Jouez le "Bond Bounce" avec ce dividende de 13.4 %

La hausse des taux a fait chuter les prix des obligations et a envoyé leur rendements ultérieure.

Le résultat ? C'est le bon moment d'ajouter des obligations de sociétés de haute qualité à votre portefeuille. Et si vous le faites à travers un fonds à capital fixe (CEF) nous nommerons dans une seconde, vous pourrez le faire avec un dividende de 13.4 % qui se développe.

Pour être honnête, les obligations ont déjà commencé à augmenter, et nous avons profité de mon Insider CEF service. En octobre, par exemple, nous avons ramassé le Fonds d'impact Nuveen Core Plus (NPCT), qui rapporte 11.3% aujourd'hui. Nous avons obtenu un rendement de 6.8 % jusqu'à présent, y compris un versement de dividende de 10 cents par action. (NPCT, comme la plupart des CEF, verse des dividendes mensuelle.)

N'ayez pas peur, cependant. Vous n'avez pas raté le bateau ici; il y a de nombreuses raisons de penser que notre opportunité a encore de la place. La Fed, pour sa part, est susceptible d'appuyer sur la «pause» des hausses de taux au début de l'année prochaine, un autre signe haussier.

De plus, l'un des acheteurs d'obligations les plus prospères du secteur continue de battre la table. C'est là qu'intervient notre opportunité de dividende de 13.4 %.

Acheter aux côtés du "Bond Behemoth"

Ce serait PIMCO, qui a plus de 2 $ billion dans les actifs sous gestion. L'entreprise existe depuis un demi-siècle et a vu à peu près tous les types de marché que vous pouvez imaginer - en haut, en bas, sur le côté, ennuyeux et irrationnels. Et PIMCO aime les obligations maintenant. Voici ce que le CIO Dan Ivascyn a récemment déclaré lors d'une réunion avec les analystes et les gestionnaires de portefeuille de PIMCO :

« La valeur est revenue sur les marchés des titres à revenu fixe. Juste en pensant aux rendements nominaux, nous allons commencer ici aux États-Unis. Sur l'ensemble de la courbe de rendement actuelle, vous pourriez obtenir un rendement obligataire de très haute qualité aujourd'hui. Vous pouvez rechercher un produit de spread de très haute qualité et constituer très facilement un portefeuille dans la fourchette de rendement de type six, six et demi pour cent, sans prendre beaucoup d'exposition aux actifs économiquement sensibles.

En d'autres termes, Ivascyn voit de nombreuses opportunités d'obtenir jusqu'à 6.5 % de rendements sur ce marché obligataire avec peu d'efforts, ce qui suggère que un peu l'effort pourrait pousser ce rendement plus haut. PIMCO lui-même l'a fait avec ce fonds à rendement de 13.4 % que j'ai mentionné au début : le Fonds de revenu dynamique PIMCO (PDI).

Avant d'entrer dans les détails de ce CEF, nous devons nous demander si nous devons faire confiance à Ivascyn. Après tout, il pourrait « parler son livre », nous disant d'acheter des obligations parce qu'il est un gestionnaire d'obligations.

À première vue, cela ressemble à une critique juste, mais la vérité est plus compliquée. Ivascyn, et en effet PIMCO, ont été baissiers sur les obligations dans le passé ainsi que fait beaucoup d'argent dans les années de baisse pour la classe d'actifs. Prenons par exemple la performance de PDI en 2015.

À l'époque, les obligations d'entreprise à haut rendement, représentées en orange par la performance de l'indice de référence FNB SPDR Bloomberg Barclays obligations à haut rendement (JNK), a terminé l'année en baisse, ce qui a freiné certains des fonds obligataires les plus passivement gérés de PIMCO. La raison de ce ralentissement nous est familière aujourd'hui : la hausse des taux d'intérêt et les craintes d'inflation ont poussé les investisseurs de premier niveau à réduire leurs positions obligataires.

Mais dans les fonds où la direction de PIMCO pouvait être sélective, achetant des obligations de bonne qualité et vendant des émissions de moindre qualité, ils ont affiché de solides rendements. Cela inclut PDI, qui a même battu le marché boursier à l'époque, comme nous pouvons le voir dans le graphique ci-dessus, et qui a maintenant de nombreuses années de solides performances à son actif.

Comment l'inflation favorise la stratégie obligataire de PIMCO

Étant donné que les prix des obligations ont tendance à baisser à mesure que les rendements augmentent, de nombreux investisseurs particuliers fuient simplement la classe d'actifs lorsque la Fed augmente les taux.

PIMCO est plus sophistiqué. Étant donné que la hausse des taux fait chuter davantage les obligations à long terme que les obligations à court terme, une stratégie de vente à découvert d'obligations à long terme et d'achat pur et simple d'obligations à court terme peut entraîner des profits massifs lorsque les taux augmentent, et il y a un lot d'opportunités de trouver des obligations mal évaluées sur le marché obligataire de 127 XNUMX milliards de dollars. PDI a fait un excellent travail pour les trouver et, à son tour, fournir un énorme flux de revenus aux investisseurs.

Si vous pensez que le rendement de PDI semble insoutenable, je comprends parfaitement ; en 2015, quand j'étais optimiste sur PDI, beaucoup disaient la même chose. Mais non seulement les paiements de PDI ne sauraient été coupés, ils ont en fait augmenté depuis.

Il y a, bien sûr, les augmentations des versements réguliers dont vous pouvez profiter, mais notez tous ces dividendes spéciaux versés lorsque la Fed maintenait les taux d'intérêt bas au début des années 2010.

PDI ne profitait pas directement des faibles taux de la Fed (qui ont fait baisser les rendements des avoirs du fonds, les rendant peu attrayants pour les investisseurs de premier niveau) ; il en profitait parce que les investisseurs moins sophistiqués ont fui le marché obligataire, offrant des tonnes d'opportunités rentables pour des fonds comme PDI. Et le profit qu'ils ont fait.

Remise « cachée » de PDI

Il y a un autre angle que nous ne devrions pas négliger non plus : la valorisation attrayante du fonds : au moment d'écrire ces lignes, PDI se négocie à une prime de 6.7 % par rapport à la valeur liquidative (ou la valeur des obligations de son portefeuille). Cela ne ressemble pas vraiment à un accord tant que vous ne considérez pas deux choses :

1. En raison de la force du nom PIMCO, soutenu par des années de solides performances, les fonds de la société se négocient presque toujours à des primes, souvent à deux chiffres, et…
2. La prime de 6.7 % de PDI est en fait une sorte de rabais déguisé, bien en deçà de la prime moyenne de 10.3 % que le fonds a arborée au cours des cinq dernières années.

Cela nous donne une opportunité supplémentaire de gains de prix, pour accompagner le riche dividende de 13.4% de PDI.

Michael Foster est l'analyste de recherche principal pour Perspectives contraires. Pour d'autres bonnes idées de revenus, cliquez ici pour notre dernier rapport "Revenu indestructible : 5 fonds avantageux avec des dividendes stables de 10.2 %. »

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