(Mises à jour avec le rôle de Rosneft à partir du 11e paragraphe.)