Record Options Trading Shows Jitters Avant 2 XNUMX milliards de dollars

(Bloomberg) – Nulle part n'illustre mieux le sentiment fébrile de Wall Street que le marché des dérivés d'actions, où les volumes de transactions battent des records avant l'expiration des options de 2.1 billions de dollars vendredi.

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L'événement mensuel, connu sous le nom d'OpEx, a la réputation d'alimenter la volatilité alors que les traders et les revendeurs rééquilibrent en masse leurs grandes expositions. Maintenant, avec la demande de contrats sur indices haussiers et baissiers en plein essor tandis que la couverture des actions individuelles explose en popularité, OpEx arrive à un moment précaire.

Deux fois cette semaine, le S&P 500 a brièvement dépassé les 4,000 5 - un seuil de champ de bataille pour les traders qui a suscité l'intérêt ouvert le plus élevé parmi les contrats qui devraient être lancés vendredi. La jauge de référence a chuté au cours de trois des quatre dernières sessions, après avoir bondi de plus de 0.3 % jeudi dernier sur des données d'inflation prometteuses qui ont déclenché une vague de couvertures courtes et d'achats d'appels. L'indice a chuté de 3,947 % pour clôturer à XNUMX XNUMX jeudi.

Les amateurs et les professionnels ont afflué vers les contrats à court terme pour faire face au coup de fouet du marché ces derniers temps, une activité qui a exercé un impact démesuré sur les actions sous-jacentes. Cela suggère que le second tour des options de vendredi pourrait exposer les actions à de nouvelles fluctuations de prix.

Tout le monde n'adhère pas à l'idée que les produits dérivés exercent ce type de pouvoir. Mais pour certains observateurs du marché, ce n'est pas une coïncidence si la semaine OpEx a vu les actions chuter au cours de huit des 10 derniers mois.

"Les prix et les queues des options ont fortement chuté et présentent une bonne opportunité" d'ajouter des couvertures protectrices, a déclaré Amy Wu Silverman, stratège de RBC Capital Markets, citant la possibilité que l'inflation enracinée renouvelle la pression sur les actions.

Les fluctuations du marché induites par la Réserve fédérale encouragent les investisseurs à faire tapis sur les options pour placer des paris haussiers et baissiers. Environ 46 millions de contrats d'options ont changé de mains chaque jour en novembre, prêts pour le mois le plus chargé jamais enregistré, selon les données compilées par Bloomberg. C'est 12% de plus que le mois dernier.

Le boom a été en partie dû aux produits dérivés arrivant à échéance dans les 24 heures. Ces contrats représentaient 44% des transactions sur options du S&P 500 au cours du mois dernier, selon une estimation des stratèges de Goldman Sachs Group Inc., dont Rocky Fishman.

Dans le même temps, l'activité de couverture sur les actions individuelles vient d'exploser. Le ratio put-call actions Cboe a grimpé mercredi au plus haut niveau depuis 1997. De l'explosion des bénéfices des géants de la technologie à la trajectoire incertaine de la politique monétaire de la Réserve fédérale, la volatilité a été la seule certitude sur le marché.

Pourtant, rien n'est jamais simple dans ce coin de Wall Street compte tenu des signaux mitigés sur le positionnement des investisseurs pour glaner le sentiment. Par exemple, à en juger par le biais du S&P 500 - le coût relatif des options de vente par rapport aux appels qui a oscillé près des plus bas de plusieurs années - les traders semblent plus optimistes.

Et grâce à la courte durée de conservation des options qui sont actuellement demandées, l'intérêt ouvert pour les contrats S&P 500 a augmenté à un rythme beaucoup plus lent, n'augmentant que de 4 % par rapport à la veille du dernier OpEx. Bien qu'avec 20 millions de contrats en cours, l'intérêt ouvert était le plus élevé depuis mars 2020.

"Nous avons constaté récemment beaucoup d'intérêt de la part des acheteurs d'appels et des couvertures courtes", a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers LLC. "On peut dire que cela nous expose un peu plus à une baisse, mais l'ambiance reste généralement optimiste. C'est pourquoi les gouverneurs de la Fed ressentent le besoin de nous rappeler continuellement leur détermination à lutter contre l'inflation.

Bien qu'il ne soit pas facile d'avoir une image claire du positionnement des investisseurs dans les options, les dislocations créent des opportunités pour les traders.

L'atténuation de la volatilité des taux d'intérêt aidera le marché boursier à rester contenu, selon Fishman de Goldman. Il recommande d'acheter des options de vente sur l'indice de volatilité Cboe, ou VIX, pour parier sur un calme potentiel jusqu'à la fin de l'année. L'indice Cboe VVIX, une mesure du coût des options VIX, était inférieur à son 20e centile d'une fourchette au cours de la dernière décennie, une indication de prix attractifs, par Fishman.

"Le faible biais et le vol-de-vol indiquent une diminution des inquiétudes concernant le risque de queue", a-t-il écrit dans une note.