Mardi, les détenteurs de Redbox (ticker: RDBX) voteront sur l'acquisition en cours de la société par
Le vote des actionnaires est le dernier obstacle important à la clôture de la transaction - et le résultat est couru d'avance étant donné que des investisseurs représentant 83.7 % des actions se sont déjà engagés à soutenir la transaction. Vous devez donc vous demander pourquoi les actions Redbox sont au nord de 4 $, soit plus du quadruple de leur valeur réelle.
En fait, Redbox partage ont échangé fiévreusementet illogiquement, à partir du jour où l'affaire a été conclue annoncé en mai. À un moment donné en juin, l'action s'est échangée jusqu'à 18.20 $ par action. Cela n'a tout simplement aucun sens. Le rideau tombe sur Redbox et certaines personnes seront blessées.
Pour résumer, Redbox exploite un réseau de 38,000 XNUMX kiosques de location de DVD, ciblant principalement les clients qui n'ont pas d'accès haut débit ou qui choisissent de ne pas utiliser les services de streaming. La société a tenté sans grand succès de se diversifier dans les services de streaming numérique. Chicken Soup exploite Crackle et d'autres services de streaming vidéo financés par la publicité, et voit des synergies dans la combinaison.
L'accord sauve efficacement Redbox d'un éventuel dépôt de bilan. Au 31 mars, Redbox avait 349.3 millions de dollars de dettes, contre seulement 9.8 millions de dollars en espèces. Sans l'accord, a déclaré Redbox, il y aurait un "doute substantiel" sur sa capacité à rester une entreprise en activité.
L'histoire est compliquée, mais éclaire la situation.
En 2016, l'ancien parent de Redbox, Outerwall, a été privé par
Apollo
Global Management (APO) dans le cadre d'un accord de 1.6 milliard de dollars. En plus de Redbox, Outerwall possédait des kiosques Coinstar (pour encaisser de la monnaie) et ecoATM, une chaîne de kiosques de recyclage de produits électroniques. Apollo possède toujours Coinstar et détient une participation majoritaire dans ecoATM.
En octobre dernier, Apollo a rendu Redbox publique via une fusion avec une société d'acquisition à vocation spéciale, ou SPAC, appelée Seaport Global Acquisition Corp. Quelques jours après la conclusion de l'accord, les actions Redbox se sont négociées jusqu'à 20 $; mais l'action a été rattrapée par la vente massive d'actions technologiques à la fin de 2021 et a terminé l'année à 7.41 $. Apollo a maintenu le contrôle majoritaire.
Redbox, en tant qu'entreprise publique, était un pari que dans un monde post-pandémique, les studios de cinéma sortiraient plus de films dans les salles, plutôt que de tout acheminer via des services de streaming, et que l'entreprise pourrait utiliser les flux de trésorerie de l'activité kiosque pour étendre ses offres numériques. Mais la performance financière post-fusion a largement dépassé les attentes.
In un dossier SEC de février remarquablement brutal, Redbox a noté que les résultats du quatrième trimestre 2021 ont été affectés par un nombre de sorties en salles plus faible que prévu et par l'émergence de la variante Omicron de Covid-19.
"En tant que tels, les locations de Redbox n'ont pas récupéré dans la mesure prévue et... étaient inférieures au quatrième trimestre de 2020", a déclaré la société dans le dossier. "Pour soutenir ses efforts pour développer ses activités et se transformer en une société de divertissement aux multiples facettes, au cours du quatrième trimestre de 2021 et jusqu'en 2022, Redbox a augmenté ses dépenses de marketing et à la demande. Les coûts ont également augmenté à mesure que Redbox achetait plus de contenu. Au cours de cette période, l'augmentation des coûts n'a pas été compensée par une augmentation des revenus. L'activité de Redbox a également connu une augmentation de la concurrence de la part de concurrents nouveaux et existants. »
Redbox, dans ce dossier, a ajouté qu'elle avait maximisé sa facilité de crédit renouvelable et qu'elle réduisait les coûts, retardait les investissements en capital et envisageait des alternatives stratégiques. Le jour où Redbox a fait cette divulgation, le titre a chuté de plus de 50 %.
Plus de 74 % des actions de Redbox sont contrôlées par Apollo ; un autre 9% et plus est détenu par Seaport Global Asset Management, qui avait parrainé la SPAC. Tous deux se sont engagés à voter en faveur de l'accord en cours. Une fois le vote terminé, l'accord devrait être conclu dès cette semaine. Et les actionnaires de Redbox qui s'accrochent vont en subir les conséquences.
Redbox n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
Lundi, les actions Redbox ont baissé de 15 %, à 4.28 $. Ils ont encore beaucoup à faire.
Écrivez à Eric J. Savitz à [email protected]