Les débuts tièdes de Polestar envoient un signal troublant aux fabricants de véhicules électriques

(Bloomberg) — L'accueil mitigé de Polestar Automotive Holding, la dernière société de véhicules électriques à entrer en bourse aux États-Unis, envoie un message inquiétant aux autres startups : la purge n'est pas terminée.

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Oui, l'industrie automobile est due à une transformation à mesure que les prix du pétrole montent en flèche et que le besoin de transports plus propres devient de plus en plus évident. Mais, l'inflation galopante et un ralentissement économique imminent font que les investisseurs se méfient des investissements spéculatifs, qui incluent les fabricants de véhicules électriques malgré l'attrait de la révolution à venir.

L'accueil tiède de Polestar - l'action a bondi de 16% lors de son premier jour de négociation vendredi, puis a chuté de 15% lundi - est la dernière preuve de ce scepticisme. Le constructeur suédois de voitures électriques est devenu public après avoir fusionné avec la société de chèques en blanc Gores Guggenheim Inc. La valorisation boursière de la société s'élève à environ 24 milliards de dollars à la clôture de lundi.

"Les actions EV ont grandement bénéficié de l'abondance de liquidités qui circulaient dans le système depuis deux ans", a déclaré Matthew Maley, stratège en chef du marché chez Miller Tabak + Co. "Maintenant que cette liquidité est en train de disparaître, les investisseurs vont devoir réévaluer ces noms EV.

Les conditions de marché plus strictes ne sont pas les seuls obstacles auxquels sont confrontées les startups. Les défis sont multiples, avec une flambée des coûts des matières premières, des pénuries dans la chaîne d'approvisionnement qui refusent de se relâcher et des prix élevés des voitures qui menacent de peser sur la demande. Tout nouvel entrant dans l'industrie des véhicules électriques se trouve dans une situation particulièrement délicate, car les matériaux utilisés dans les batteries de véhicules électriques ont connu l'une des inflations les plus intenses, obligeant les entreprises à augmenter le prix de leurs voitures, camions et VUS déjà chers.

De plus, les constructeurs automobiles n'ont pas encore de clientèle fidèle sur laquelle s'appuyer. C'est un gros avantage pour des piliers comme General Motors Co., Ford Motor Co. et même le leader du marché des véhicules électriques Tesla Inc.

"Lorsque vous dépensez autant d'argent pour un véhicule, vous voulez au moins qu'il soit fiable et que vous sachiez que l'entreprise sera là dans quelques années", a déclaré Greg Martin, directeur général et cofondateur de Rainmaker Securities.

Plusieurs fabricants de véhicules électriques ont récemment vu l'enthousiasme initial pour leurs actions s'évaporer. Phoenix Motor Inc., basée à Anaheim, en Californie, se négocie près de 11% en dessous de son prix d'introduction en bourse du 7 juin de 7.50 $ par action. Rivian Automotive Inc. a chuté de 64 % depuis ses débuts en novembre, tandis que le luxembourgeois Arrival SA a perdu plus de 90 % depuis sa cotation aux États-Unis.

Ils font partie d'une vague plus large de faiblesse parmi les introductions en bourse récentes, les investisseurs craignant le risque en raison de la volatilité accrue du marché – l'une des principales raisons pour lesquelles il s'agit du premier semestre le plus faible en près de deux décennies pour les offres d'actions mondiales.

Pourtant, les valorisations boursières des startups EV Rivian ou Lucid Group Inc. ne reflètent toujours pas pleinement tous les risques, ont déclaré des experts. Rivian est actuellement évalué à environ 26 milliards de dollars, tandis que Lucid Group s'élève à environ 31 milliards de dollars. En comparaison, Ford, centenaire, qui sortira une multitude de véhicules électriques dans les prochaines années, vaut environ 48 milliards de dollars.

Les actions Rivian se négocient à un multiple de 129 fois ses ventes et Lucid à 359 fois. Pour Ford, ce nombre oscille autour de 0.4 fois, selon les données de Bloomberg. Pour le pionnier des véhicules électriques Tesla, souvent critiqué pour sa propre valorisation élevée, le multiple prix/ventes est de 12.

"L'ensemble du secteur des véhicules électriques - Tesla inclus - reste surévalué sur la base de toutes les mesures conventionnelles", a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers. Alors que les investisseurs sont toujours prêts à payer une prime pour la perspective d'un avenir EV, toutes les startups ne peuvent certainement pas tenir la promesse que le marché intègre, a déclaré Sosnick. "Cela promet plus de rebondissements alors que les investisseurs handicapent les éventuels gagnants et perdants."

(Une version antérieure corrigeait une référence à une introduction en bourse dans le titre.)