Les commerçants de détail parient contre les actions, signalant un ralentissement plus profond

(Bloomberg) – Alors que le premier semestre de 2022 s'annonce comme l'un des pires jamais enregistrés pour les marchés financiers, les investisseurs particuliers ont renforcé leurs paris sur une nouvelle baisse des actions américaines.

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Les mesures permettant d'évaluer l'activité de détail sur les marchés d'options, y compris la négociation de petits lots et l'achat d'options de vente, suggèrent que non seulement les petits investisseurs restent à l'écart alors que les actions s'effondrent, mais qu'ils se chargent de paris qui profitent s'ils continuent de baisser.

"Il est rare que les plus petits commerçants parient contre le marché boursier, et lorsqu'ils le font, les actions ne manquent jamais de leur faire défaut", a déclaré Jason Goepfert, directeur de la recherche chez Sundial Capital Research.

Les paris relatifs nets de la semaine dernière contre les actions ont dépassé les records précédents établis au début de la crise financière mondiale en 2008 et au début de la pandémie de Covid-19, a-t-il écrit dans un rapport de recherche. La société estime que les day traders jouant sur le marché des options pourraient subir des pertes de 600 millions de dollars ou plus depuis Thanksgiving.

Pendant ce temps, les volumes et les primes des petits lots ont continué de baisser – tous deux atteignant de nouveaux creux pandémiques – alors que la vente du marché s'intensifiait, selon Christopher Jacobson, stratège chez Susquehanna Financial Group. Cette tendance suggère que, du moins du côté des options, les investisseurs particuliers n'ont pas "acheté la baisse", a déclaré le stratège.

Jacobson a examiné les volumes moyens d'appels d'actions quotidiens totaux et le pourcentage de ces volumes générés par les achats d'appels d'ouverture de petits lots, l'un de ses proxys préférés pour ce qui est probablement la participation des commerçants de détail, sur la base des données de la Options Clearing Corporation.

La baisse de l'activité d'appel de petits lots a également contribué à un retour des volumes vers un positionnement sectoriel au cours des deux dernières années, a ajouté Jacobson. "Les préoccupations macro-économiques sont à l'origine des choses en ce moment, donc on se concentre moins sur les intrants spécifiques aux actions", a-t-il déclaré par téléphone. "Il n'est pas surprenant de voir plus de flux dans ces secteurs ou produits macro spécifiques du côté des ETF et des indices."

Depuis l'apogée de la frénésie boursière des mèmes au début de 2021, lorsque les commerçants à domicile ont fait grimper les actions de GameStop Corp. et d'AMC Entertainment Holdings Inc., Wall Street est obsédée par le suivi de leur comportement.

Mais c'était alors. Le marché boursier est depuis tombé en territoire baissier, l'indice de référence S&P 500 perdant plus de 20 % et le Nasdaq 100, très technologique, chutant de près de 30 % cette année. Les données de Goldman Sachs Group Inc. ont montré qu'environ 50% des positions de vente au détail d'actions individuelles dans le Nasdaq 100 et un quart de celles du S&P 500 qui avaient été accumulées depuis janvier 2019 ont été vendues.

"Il est clair que les préoccupations inflationnistes et les craintes de récession ne vont nulle part de sitôt", a déclaré Jacobson. "Mais alors que nous nous dirigeons vers la saison des revenus, je m'attendrais à voir un peu plus d'intérêt pour les options sur actions uniques. Les investisseurs recherchent plus de divergence là-bas au niveau des actions.

Jusqu'à présent, la seule chose qui donne la paix aux taureaux est la solidité relative des estimations de bénéfices. Les analystes s'attendent actuellement à ce que les bénéfices de l'indice S&P 500 augmentent de 10.5 % cette année et de 9.3 % en 2023, selon les estimations consensuelles compilées par Bloomberg Intelligence.

«Si nous obtenons un retour à un marché haussier, cela va-t-il ramener davantage de ces participants? J'imagine que oui. Cela signifie-t-il que nous atteindrons les mêmes sommets que nous avons vus en janvier 2021 ? Peut-être pas », a déclaré Jacobson.