Le prix à la valeur comptable économique a augmenté jusqu'au 8/12/22

Le ratio de fuite (PEBV) du NC 2000 est passé de 1.2 au 6/30/22 à 1.4 au 8/12/22. Le NC 2000 se compose des 2000 plus grandes entreprises américaines par capitalisation boursière dans la couverture de mon entreprise. Les composantes sont mises à jour en fin de trimestre. J'exclus les sociétés qui présentent leurs rapports selon les IFRS et les sociétés ADR non américaines.

Ce rapport est une version abrégée de All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Rose Through 8/12/22, l'un de mes rapports trimestriels sur les tendances fondamentales du marché et du secteur. Je calcule ces métriques en fonction de S&P Global(SPGI), qui additionne les valeurs individuelles des composants NC 2000 pour la capitalisation boursière et la valeur comptable économique avant de les utiliser pour calculer les mesures. C'est ce que j'appelle la méthodologie « agrégée ».

Basé sur les dernières données financières auditées disponibles, qui sont le 2Q22 10-Q dans la plupart des cas. Les données de prix sont au 8/12/22. Voir les annexes pour plus d'informations sur les méthodologies de calcul.

Le ratio PEBV arrière NC 2000 est passé du 6/30/22 au 8/12/22

Le ratio PEBV mobile compare les bénéfices futurs attendus de la NC 2000 (tels qu'ils sont reflétés dans son prix) à sa valeur comptable économique au 8/12/22. Le ratio PEBV du NC 2000 de 1.4 implique que les bénéfices (NOPAT) du NC 2000 augmenteront de 40 % entre les niveaux des douze derniers mois (TTM) et du 2T22.

Détails clés sur certains secteurs NC 2000

Trois secteurs de la NC 2000, les services télécoms, l'énergie et les matériaux de base, se négocient en dessous de leur valeur comptable économique. Le secteur des services financiers se négocie à sa valeur comptable économique. La figure 2 montre que le secteur des services de télécommunications a le ratio PEBV le plus bas et le secteur de l'immobilier a le ratio PEBV le plus élevé parmi les onze secteurs de l'indice toutes capitalisations sur la base des prix au 8/12/22 et des données financières du 2T22 10- Qs.

Un ratio PEBV de 0.6 signifie que les investisseurs s'attendent à ce que les bénéfices du secteur des services de télécommunications diminuent de 40 % par rapport aux niveaux du TTM au 2T22. D'un autre côté, les investisseurs s'attendent à ce que les secteurs de l'immobilier et de la consommation cyclique (ratios PEBV arrière de 3.8 et 2.1) améliorent leurs bénéfices plus que tout autre secteur de l'indice All Cap.

Ci-dessous, je mets en évidence le secteur des services de télécommunications, qui avait le ratio PEBV le plus bas jusqu'au 8/12/22.

Exemple d'analyse sectorielle : services de télécommunications : ratio PEBV en aval = 0.6

La figure 1 montre que le ratio PEBV mobile pour le secteur des services de télécommunications est passé de 0.5 au 6/30/22 à 0.6 au 8/12/22. La capitalisation boursière du secteur des services de télécommunications est passée de 658 milliards de dollars au 6/30/22 à 628 milliards de dollars au 8/12/22, tandis que sa valeur comptable économique est passée de 1.2 billion de dollars au 6/30/22 à 1.1 billion de dollars au 8 /12/22.

Figure 1 : Ratio PEBV de fuite des services de télécommunications : décembre 1998 – 8/12/22

La période de mesure du 12 août 2022 utilise les données de prix à cette date et intègre les données financières des 2-Q du 22T10, car il s'agit de la date la plus ancienne pour laquelle tous les 2-Q du 22T10 pour les composants NC 2000 étaient disponibles.

La figure 2 compare les tendances de la capitalisation boursière et de la valeur comptable économique pour le secteur des services de télécommunications depuis 1998. J'additionne les valeurs individuelles NC 2000/secteur pour la capitalisation boursière et la valeur comptable économique. J'appelle cette approche la méthodologie « globale », et elle correspond à la méthodologie de S&P Global (SPGI) pour ces calculs.

Figure 2: Capitalisation boursière des services de télécommunications et valeur comptable économique: décembre 1998 - 8/12/22

La période de mesure du 12 août 2022 utilise les données de prix à cette date et intègre les données financières des 2-Q du 22T10, car il s'agit de la date la plus ancienne pour laquelle tous les 2-Q du 22T10 pour les composants NC 2000 étaient disponibles.

La méthodologie Aggregate fournit un aperçu simple de l'ensemble du secteur NC 2000 /, indépendamment de la taille de l'entreprise ou de la pondération de l'indice, et correspond à la façon dont S&P Global (SPGI) calcule les mesures pour le S&P 500.

Pour une perspective supplémentaire, je compare la méthode agrégée pour le ratio PEBV traînant avec deux autres méthodologies pondérées par le marché. Chaque méthode a ses avantages et ses inconvénients, qui sont détaillés dans l'annexe.

La figure 3 compare ces trois méthodes de calcul des ratios PEBV glissants du secteur des services de télécommunications.

Figure 3 : Méthodologies de rapport PEBV de fuite des services de télécommunications comparées : décembre 1998 – 8/12/22

La période de mesure du 12 août 2022 utilise les données de prix à cette date et intègre les données financières des 2-Q du 22T10, car il s'agit de la date la plus ancienne pour laquelle tous les 2-Q du 22T10 pour les composants NC 2000 étaient disponibles.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler et Brian Pellegrini ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.

Annexe : Analyser le ratio PEBV suiveur avec différentes méthodologies de pondération

Je dérive les mesures ci-dessus en additionnant les valeurs constitutives individuelles de NC 2000/secteur pour la capitalisation boursière et la valeur comptable économique pour calculer le ratio PEBV de fuite. J'appelle cette approche la méthodologie « Agrégat ».

La méthodologie Aggregate fournit un aperçu simple de l'ensemble du secteur NC 2000 /, indépendamment de la taille de l'entreprise ou de la pondération de l'indice, et correspond à la façon dont S&P Global (SPGI) calcule les mesures pour le S&P 500.

Pour une perspective supplémentaire, je compare la méthode agrégée pour le ratio PEBV suiveur avec deux autres méthodologies pondérées par le marché. Ces méthodologies pondérées par le marché ajoutent plus de valeur pour les ratios qui n'incluent pas les valeurs de marché, par exemple le ROIC et ses moteurs, mais je les inclus néanmoins ici à titre de comparaison :

Mesures pondérées par le marché – calculé en pondérant en fonction de la capitalisation boursière le ratio PEBV suiveur pour les sociétés individuelles par rapport à leur secteur ou le NC 2000 global pour chaque période. Des détails:

1. Le poids de l'entreprise est égal à la capitalisation boursière de l'entreprise divisée par la capitalisation boursière du NC 2000 ou de son secteur
2. Je multiplie le ratio PEBV suiveur de chaque entreprise par son poids
3. Le ratio PEBV suiveur NC 2000/Secteur est égal à la somme des ratios PEBV suiveurs pondérés de l'ensemble des sociétés du NC 2000/secteur

Facteurs pondérés par le marché - calculé en pondérant la capitalisation boursière de la capitalisation boursière et de la valeur comptable économique des entreprises individuelles de chaque secteur au cours de chaque période. Détails:

1. Le poids de l'entreprise est égal à la capitalisation boursière de l'entreprise divisée par la capitalisation boursière du NC 2000 ou de son secteur
2. Je multiplie la capitalisation boursière et la valeur comptable économique de chaque entreprise par son poids
3. Je additionne la capitalisation boursière pondérée et la valeur comptable économique pondérée de chaque entreprise de la NC 2000 / de chaque secteur pour déterminer la capitalisation boursière pondérée du NC 2000 ou du secteur et la valeur comptable économique pondérée
4. Le ratio PEBV suiveur NC 2000/secteur est égal à la capitalisation boursière NC 2000/secteur pondérée divisé par la valeur comptable économique NC 2000/secteur pondérée

Chaque méthodologie a ses avantages et ses inconvénients, comme indiqué ci-dessous:

Méthode d'agrégation

Avantages:

• Un regard direct sur l'ensemble du NC 2000/secteur, quelle que soit la taille ou la pondération de l'entreprise.
• Correspond à la façon dont S&P Global calcule les métriques pour le S&P 500.

Inconvénients:

• Vulnérable à l'impact des entreprises entrant / sortant du groupe d'entreprises, ce qui pourrait indûment affecter les valeurs agrégées. Également sensible aux valeurs aberrantes au cours d'une même période.

Mesures pondérées par le marché méthode

Avantages:

• Prend en compte la capitalisation boursière d'une entreprise par rapport au secteur NC 2000 / et pondère ses paramètres en conséquence.

Inconvénients:

• Vulnérable aux résultats aberrants d'une seule entreprise ayant un impact disproportionné sur le ratio PEBV de fuite global.

Méthode des conducteurs pondérés par le marché

Avantages:

• Prend en compte la capitalisation boursière d'une entreprise par rapport au secteur NC 2000 / et pondère sa taille et sa valeur économique comptable en conséquence.
• Atténue l'impact disproportionné des résultats aberrants d'une entreprise sur les résultats globaux.

Inconvénients:

• Plus sensible aux fluctuations importantes de la capitalisation boursière ou de la valeur comptable économique (qui peuvent être affectées par les variations du WACC) d'une période à l'autre, en particulier des entreprises ayant une forte pondération dans le NC 2000/Secteur.