Le propre guide de Powell sur les récessions montre que des réductions de taux sont à venir

(Bloomberg) — Une récession est certaine, tout comme les baisses de taux cette année. C'est le message de la métrique du marché obligataire que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a souligné il y a un an comme le meilleur guide pour signaler les problèmes économiques aux États-Unis.

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Le taux prévu des bons du Trésor à trois mois a chuté à 134 points de base sous le taux actuel. C'est en dessous du nadir record précédent atteint en janvier 2001 – environ deux mois avant que l'économie américaine ne tombe en récession.

"Franchement, il y a de bonnes recherches par le personnel du système de la Réserve fédérale qui disent vraiment de regarder le court - les 18 premiers mois - de la courbe de rendement. C'est vraiment ce qui a 100% du pouvoir explicatif de la courbe des taux. C'est logique. Parce que s'il est inversé, cela signifie que la Fed va réduire, ce qui signifie que l'économie est faible. — Powell, président de la Fed, le 21 mars 2022

Les bons du Trésor ont prolongé le rallye jeudi après que la Fed a relevé son taux de référence d'un quart de point alors que les commerçants ont intensifié les paris sur le fait que la banque centrale inversera bientôt sa trajectoire et commencera à réduire les taux d'intérêt. Ils sont certains que la Fed baissera ses taux en septembre pour au moins annuler la hausse de cette semaine.

La vision du marché contraste avec les prévisions de la Fed selon lesquelles elle s'attend à relever les taux au moins une fois à partir d'ici, et avec les commentaires de Powell selon lesquels il ne s'attend à aucune réduction des coûts d'emprunt cette année.

"Compte tenu du resserrement de la politique jusqu'à présent et de la crise du crédit bancaire, il y a de fortes chances que la Fed doive réduire ses taux plus rapidement que ne le prévoit actuellement le marché", ont écrit les stratèges de TD Securities, dont Jan Groen, dans une note mercredi. "Alors que nous continuons à nous attendre à ce que l'économie glisse vers une récession au 4ème trimestre, nous maintenons notre appel à ce que les baisses de taux commencent lors de la réunion de décembre."

La courbe s'accentue

Le rendement américain à deux ans a chuté de sept points de base à 3.87 % jeudi après la baisse de 23 points de base de mercredi. La baisse des rendements à deux ans a dépassé celle des rendements à 10 ans, accentuant à nouveau la partie profondément inversée de la courbe sur laquelle de nombreux observateurs se concentrent comme indicateur de récession. Cette section de la courbe est souvent remontée au-dessus de zéro juste avant le début d'une contraction de l'économie.

Les traders de swaps voient environ 50% de chances que la Fed n'augmente plus ses taux, après avoir augmenté de 4.75 points de pourcentage à partir de la décision du 16 mars 2022 d'augmenter d'un quart de point.

Les commerçants parient sur les coupes de la Fed en 2023 qui ne sont pas le "scénario de base" de Powell

(Mises à jour avec les mouvements de rendement du Trésor aux 3e et 6e paragraphes.)