Les riches asiatiques ne sont pas fous des inquiétudes du Credit Suisse

Singapour a un message pour ceux qui parient que 2023 sera une meilleure année pour l'économie mondiale : pas si vite.

Mercredi, Gabriel Lim, chef du ministère du Commerce et de l'Industrie de la cité-État, a averti que le « perspectives de la demande s'est encore assoupli en raison des perspectives plus faibles pour la zone euro dans un contexte de crise énergétique, ainsi que pour la Chine alors qu'elle continue de faire face à des épidémies récurrentes de Covid-19.

Lim prévoit que le taux de croissance économique de Singapour pour l'année prochaine pourrait être aussi bas que 0.5% dans un contexte de baisse des exportations. Pourtant, ce que Lim ne dit pas, c'est que les choses pourraient encore empirer pour l'Asie de l'Est.

Et les plus riches d'Asie ne le savent-ils pas ? Bien qu'elle ne soit pas directement liée, Singapour est l'endroit où la saga "Crazy Rich Asians" de Kevin Kwan est basée. C'est l'un des centres de l'engouement pour les family offices en Asie, car super riche chercher un plus grand alpha et des lieux à faible fiscalité pour passer les rênes aux successeurs.

Les riches d'Asie ne sont sûrement pas fous de l'odeur de détresse sur les marchés obligataires. Que ce soit juste ou non, beaucoup s'éloignent du Credit Suisse, qui gère la deuxième plus grande banque privée d'Asie derrière UBS. Selon Bloomberg, UBS, et dans une certaine mesure Morgan Stanley, voient afflux importants de riches Asiatiques quittant le Credit Suisse par crainte de pertes.

De telles peurs, cependant, semblent être un microcosme dans un microcosme. Les family offices à Singapour sont sans doute en train de montrer comment les turbulences à venir sont signalées par le stress de l'économie alors que la scène mondiale devient de plus en plus folle.

Parallèlement aux blocages «zéro Covid» qui tuent la croissance en Chine, les dommages cumulés des hausses de taux de la Réserve fédérale sont presque certains d'envoyer les États-Unis vers zéro, au mieux. En attendant, l'inflation que le président de la Fed, Jerome Powell, peine à maîtriser, reste élevée.

Les retombées qui en résultent pour la confiance des entreprises et des consommateurs ne sont pas prometteuses, dans l'état actuel des choses.

D'où les signaux émanant du barque Singapour. Son système financier ouvert et stratégiquement situé fait de Singapour une girouette économique aussi proche que le monde.

Le ralentissement probable de Singapour laisse présager des 12 mois difficiles pour les industries tournées vers l'extérieur comme le commerce et la finance. Cela signifie qu'il existe encore une myriade d'incertitudes et de risques à la baisse dans le économie mondiale.

"Avec de nombreuses économies avancées augmentant simultanément les taux d'intérêt pour lutter contre une inflation élevée", déclare Lim, "l'impact du resserrement des conditions financières sur la croissance mondiale pourrait être plus important que prévu".

À la liste des inquiétudes en 2023, ajoutez une nouvelle escalade de la guerre de la Russie en Ukraine, des tensions géopolitiques accrues entre les États-Unis et la Chine, une aggravation des perturbations de l'approvisionnement et une multitude d'impondérables qui pourraient encore saper la confiance des consommateurs et des entreprises.

Exemple : un yen japonais faible qui fait grimper la température économique. Même s'il s'est redressé face au dollar, la baisse de plus de 20 % du yen cette année risque de provoquer un nivellement par le bas en Asie. Les voisins qui recherchent un avantage commercial accru peuvent également agir pour affaiblir les taux de change.

L'intrigue s'épaissit à Banque du Japon quartier général. L'écart entre les taux de Tokyo et ceux des autres économies développées se creuse rapidement. La vraie question est de savoir ce que cela signifie pour Pékin. Jusqu'à présent, la Banque populaire de Chine a résisté à l'envie d'assouplir considérablement sa politique monétaire.

Si la PBOC décide de concurrencer Tokyo et de faire baisser la valeur du yuan, d'autres banques centrales pourraient également se sentir obligées d'affaiblir les taux de change. C'est un scénario fou qui inquiète les économistes comme Jim O'Neill, ancien de Goldman Sachs.

O'Neill note que si le yuan continue de baisser, Pékin y verra un avantage concurrentiel injuste, de sorte que les parallèles avec la crise financière asiatique sont parfaitement évidents. Les responsables chinois, avertit O'Neill, "ne voudraient pas que cette dévaluation des monnaies menace leur économie".

Bien sûr, le problème à venir que Singapour semble signaler pourrait être un faux. L'économiste Carlos Casanova de l'Union Bancaire Privée souligne un certain nombre de raisons pour lesquelles l'Asie pourrait réserver des surprises positives l'année prochaine. Ils comprennent réouverture post-Covid; un problème d'inflation moins aigu qu'en Occident ; de meilleurs fondamentaux de croissance en général ; et des taux de change plus flexibles.

"L'Asie émergera comme un point lumineux dans ce qui s'annonce comme une autre année extrêmement volatile à venir", a déclaré Casanova. Il ajoute que "nous voyons moins de risques en Inde et en Indonésie, compte tenu de leur orientation nationale et de leur démographie favorable".

La Chine, ajoute-t-il, « devrait également bénéficier d'une reprise cyclique, car elle rouvre progressivement son économie à partir du deuxième trimestre 2023. Les exportateurs asiatiques exposés à la demande chinoise devraient bénéficier de ce processus, menés par les exportateurs de matières premières et d'énergie en Australie et en Indonésie.

Pourtant, la Chine pourrait tout aussi bien être le spoiler dans ce récit. « La faiblesse actuelle de l'économie chinoise… provient à la fois de facteurs internes et externes, que l'on peut voir dans les flux commerciaux récents », déclare l'économiste Steven Cochrane de Moody's Analytics.

Les économistes de Nomura Holdings écrivent que le chemin vers la réouverture « peut être lent, douloureux et cahoteux ». Hui Shan chez Goldman Sachs note que les Chinois «la croissance peut ralentir pendant la phase initiale de réouverture, similaire à l'expérience de plusieurs économies d'Asie de l'Est qui avaient auparavant mis en place des contrôles Covid relativement stricts.

Pour voir comment l'Asie se porte, il n'y a rien de fou à ce que les investisseurs suivent les zigs et les zags du PIB de Singapour. Pour le moment, cependant, il ne semble pas que 2023 servira de nombreuses fins heureuses.