Powell met en garde contre "une certaine douleur" à venir alors que la Fed se bat pour réduire l'inflation

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s'est engagé vendredi à stopper l'inflation, avertissant qu'il s'attend à ce que la banque centrale continue de relever les taux d'intérêt d'une manière qui causera "quelques douleurs" à l'économie américaine.

Dans son discours politique annuel très attendu à Jackson Hole, Wyoming, Powell a affirmé que la Fed "utilisera nos outils avec force" pour attaquer l'inflation qui est toujours proche de son plus haut niveau depuis plus de 40 ans.

Même avec une série de quatre augmentations consécutives des taux d'intérêt totalisant 2.25 points de pourcentage, Powell a déclaré qu'il n'y avait "pas lieu de s'arrêter ou de faire une pause", même si les taux de référence se situent probablement autour d'un domaine considéré comme ni stimulant ni restrictif pour la croissance.

"Bien que des taux d'intérêt plus élevés, une croissance plus lente et des conditions plus souples sur le marché du travail réduiront l'inflation, ils feront également souffrir les ménages et les entreprises", a-t-il déclaré dans des remarques préparées. «Ce sont les coûts malheureux de la réduction de l'inflation. Mais un échec à rétablir la stabilité des prix signifierait une douleur bien plus grande.

Stocks brièvement pertes prolongées alors que Powell commençait son discours, avec le Dow Jones Industrial Average de près de 200 points. Le marché s'est ensuite stabilisé, le Dow Jones s'étant effondré de justesse. Les rendements du Trésor étaient hors de leurs sommets de la session.

Les remarques interviennent alors que l'inflation a peut-être atteint un sommet mais ne montre aucun signe marqué de déclin.

Deux indicateurs étroitement surveillés, l'indice des prix à la consommation et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, a montré des prix peu changés en juillet, principalement en raison d'une forte baisse des coûts de l'énergie.

Dans le même temps, d'autres secteurs de l'économie ralentissent. Le logement, en particulier, chute rapidement et les économistes s'attendent à ce que l'énorme augmentation des embauches au cours de la dernière année et demie se refroidisse.

Toutefois, Powell a averti que l'objectif de la Fed est plus large qu'un mois ou deux de données, et qu'elle continuera à aller de l'avant jusqu'à ce que l'inflation se rapproche de son objectif à long terme de 2 %.

"Nous déplaçons délibérément notre politique à un niveau qui sera suffisamment restrictif pour ramener l'inflation à 2%", a-t-il déclaré. En ce qui concerne l'avenir, le dirigeant de la banque centrale a ajouté que «le rétablissement de la stabilité des prix nécessitera probablement de maintenir une politique restrictive pendant un certain temps. Le dossier historique met fortement en garde contre un assouplissement prématuré de la politique.

L'économie vient de connaître des trimestres consécutifs de croissance négative du PIB, une définition communément admise de la récession. Cependant, Powell et la plupart des autres économistes considèrent que l'économie sous-jacente est forte si elle ralentit.

Le discours était exceptionnellement bref.

Alors que les dirigeants de la Fed, y compris Powell, ont souvent utilisé le symposium de Jackson Hole comme une opportunité pour décrire les grands changements de politique, les remarques de Powell vendredi ont duré environ huit minutes.

Il a introduit le discours en notant que ses "remarques seront plus courtes, mon objectif plus étroit et mon message plus direct".

"La stabilité des prix relève de la responsabilité de la Réserve fédérale et constitue le fondement de notre économie", a-t-il déclaré. "Sans stabilité des prix, l'économie ne fonctionne pour personne."

Les marchés attendent la prochaine réunion de la Fed en septembre pour voir si le Federal Open Market Committee chargé de fixer les taux va décréter une troisième augmentation consécutive de 0.75 point de pourcentage. Powell a déclaré que la décision « dépendra de la totalité des données entrantes et de l'évolution des perspectives. À un moment donné, alors que l'orientation de la politique monétaire se resserre davantage, il deviendra probablement approprié de ralentir le rythme des augmentations.

Les commerçants évaluent actuellement un appel serré entre une augmentation d'un demi-point et de trois quarts de point. Vendredi matin, juste après le discours de Powell, la probabilité d'un mouvement d'un demi-point était de 51.5 %, selon la mesure FedWatch du groupe CME.

La Fed utilise une leçon du passé comme guide pour sa politique actuelle.

Plus précisément, Powell a déclaré que l'inflation d'il y a 40 ans fournit à la Fed actuelle trois leçons : que les banques centrales comme la Fed sont responsables de la gestion de l'inflation, que les attentes sont essentielles et que "nous devons continuer jusqu'à ce que le travail soit fait".

Powell a noté que l'incapacité de la Fed à agir avec force dans les années 1970 a provoqué une perpétuation des attentes d'inflation élevées qui ont conduit aux hausses de taux draconiennes du début des années 1980. Dans ce cas, le président de la Fed de l'époque, Paul Volcker, a entraîné l'économie dans la récession pour maîtriser l'inflation.

Tout en déclarant à plusieurs reprises qu'il ne pense pas que la récession soit un résultat inévitable pour l'économie américaine, Powell a noté que la gestion des attentes est essentielle si la Fed veut éviter un résultat de type Volcker.

Au début des années 1980, "une longue période de politique monétaire très restrictive a finalement été nécessaire pour endiguer la forte inflation et lancer le processus de réduction de l'inflation aux niveaux bas et stables qui étaient la norme jusqu'au printemps de l'année dernière", a déclaré Powell. . "Notre objectif est d'éviter ce résultat en agissant avec détermination maintenant."

Un concept façonnant la pensée de Powell est le concept d'« inattention rationnelle ». Essentiellement, cela signifie que les gens accordent moins d'attention à l'inflation lorsqu'elle est faible et plus lorsqu'elle est élevée.

"Bien sûr, l'inflation retient à peu près l'attention de tout le monde en ce moment, ce qui met en évidence un risque particulier aujourd'hui : plus l'épisode actuel d'inflation élevée se poursuit, plus il y a de chances que les attentes d'une inflation plus élevée se renforcent", a-t-il déclaré.