Enchères de capital-investissement sur la chaîne premium Starz ; Un acheteur stratégique serait plus attractif

La nouvelle a éclaté le 3 mai que la société de capital-investissement Apollo Global Management s'associe à Roku enchérir sur un Participation de 20 % dans la chaîne premium Starz, qui est actuellement détenue à XNUMX % par Lionsgate. Ce serait un bon choix pour Apollo s'il pouvait en tirer parti avant que les taux d'intérêt n'augmentent à nouveau et tirer parti des flux de trésorerie pour rembourser la dette.

Cela pourrait également convenir à Roku, qui tente de créer un service concurrent de Netflix
NFLX
et d'autres plates-formes Over The Top (OTT). Roku a considérablement élargi sa programmation originale (il a annoncé l'année dernière qu'il prévoyait développer plus de 50 spectacles originaux) et l'un d'eux est "Zoey's Extraordinary Christmas", un spin-off de l'émission télévisée "Zoey's Extraordinary Playlist" qui est produite en partenariat avec Lionsgate et diffusée sur NBC. Les deux sociétés sont déjà proches avec Roku a récemment signé un accord de sortie pour diffuser des films Lionsgate sur le service financé par la publicité après leur première diffusion sur Starz.

Un soumissionnaire stratégique, en particulier un grand conglomérat de médias qui possède plusieurs réseaux câblés et chaînes de télévision, obtiendrait probablement un meilleur résultat car il pourrait utiliser son influence pour forcer les opérateurs de câble et de satellite à diffuser la chaîne. Le conseil d'administration de Lionsgate a autorisé l'équipe de direction en novembre 2021 à envisager une scission complète ou partielle de Starz.

Cependant, vendre une participation de seulement 20 % dans le réseau ne semble pas être le meilleur moyen de monétiser l'actif. Au contraire, une vente de 100 % à un grand conglomérat de médias débloquerait la pleine valeur du réseau.

La chaîne premium souffre depuis Comcast
ZCC
Corp., le plus grand câblo-opérateur du pays, l'a retiré de son forfait numérique en 2020 et ses abonnés ne peuvent désormais le voir que s'ils paient 8.99 $ supplémentaires par mois. Les actions de Lionsgate Entertainment cotées en bourse se négocient à une valorisation nettement inférieure au prix d'achat de Starz en 2016 pour 4.4 milliards de dollars.

Le service de base, fourni aux opérateurs de câble et de satellite, est sous pression car de plus en plus d'abonnés fuient ces plates-formes coûteuses et se tournent vers des services de vidéo en ligne moins chers. Bien que Lionsgate ait vanté en février que le streaming mondial était abonné à Starz et STAR
AR
ZPLAY Arabia a connu une croissance séquentielle de 44 % pour le dernier trimestre de l'année, cette bonne nouvelle a été compensée par le fait que le streaming international ne représente qu'une petite partie de son activité. De plus, Lionsgate n'est plus le propriétaire majoritaire de STARZPLAY Arabia.

Dans la division Media Networks, les revenus de Starz Networks au cours de son dernier exercice (se terminant le 3/31/21) représentaient 92.6 % contre STARZPLAY International à seulement 4.2 % et les autres services de streaming à 3.2 %. La division dans son ensemble a augmenté ses revenus de 5.1 % à 1.563 milliard de dollars tandis que le bénéfice du segment a chuté de 1.2 % à 290 millions de dollars.

On ne sait toujours pas si l'achat se fera car l'équipe Apollo & Roku a des opinions différentes sur la valeur de la division par rapport à Lionsgate. La direction de l'entreprise est susceptible de faire valoir que l'évaluation devrait être un multiple du flux de trésorerie de Starz Networks (qui s'élevait à 438 millions de dollars l'année dernière), et non du flux de trésorerie consolidé (car STARZPLAY International a généré une perte de 140 millions de dollars sur 66 millions de dollars de revenus tandis que d'autres les services de streaming ont été légèrement négatifs à -9 millions de dollars sur 50.3 millions de dollars de revenus.

Il est probable qu'il y ait un certain nombre d'autres parties qui donnent des coups de pied dans les pneus qui n'ont pas encore été divulguées à la presse. Un rapport vient de placer DIRECTV en tant qu'acheteur potentiel. Cependant, son absence de tout type de levier de retransmission en raison du fait qu'il ne possède pas de grands réseaux câblés ou de chaînes de télévision le désavantage pour certains acheteurs.

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