En théorie, les vagues de chaleur record, les incendies de forêt dans l'Ouest, les pannes d'électricité et les ouragans devraient être de bonnes nouvelles pour le fabricant de générateurs
Pas étonnant que Generac soit connu comme un stock de tempête. Lorsque la super tempête Sandy a frappé le Nord-Est en 2012, les ventes de Generac ont grimpé à 1.5 milliard de dollars en 2013, soit près du double de ce qu'elles étaient deux ans auparavant. À partir de là, Generac a continué. "Tout événement impliquant des pannes, y compris les tempêtes, les pannes d'électricité, les pannes de services publics, etc., entraîne une sensibilisation accrue et donc une augmentation des ventes", déclare Mike Halloran, analyste chez Baird.
Dans certains endroits, les générateurs de secours de l'entreprise sont considérés comme des nécessités. Jonathan Skyrme de Trumbull, dans le Connecticut, possède un système de génératrice de 10 kilowatts qui fonctionne au propane, assez grand pour faire fonctionner la majeure partie de sa maison en cas de panne. Ce n'est pas rare dans le quartier rural de Skyrme, où les branches des vieux érables de Norvège semblent tomber à chaque fois que le vent souffle. "J'aime l'idée de mon système", dit-il. "C'est rassurant de savoir qu'il est là pour le prochain événement météorologique majeur."
De nos jours, il n'y a pas que le mauvais temps qui provoque des pannes de courant. Les incendies de forêt en Californie peuvent laisser les gens sans électricité pendant des jours, tandis que des problèmes de réseau ont coupé l'électricité au Texas à des moments où elle était le plus nécessaire.
Les choses empirent. Selon les données les plus récentes disponibles, le client américain moyen en électricité a perdu plus de huit heures d'électricité en 2020. C'est une augmentation de plus de 100 % par rapport à 2013, la première année où l'Energy Information Administration a commencé à collecter des données.
Seulement 6 % des foyers américains possèdent des générateurs, et augmenter ce chiffre d'un point de pourcentage signifie un marché adressable supplémentaire de 2.5 milliards de dollars pour Generac. Cela aide à expliquer pourquoi l'entreprise a pu augmenter ses ventes de 340 % et ses bénéfices de 664 % de 2012 à 2022, y compris les estimations. Désormais, la Californie ressemble à un marché inexploité qui pourrait alimenter une nouvelle croissance pour Generac.
"La Californie n'a jamais été un marché de générateurs de secours à domicile", déclare l'analyste du Credit Suisse Maheep Mandloi. Moins de 2.5 % des foyers disposent d'une alimentation de secours. Les États du Nord-Est, par exemple, ont des taux de pénétration entre 10 % et 20 %.
Pourtant, Wall Street traite Generac comme une action cassée. Ses actions ont chuté de 50 %, à 175.83 dollars, en 2022, ce qui en fait la 16e action la moins performante du S&P 500 cette année.
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Une partie du problème est que Generac est un titre de croissance qui ne va pas beaucoup croître l'année prochaine. Alors que les ventes devraient atteindre 5.2 milliards de dollars en 2022, en hausse de 39% par rapport à 2021, Wall Street s'attend à une augmentation de seulement 9.4% pour 2023. Le ralentissement de la croissance pousse les investisseurs de croissance à se débarrasser d'un titre, et il faut du temps avant que les investisseurs de valeur se sentent à l'aise de sauter dans .
Le stock de Generac pourrait se rapprocher de ce point. Considérez qu'à la mi-2021, l'action Generac se négociait à 40 fois les bénéfices estimés de l'année prochaine, soit le double du multiple de 500 déjà cher du S&P 20. Les actions se négocient désormais à seulement 13 fois les bénéfices estimés de 2023, une décote par rapport au marché plus large. L'action était peut-être trop chère en 2021, mais elle semble trop bon marché maintenant.
Ce n'est pas comme si la croissance de l'entreprise disparaissait. Wall Street s'attend à ce que les ventes et les bénéfices augmentent en moyenne de 10% et 16%, respectivement, en 2023 et 2024. C'est beaucoup plus rapide que le marché, qui devrait augmenter ses bénéfices à un rythme de 7%. Cela suit également un modèle historique pour Generac. Après le super ouragan Sandy, les ventes ont stagné entre 2013 et 2016, mais les ventes de 2022 devraient plus que tripler par rapport aux niveaux de 2013.
L'écologisation de la production d'électricité a soulevé des inquiétudes quant à l'obsolescence ; si tout le monde a des panneaux solaires sur son toit, personne n'a besoin d'un générateur. Mais les panneaux solaires et le stockage des batteries coûtent encore des multiples de ce qu'un système Generac coûte, explique Mandloi du Credit Suisse. Et les batteries peuvent s'épuiser si une panne dure trop longtemps.
Generac investit également dans les technologies propres. Elle a acquis des entreprises impliquées dans le stockage d'énergie, des onduleurs solaires - l'équipement électrique qui convertit le courant continu du soleil en courant alternatif pour les maisons - ainsi que d'autres produits qui donnent aux revendeurs plus à vendre lorsqu'ils proposent des produits d'alimentation de secours à des clients potentiels.
« Le secteur de l'énergie propre est toujours en mode de croissance/développement », déclare Baird's Halloran. "Nous pensons que c'est un créateur de valeur à long terme pour l'entreprise."
Generac n'a pas besoin de retrouver ses anciens sommets pour être un bon investissement. Mandloi a un objectif de cours de 395 $ sur l'action, parmi les plus élevés de la rue. L'objectif d'Halloran est plus modeste de 275 $ par action, en dessous de l'objectif moyen des analystes de 340 $. Mais même au niveau inférieur d'Halloran, l'action Generac gagnerait plus de 50 % et se négocierait à seulement 20 fois les bénéfices de 2023, une forte remise par rapport à sa moyenne sur trois ans de près de 26 fois.
À ces niveaux, Generac semble être un excellent moyen d'alimenter n'importe quel portefeuille.
Écrire à Al Root à [email protected]