Renault bricole avec un plan stratégique alors que les pourparlers sur l'alliance Nissan se poursuivent

Vous avez besoin de nerfs d'acier et d'un pouvoir de concentration accru pour être un Renault actionnaire à mesure que les nouvelles idées fusent rapidement.

Il y a quelques années, le PDG de Renault, Luca de Meo, a lancé sa "Renaulution", un plan stratégique à long terme pour cesser de les empiler et de les vendre à bas prix. Ce plan, qui privilégie les ventes rentables au détriment du volume, est toujours en chantier, récemment mis à jour. Et les investisseurs ont suivi les discussions sur l'avenir de l'alliance avec Nissan continuer.

Pendant ce temps, de Meo a lancé sa dernière respiration sifflante avec un plan de scission de l'entreprise en cinq, ce qui améliorerait l'efficacité et augmenterait la valeur actionnariale. Les opinions sur les mérites de la scission sont mitigées, mais Moody's Investors Service a fait un rapport approbateur sur les perspectives de Renault.

Les actions de Renault se remettent lentement et parfois de manière erratique de la débâcle après que la Russie a envahi l'Ukraine et que ses actions ont plongé de plus de 40 %. Renault a réalisé 10 % de son chiffre d'affaires et environ 12 % de sa marge opérationnelle en Russie en 2021.

Les actions ont récupéré une grande partie de la perte, stimulées par l'espoir que les pourparlers réussissent visant à régler enfin l'alliance à long terme avec Nissan du Japon. Renault détient 43 % de Nissan et la société japonaise détient 15 % de Renault, sans droit de vote. La France détient 15% de Renault. Les pourparlers ont produit beaucoup de discussions, mais aucune action jusqu'à présent.

Après avoir examiné le plan Renaulution mis à jour, Moody's a relevé ses perspectives de "stables" à "négatives".

"(Cela) reflète l'amélioration de la rentabilité de Renault au premier semestre 2022, et les attentes d'améliorations supplémentaires portées par l'exécution du plan stratégique Renaulution", a déclaré l'analyste de Moody's Matthias Heck.

"(la note relevée) est basée sur l'attente que les mesures de crédit de Renault s'améliorent pour atteindre les niveaux confortables requis pour la catégorie de notation actuelle en 2023, malgré l'environnement macroéconomique de plus en plus difficile et les risques d'exécution liés au nouveau plan stratégique", a déclaré Heck.

Dans le cadre du plan remanié, Renault prévoit de porter ses marges opérationnelles à 8 % d'ici 2025, et à plus de 10 % en 2030, contre 5 % attendus cette année. Il rétablira les dividendes à partir de l'année prochaine après une absence de trois ans. Le cash-flow opérationnel sera supérieur à 2 milliards d'euros entre 2023 et 2025, contre plus de 1.5 milliard d'euros en 2022.

De Meo prévoit également de scinder Renault en cinq sociétés "autonomes" pour augmenter la rentabilité et augmenter la valorisation boursière de Renault dans son ensemble et donc la valeur pour les investisseurs.

Les 5 unités sont

· Ampere, qui seront des véhicules strictement électriques et leurs logiciels.

· Power, y compris les moteurs à combustion interne (ICE) et hybrides de Renault et de sa filiale Dacia, ainsi que l'hydrogène. Project Horse sera une entreprise à 50/50 avec Geely de Chine pour gérer la production d'ICE et d'hybrides alors qu'ils cèdent progressivement le marché aux véhicules électriques à batterie (BEV).

· Alpine sera pour les voitures de sport électriques.

· Mobilize gérera les services d'autopartage et de mobilité dans le cadre d'une joint-venture avec le chinois Jiangling Motors.

· The Future is Neutral recherchera la réutilisation des matériaux et le recyclage des batteries

Le cabinet de conseil automobile français Inovev a déclaré que Renault semble se concentrer sur les problèmes et les partenaires du futur et se reconstruit en conséquence, en se fixant des objectifs "très athlétiques".

La Berenberg Bank de Hambourg a déclaré que la scission en 5 permettra une flexibilité opérationnelle accrue, mais pourrait soulever des inquiétudes concernant la gouvernance et l'évaluation.

"Cela devrait aider Renault à conserver l'agilité dont elle a tant besoin dans un environnement en évolution rapide, ainsi qu'à continuer à exploiter un modèle allégé en actifs", a déclaré la banque d'investissement dans un rapport.

« Cela dit, la multiplication des strates au sein de la structure du groupe Renault pourrait complexifier la gouvernance. Cela peut initialement piéger une partie de la valeur libérée par une structure de reporting plus transparente ainsi qu'une liste distincte de l'activité EV », a déclaré Berenberg.

La banque d'investissement UBS a aimé les bases du plan, y compris l'ambition de privilégier la valeur au volume, mais a déclaré que Renault n'avait jamais atteint une telle rentabilité, tandis que l'amélioration récente des résultats de l'industrie s'est appuyée sur la forte combinaison de prix qui ne se poursuivra probablement pas alors qu'elle passe de sous-offre à l'offre excédentaire.

Moody's a également souligné les problèmes possibles liés à la structure de gouvernance plus compliquée, mais a aimé les objectifs de profit à long terme.

"L'augmentation des objectifs montre que Renault progresse plus rapidement que prévu dans l'exécution du plan stratégique, grâce à des mesures d'efficacité continues, des effets de prix positifs et le lancement de nouveaux modèles", a déclaré Moody's Heck dans un rapport.

Le rapport a également souligné l'éléphant dans la pièce; que réserve l'avenir à l'alliance avec Nissan, qui, selon Moody's, a « un potentiel de synergie substantiel ».

Négociations entre Renault et Nissan, et le partenaire junior Mitsubishi, sur l'avenir de l'alliance ont récemment repris, mais à part des paroles chaleureuses sur le caractère amical des négociations, rien de substantiel n'a émergé.

Une option rapportée par Automotive News Europe suggérait que Renault pourrait transférer suffisamment d'actions qu'il détient dans Nissan à une fiducie afin que les deux sociétés détiennent 15% l'une de l'autre.

Les pourparlers se poursuivent.