Powell voit des taux plus élevés plus longtemps, mais le marché ne l'achète pas

(Bloomberg) – Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale avait encore du travail à faire pour augmenter les taux d'intérêt et vaincre l'inflation. Les investisseurs de Wall Street semblent voir les perspectives pour 2023 différemment.

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Lors d'une conférence de presse de 45 minutes après que la Fed a relevé les taux de 50 points de base au plus haut niveau depuis 2007, Powell a cherché à dissiper toute idée que la banque centrale reculerait dans sa lutte pour faire baisser l'inflation malgré la baisse des pressions sur les prix et les craintes croissantes. de pertes d'emplois et de récession.

"Nous avons encore du chemin à parcourir", a-t-il déclaré mercredi après que la Fed a publié des prévisions de nouvelles hausses de taux l'année prochaine. "Nous garderons le cap jusqu'à ce que le travail soit fait."

Après avoir cédé à ce qui était initialement considéré comme un message d'amour dur de la part de la Fed, les prix des obligations ont inversé leur cours alors que les investisseurs pariaient que la banque centrale effectuerait un revirement l'année prochaine et finirait par réduire les taux d'intérêt alors que l'économie vacillait.

"Le marché n'achète pas la position de plus en plus belliciste de la Fed selon laquelle elle va relever les taux à un niveau plus élevé que prévu et les y maintenir", a déclaré Lindsey Piegza, économiste en chef chez Stifel Nicolaus & Co. "Le marché pense clairement que l'inflation va être sur une voie beaucoup plus souhaitable que la Fed ne l'anticipe.

Powell a affirmé la détermination de la Fed à réduire l'inflation à son objectif de 2% - elle est actuellement multipliée par trois - et a précisé que la banque centrale n'envisageait pas de réduire les taux l'année prochaine, quoi qu'en pensent les investisseurs.

La Fed ne réduira pas les taux tant qu'elle n'aura pas "vraiment confiance que l'inflation diminue de manière soutenue", a-t-il déclaré. Et "cela prendra du temps".

Ce que dit Bloomberg Economics…

«La partie la plus frappante du SEP mis à jour est à quel point le comité est unifié sur la nécessité d'augmenter les taux de manière plus agressive – nettement plus élevés que les taux terminaux de 4.8% que les marchés avaient prévus avant la réunion. Il est également clair que les responsables reconnaissent que l'ampleur du resserrement attendu poussera l'économie vers la récession.

— Anna Wong, David Wilcox et Eliza Winger (économistes)

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Tout en se félicitant des signes récents indiquant que les hausses de prix pourraient avoir atteint un sommet, Powell s'est concentré sur ce qu'il a appelé le marché du travail "extrêmement tendu" et la pression que des salaires plus élevés exerceraient sur les coûts de main-d'œuvre des entreprises et, finalement, sur l'inflation.

"Tout tourne autour du marché du travail", a déclaré William Dudley, ancien président de la Fed de New York et chroniqueur de Bloomberg, à Bloomberg Television. "Ils doivent ralentir suffisamment l'économie pour générer suffisamment de mou sur le marché du travail afin que les tendances salariales redescendent pour être compatibles avec une inflation de 2%."

Ce message pourrait ne pas être bien accueilli par certains législateurs du Parti démocrate qui se sont déjà plaints de l'impact que les augmentations répétées des taux de la Fed auront sur le marché du travail et l'économie.

Les augmentations de salaire sont actuellement d'environ 5% par an, soit environ 2 points de pourcentage plus rapidement que Powell ne l'estime, ce qui est cohérent avec le retour de l'inflation à 2%.

Dans les projections publiées après la conclusion de leur réunion de deux jours, les décideurs politiques de la Fed prévoient une baisse de l'inflation en 2023, à 3.1 % d'ici la fin de l'année, selon leur prévision médiane. Mais cela se fera au prix d'une hausse du chômage – il passe à 4.6 % dans les perspectives médianes contre 3.7 % en novembre – alors que la croissance économique ralentit à un rythme de 0.5 %.

"J'aimerais qu'il y ait un moyen complètement indolore de rétablir la stabilité des prix", a déclaré Powell. "Il n'y en a pas."

Pour aider à calmer l'inflation, les décideurs envisagent d'augmenter les taux de 75 points de base supplémentaires l'année prochaine – au-dessus du niveau sur lequel les investisseurs parient. Powell a souligné que 17 des 19 responsables de la Fed ont noté un taux de pointe de 5% ou plus l'année prochaine. Après l'augmentation de mercredi, la fourchette cible de la Fed pour le taux de référence des fonds fédéraux est de 4.25 % à 4.5 %.

Alors que Powell a hésité à dire qu'une récession était dans les cartes, deux décideurs ont prévu un ralentissement du produit intérieur brut l'année prochaine, selon les projections publiées par la Fed.

"Il semble qu'il y ait une poussée continue vers un atterrissage plus dur dans les prévisions de la Fed, même si elles ne notent pas que la référence est que vous obtenez une récession", Matthew Luzzetti, économiste en chef américain pour Deutsche Bank Securities. "La hausse du taux de chômage qu'ils prévoient, vous ne l'avez jamais vue se produire sans récession."

Powell, à un moment donné de la conférence de presse, a admis que la Fed approchait de la fin d'une campagne de resserrement du crédit qui a vu la banque centrale relever ses taux de près de zéro au début de l'année. "Notre politique est en train d'entrer dans une assez bonne position", a-t-il déclaré.

Mais il a immédiatement ajouté que les décideurs politiques avaient encore un long chemin à parcourir pour rétablir la stabilité des prix dans l'économie.

La Fed "se concentre toujours sur le retour de l'inflation à son objectif", a déclaré l'économiste en chef de Wrightson ICAP LLC, Lou Crandall.

–Avec l'aide de Jonnelle Marte, Matthew Boesler, Steve Matthews et Craig Torres.