QT commencera bientôt à mordre avec un impact de 10% sur la liquidité, prévient BNP

(Bloomberg) – Le dénouement des bilans des principales banques centrales commencera bientôt à se faire sentir, provoquant un siphonnage massif de liquidités sur les marchés, frappant les actifs à risque tout en faisant grimper les rendements obligataires et le dollar, selon BNP Paribas SA.

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Une contraction de 10% de la liquidité mondiale correspondrait à une baisse de 4% des actions, une appréciation d'au moins 2% pour le billet vert et un premier bond de plus de 10 points de base pour les rendements du Trésor à 10 ans, ont déclaré les stratèges de la banque dans une note. .

Parallèlement à la hausse des taux, la Réserve fédérale s'est engagée dans un resserrement quantitatif depuis environ un an et la Banque centrale européenne a cessé de réinvestir l'intégralité du produit de ses achats d'actifs il y a quelques mois. Mais un mélange de facteurs, y compris le fait que le Trésor a dû réduire sa réserve de trésorerie avant que Washington n'impose une suspension du plafond de la dette, a empêché la fuite typique de liquidités.

Tout est en train de changer maintenant, ont déclaré les stratèges de la banque.

Ces types de contractions ont un impact sur les actifs avec un décalage, la douleur de la liquidité perdue à s'accumuler au fil du temps – prenant historiquement environ 10 semaines pour travailler pleinement sur les marchés, ont écrit le responsable mondial de la stratégie macro de BNP, Sam Lynton-Brown, et ses collègues.

Ils prévoient que la liquidité chutera de 9 % d'ici la fin septembre et jusqu'à 11 % pour conclure l'année. Dans un cas plus extrême, une contraction de la liquidité mondiale aussi importante que 16 % est probable, selon eux.

"La liquidité mondiale est un moteur important de divers actifs", a déclaré Lynton-Brown. « Cela impacte donc aussi les conditions financières et monétaires. La hausse de la liquidité mondiale est probablement l'une des principales raisons pour lesquelles les hausses de taux au cours de ce cycle ont eu un impact plus faible que prévu sur l'économie.

Mais "le vent est sur le point de tourner", a déclaré l'équipe BNP. "Un resserrement de la liquidité peut avoir un impact important sur les actifs."

Dans un premier temps, les rendements de la dette publique augmenteraient, les coûts d'emprunt plus élevés frappant d'autres actifs, selon l'analyse de la BNP. Plus tard, les rendements du Trésor chuteraient probablement au milieu de la demande liée au refuge.