Powell voit ralentir les hausses de la Fed après 75 points de base la semaine prochaine

(Bloomberg) – Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devrait ralentir le rythme des hausses des taux d'intérêt après la politique de préalimentation avec une deuxième hausse consécutive de 75 points de base la semaine prochaine, ont déclaré des économistes interrogés par Bloomberg.

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Ils s'attendent à ce que le Federal Open Market Committee relève les taux d'un demi-point de pourcentage en septembre, puis passe à des hausses d'un quart de point lors des deux réunions restantes de l'année. Cela porterait la fourchette supérieure de l'objectif politique de la banque centrale à 3.5 % d'ici la fin de 2022, le niveau le plus élevé depuis le début de 2008.

Pour la réunion de septembre, l'enquête est légèrement plus accommodante que les contrats à terme sur taux d'intérêt sur les marchés financiers, qui évaluent actuellement plus de 50 % de chances d'une augmentation de 75 points de base, en supposant un mouvement de 75 points de base la semaine prochaine. Mais la voie plus large envisagée par les économistes est légèrement plus belliciste que celle impliquée par les prix du marché.

Il est également plus raide que ce qui était prévu avant la réunion de juin, lorsque le FOMC prévoyait des taux atteignant 3.4 % à la fin de l'année et 3.8 % en 2023.

La hausse de 75 points de base de juin a été la plus forte augmentation depuis 1994. Powell a déclaré que 50 ou 75 points de base seraient sur la table lors de la réunion de la Fed des 26 et 27 juillet, bien que les commentaires de nombreux décideurs se soient concentrés sur une hausse de 75 points de base. mouvement.

L'enquête auprès de 44 économistes menée du 15 au 20 juillet prévoit que la Fed augmentera ses taux de 25 points de base supplémentaires au début de 2023, atteignant un sommet de 3.75 % avant de faire une pause et de commencer à réduire les taux avant la fin de l'année.

"Le marché du travail toujours solide et les dépenses de consommation solides offrent à la Fed une marge de manœuvre pour continuer à relever rapidement le taux directeur", a déclaré l'économiste américaine en chef d'Oxford Economics, Kathy Bostjancic, dans une réponse à une enquête.

Il y a un consensus écrasant sur le fait que le FOMC augmentera de 75 points de base ce mois-ci, avec un seul prévisionniste – l'équipe économique américaine de Nomura Securities – à la recherche d'une augmentation d'un point de pourcentage complet. Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, l'un des décideurs politiques les plus bellicistes, a approuvé un mouvement de 75 points de base, et le président de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic, a averti qu'un mouvement trop radical aurait des retombées négatives.

Ce que dit Bloomberg Economics…

"Bloomberg Economics estime qu'une hausse de 75 points de base constitue le bon équilibre. Le risque que l'inflation tende à la hausse est élevé. Avec la recrudescence des cas de Covid et la guerre en Ukraine qui fait toujours rage, il est probable que nous n'ayons pas vu le dernier choc d'approvisionnement défavorable. Et avec des attentes d'inflation déjà sur des bases fragiles, la Fed doit agir de manière préventive avant que les attentes ne se détachent.

— Anna Wong, Yelena Shulyatyeva, Andrew Husby et Eliza Winger

La Fed cherche à calmer la demande économique en réponse à la flambée des prix qui a persisté plus longtemps que prévu et fait craindre que les anticipations d'inflation ne se dérèglent. L'indice des prix à la consommation a augmenté de 9.1% en juin par rapport à l'année précédente dans une progression généralisée, la plus forte hausse depuis 1981.

Si la Fed effectue un autre mouvement de 75 points de base la semaine prochaine, l'augmentation combinée de 150 points de base en juin et juillet représenterait la plus forte hausse des taux de la Fed depuis le début des années 1980, lorsque Paul Volcker était président et luttait contre une inflation vertigineuse. De l'avis de presque tous les économistes de l'enquête, il n'y a aucun appétit pour une augmentation d'un point à aucun moment au cours de ce cycle de taux.

Les économistes s'attendent à ce que la Fed intensifie éventuellement ses réductions de son bilan, qui ont commencé en juin dernier avec le ruissellement des titres arrivant à échéance. La Fed échelonne ses réductions à un rythme éventuel de 1.1 billion de dollars par an. Les économistes projettent de porter le bilan à 8.4 billions de dollars d'ici la fin de l'année, tombant à 6.5 billions de dollars en décembre 2024.

La plupart des personnes interrogées affirment que les responsables auront recours à des ventes pures et simples de titres adossés à des créances hypothécaires, conformément à leur préférence déclarée de ne détenir que des bons du Trésor à long terme. Parmi ceux qui s'attendent à des ventes, il existe un large éventail d'opinions sur le moment où la vente commencerait, la plupart la voyant commencer en 2023 ou plus tard.

Lors de la réunion de juillet, la déclaration du FOMC devrait conserver son libellé donnant des indications sur les taux d'intérêt qui promettent des augmentations continues, sans précision sur l'ampleur des ajustements.

La plupart des économistes s'attendent à une dissidence lors de la réunion. La présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, qui a exprimé sa dissidence lors de la dernière réunion en faveur d'une hausse plus modeste, a averti que des changements trop brusques des taux d'intérêt pourraient saper la capacité de la Fed à atteindre la trajectoire de taux prévue.

Les économistes de Wall Street ont récemment soulevé plus d'inquiétudes quant au potentiel de récession alors que la Fed resserre sa politique monétaire dans un contexte de vents contraires, notamment les prix élevés de l'énergie et l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

« La Fed est entre le marteau et l'enclume ; nous ne pouvons pas sortir de l'environnement inflationniste dans lequel nous nous trouvons sans souffrir de douleurs et de cicatrices », a déclaré Diane Swonk, économiste en chef de KPMG LLP.

Les économistes sont mitigés quant aux perspectives, 48 % considérant une récession comme probable au cours des deux prochaines années, 40 % prévoyant un certain temps avec une croissance nulle ou négative probable et le reste cherchant à ce que la Fed réalise un atterrissage en douceur d'une croissance continue et faible. inflation.

Alors que les responsables de la Fed ont déclaré qu'ils considéraient une inflation élevée et persistante comme le plus grand risque auquel ils étaient confrontés, les économistes sont divisés, 37% considérant l'inflation comme le plus grand risque et 19% considérant un resserrement excessif conduisant à la récession comme la plus grande inquiétude. Les autres voient les préoccupations comme à peu près égales.

Au-delà du ralentissement des hausses de taux, les économistes voient la Fed éventuellement inverser sa trajectoire en réponse à une croissance et une inflation plus faibles. Une pluralité de 45 % voient les premières réductions de taux au second semestre de 2023, tandis que 31 % s'attendent à des réductions au premier semestre de 2024. En revanche, les marchés voient des taux de pointe atteints au premier trimestre de 2023, avec une réduction plus tard dans l'année.

"L'inflation devrait commencer à baisser rapidement à partir de mars prochain, car les prix du logement, des voitures d'occasion et de l'essence semblent plus favorables d'une année sur l'autre", a déclaré James Knightley, économiste en chef international chez ING Financial Markets. "Cela pourrait ouvrir la porte à une baisse des taux au 2ème trimestre."

Les économistes s'attendent à ce que la banque centrale arrête ses hausses de taux bien avant que l'inflation, mesurée par la mesure préférée de la Fed, n'atteigne son objectif de 2 %. Une pluralité de 46% voient la Fed stopper son resserrement avec une inflation sous-jacente PCE, hors alimentation et énergie, de 3.6% à 4%. L'inflation sous-jacente était de 4.7 % en mai selon cette mesure.