Rowdy Summer Stock Bulls attraper le parfum d'une récolte d'automne

(Bloomberg) – Une décision se profile pour les investisseurs boursiers du monde entier. Asseyez-vous tranquillement et priez pour que votre chance soit composée, ou prenez l'argent et courez au cas où la saison idiote d'un été céderait la place au krach de 22.

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Pour ceux qui sont encore longs, vendredi a apporté des nouvelles fraîches. Fortes baisses des indices S&P 500 et Nasdaq 100. Un dépotoir de meme-stock. Les données des magasins de trading de Wall Street montrant que les fonds spéculatifs se réchauffaient à nouveau avec leurs shorts – et que ces shorts gagnaient de l'argent. Un panier de suivi des favoris des spéculateurs baissiers a glissé de plus de 6 %, portant sa baisse hebdomadaire au maximum depuis le crash de mars 2020.

La pression pour le découvrir rapidement est forte après qu'un rallye de 7 billions de dollars a éclaté au milieu de la campagne de hausse des taux la plus raide de la Réserve fédérale depuis une génération. Les arguments nourrissants pour laisser monter les paris sur les actions sont des bénéfices solides et des schémas graphiques suggérant que les gains pourraient durer, y compris le S&P 500 effaçant la moitié de ses pertes sur le marché baissier, un exploit avec un record de succès improbable. Ce qui est moins encourageant, c'est que septembre est le mois le plus difficile pour les actions, que la Fed pourrait vouloir que le rallye s'arrête et que personne ne puisse dire si une récession sera évitée.

Le choix est aussi en quelque sorte un référendum sur la façon dont il faut prendre au sérieux le seuil élevé actuel de douleur des investisseurs. Alors que l'histoire montre que les automnes de l'hémisphère Nord sont le moment où de nombreux rallyes meurent, l'histoire n'a jamais été confrontée à des day traders de détail capables de générer des rallyes sur des actions presque insolvables ou de faire grimper le S&P 500 de 9% en un mois lorsque la Fed se resserre. Les anciennes réalités se heurtent à de nouvelles tactiques. Quelque chose devra probablement donner.

"Je m'attends à ce que septembre soit volatil", a déclaré Peter Tchir, responsable de la stratégie macro chez Academy Securities. "La bonne nouvelle est que les bureaux de négociation seront entièrement dotés en personnel et nous pourrions voir plus de liquidités sur les marchés, mais la mauvaise nouvelle est que toute erreur d'évaluation pourrait être" corrigée "rapidement."

Non seulement septembre est le mois avec la pire performance moyenne du S&P 500, mais c'est aussi le seul mois où les actions chutent plus fréquemment qu'elles ne montent, selon Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA. L'indice a chuté en moyenne de 1 % au cours du mois, selon les données compilées par Yardeni Research. Seuls deux autres - février et mai - ont tendance à voir des rendements négatifs et aucun n'est aussi turbulent que septembre.

Pourtant, l'inflation n'a pas été aussi élevée depuis des décennies, ce qui rend le cycle actuel différent, a déclaré Alex Chaloff, co-responsable des stratégies d'investissement chez Bernstein Private Wealth Management.

"Je ne pense pas que nous puissions dire, 'Eh bien, la chute est toujours difficile.' C'est moins pertinent aujourd'hui », a-t-il déclaré. "Si nous obtenons une continuation dans une lecture d'inflation plus faible, si nous avons un rapport sur l'emploi décent en ce qui concerne les nouveaux ajouts nets et avons une certaine croissance des salaires - mais pas assez de gens pensent que cela stimulera l'inflation - c'est la recette parfaite pour un rallye d'automne. ”

Pendant ce temps, les maximes de saisonnalité n'ont pas tenu le coup cette année, selon Kristina Hooper, stratège en chef du marché mondial chez Invesco. La performance depuis mai n'est pas aussi désastreuse que l'adage « Vendre en mai et partir » aurait pu le laisser présager.

"Je ne suis pas sûre que cette année corresponde aux modèles historiques", a-t-elle déclaré dans une interview au siège de Bloomberg à New York. "Maintenant, je ne m'attends pas à de grandes choses cet automne, mais je pense que le rallye boursier actuel devrait être soutenu et nous pourrions voir la fin d'année un peu plus élevée qu'aujourd'hui."

En hausse de près de 12 % depuis fin juin, le S&P 500 connaît le meilleur départ d'un troisième trimestre depuis 1932. Et bien qu'il ait chuté de 1.2 % cette semaine – sa première semaine de baisse en cinq ans – il a augmenté de 2.4 % pour le mois donc loin.

Tchir dit qu'un grand moteur de la volatilité sera la réunion de la Fed du mois prochain. Les rapports sur les prix à la consommation ainsi que les données sur l'emploi pour le mois d'août à venir pourraient contribuer à façonner les attentes du marché avant cette décision. Les décideurs politiques se rendent également à Jackson Hole, Wyoming, à la fin du mois pour une retraite politique annuelle.

Les investisseurs ont ignoré les avertissements de plus en plus épineux des responsables de la Fed, qui ont souligné qu'ils étaient loin d'avoir fini de relever les taux. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré cette semaine que la banque centrale devrait relever "un peu" les taux d'intérêt au-dessus de 3% d'ici la fin de l'année, repoussant les paris des investisseurs selon lesquels les responsables inverseraient alors leur cap.

"Je m'attendrais à ce que la Fed joue un rôle important si nous obtenons un évanouissement en septembre", a déclaré Mike Bailey, directeur de la recherche chez FBB Capital Partners. "Les bénéfices sont à l'écart jusqu'à la mi-octobre, donc l'inflation et l'action de la Fed seront au centre de l'attention jusque-là."

Les traders baissiers, écrasés lors du rallye de juillet-août, montrent à nouveau des signes de vie. Et les fonds spéculatifs, qui ont emprunté des actions pour parier sur de nouvelles baisses, ont cessé cette semaine de couvrir ou ont commencé à recharger sur des shorts, selon les données des courtiers principaux de JPMorgan Chase & Co. et Goldman Sachs Group Inc. montrent.

Septembre est aussi le moment où bon nombre de gestionnaires de portefeuille reviennent d'escapades estivales. "Ils reviennent de vacances et veulent se repositionner", a déclaré Zhiwei Ren, gestionnaire de portefeuille chez Penn Mutual Asset Management, dans une interview. "Et le repositionnement des portefeuilles entraînera d'importants flux d'achat et de vente."