La chute record de 38% des ETF obligataires laisse les traders baissiers épuisés

(Bloomberg) – Un anéantissement brutal dans un fonds obligataire négocié en bourse de 25 milliards de dollars fait parier les investisseurs que le pire est passé à la veille d'une décision cruciale de la Réserve fédérale.

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Le prix de l'ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (ticker TLT) a plongé de 38 % par rapport à son sommet d'août 2020 lors de la plus forte baisse depuis la création du fonds en 2002, selon les données de Bloomberg. Pendant ce temps, les données d'IHS Markit Ltd. montrent que les intérêts à découvert en pourcentage des actions en circulation de TLT ont chuté à un niveau record de 0.15 % lundi, après avoir atteint 13 % plus tôt cette année.

Prises ensemble, les statistiques suggèrent un désir de revenir dans les bons du Trésor alors que la Fed vise l'inflation la plus élevée depuis une génération. Des pressions vertigineuses sur les prix ont ébranlé les marchés des titres à revenu fixe, entraînant vers le bas des sociétés comme TLT. Cependant, alors que les inquiétudes grandissent quant au fait que la réduction de l'inflation se fera au détriment de la croissance économique, la flambée des rendements du Trésor semble être un point d'entrée, selon Richard Bernstein Advisors. Ajoutez à cela les attentes d'une saison difficile des bénéfices des entreprises, et l'attrait du marché du Trésor est encore plus séduisant.

"Personne n'est prêt à parier sur des taux plus élevés alors que la croissance reprend et que la Fed est déterminée à ralentir l'économie et l'inflation", a déclaré Michael Contopoulos, directeur des titres à revenu fixe chez Richard Bernstein Advisors. "Le fait que tout cela se produise alors que nous sommes sur le point d'entrer dans une récession des bénéfices rend les investisseurs encore plus timides à court-circuiter le long terme."

Le prix de TLT a chuté de près de 29 % jusqu'à présent en 2022, mettant l'ETF sur la bonne voie pour sa pire année. Malgré la performance catastrophique, les investisseurs ont investi près de 12 milliards de dollars dans le fonds depuis le début de l'année – également un record annuel. C'est une dynamique similaire dans l'arène des ETF obligataires, qui a absorbé 118 milliards de dollars d'entrées cette année, même si près de 95 % des fonds ont perdu.

La Fed devrait déclencher une troisième hausse consécutive de 75 points de base lors de la réunion de mercredi, parallèlement aux nouvelles projections des décideurs politiques pour l'économie. Cependant, les traders ont évalué la possibilité que la banque centrale puisse relever les taux d'un point de pourcentage complet après que les données d'inflation pour août soient devenues plus chaudes que prévu.

Alors que les traders d'ETF semblent prêts à acheter la baisse des obligations, Todd Sohn de Strategas Securities affirme qu'une telle décision serait prématurée.

"Peut-être que certains pensent que le pire du retrait est fait", a déclaré Sohn, stratège ETF chez Strategas. "Mais si nous avons encore d'autres surprises - choisissez une raison : inflation, problèmes géopolitiques, etc. - alors il reste une autre jambe à faire."